當代財經大師的獲利真相課

投資股市的人很多，但長時間下來能真的獲利的比例並不高，很多人覺得是自己所能取得的資訊太少，或是懂得的技巧太少，才會無法賺錢，但投資專家卻認為，真正的原因是是在於心態。

這本是由樂金文化出版，作者是知名的肯恩．費雪，還有其他知名的著作，像是跟著肯恩費雪洞悉市場、肯恩費雪交你破除50個投資迷思、投資最重要的3個問題、10條路賺很大與華爾街的華爾滋等。

這本書整理列出了17點一般投資人賺不到錢的原因，有不少是市場常聽到的迷思，譬如債券比股票安全、利用新聞找出獲利機會、失業率無法預期大盤走勢等，肯恩費雪在這本書裡清楚的點清了許多人的誤解。

就以第一章來說，許多人認為債券比股票安全，其實這取決於你所謂安全的定義。債券的波動可能比你想像的大，當利率上升，目前發行的債券價格就會下跌，反之亦然。

不過整體而言，短期內債券波動通常不像股票那麼大，像是5年內的短期債券波動會比較小，同樣的，它們的預期報酬也會比較低。在5年內，在資產中配置越多的固定收益債券，平均標準差(波動)會越小。

但如果你把時間拉長為20年，100%股票的標準差大幅下跌，而且跟100%固定收益債券的標準差完全相同，而且，股票的報酬仍然是比較優秀的，時間若拉長到30年就變得更明顯。

資料證明，股票的長期波動小於債券，而且還有比較優異的報酬，很出乎意料之外吧，但這個長期持有的時間是20年以上，很少人有這個耐性可以如此長期的持有股票。

另一章提到，很常聽到拿100減去你的年齡，得到的數值就是你應該投入股票的比例，但這樣想，才賺不到錢。

長期的資產配置決策是很重要的，作者認為，70%的投資組合績效，是受到資產配置決策所驅動的，股票、債券、現金、或其他有價證券的組合。20%的績效是由子資產配置的驅動，最後10%是個別公司的績效影響。

用年齡來計算決定資產配置方式是過分了簡化每個人的投資目標，忽略了每個人未來可能需要多少現金流，以及成長率多少才能滿足他們的目標，忽略投資人是否還在工作，甚至還忽略了配偶。

很多人會這樣想，我現在60歲了，計畫在65歲退休，投資年限還剩5年，但這種想法是錯的，投資期限並不是現在跟某個人生里程碑之間的期間，而是你需要你的資產為你工作多久，通常是他的一生。

距離你的退休年限所剩的5年是你的工作時間，但你的投資年限應該是到你的年齡盡頭，或許是80歲，如果你們家有長壽基因，那你可能要估計到95歲，也就是30年，如果這筆投資是要傳給小孩的，投資期限要考慮長於40年。

投資人最常犯的錯誤就是低估他們的投資期限，而且資產沒有規畫足夠的成長率，忽略了通貨膨脹對資產的影響，為了要為相同的購買力，你的資產成長率必須要多一點成長空間，才能跟上通貨膨脹的腳步。

最後提一篇關於高股息的觀念，很多人為了確保退休後的收入，只投資高股利股票，但這樣的作法是有問題的。因為價值股並非永遠是比較好的標的，他跟成長股會輪流領先，沒有任何一種股票能在市場上永遠居於領先地位。

高股息股票不會永遠比較好，它長期的預期波動率或報酬也不一定比其他股票更具優勢，它也不能保證永遠都會發股利。想從股利或債券上取得現金流並沒有錯，但你不應該認為它們無風險，而且也不應該因此被束縛。

股利其實可以自己發，又能節稅。股息配發也是會相對地降低股價的，還須要繳所得稅，賣股票取得現金流的交易成本或許還比稅金更低，如果是美國人買賣美股，賣出虧損的股票，還可以抵銷前後幾年的獲利，減少納稅金額。

無論你已經退休、接近退休，或是還要40年才退休，投資人應該要更在乎的是總報酬率，也就是考量股價上漲加上股利，而不是只有股利。這個觀念讓你根據投資目標與年限挑選標的，而不是按照股利高低去做選擇。

這本書總共有17個章節在探討這一類的投資觀念問題，以上我只挑了3篇我認為投資人必須要知道的重要觀點來分享。想要好好在股市進行長期投資的人，建議可以入手一本認真閱讀。

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