券商報告-穩懋股價開盤漲停，聯發科展望樂觀

日期:2023.10.31

重點個股

穩懋(3105.tw)-元大、凱基、群益、兆豐

法人機構給予公司投資評等是甚麼?

1. 元大-買進，目標價165，谷底反彈，投資價值浮現
2. 凱基-增加持股，下修目標價至160，手機需求緩步復甦
3. 群益-買進，目標價184，4Q23 業績更勝 3Q23、2024 年 展 望 佳
4. 兆豐-逢低買進，目標價155，23H2 稼動復甦優於預期

皆大幅上修公司未來營收獲利預估，認為營運谷底已過

本次法說會有甚麼利多?

1. 3Q因傳統 Cellular 拉貨旺季與中國急單需求，產能利用率提升至50%，毛利率22.1%優於預期，其中尤以中系 PA 客戶急單最為顯著
2. 2024年，樂觀看待手機需求回溫及 Wi-Fi 升級趨勢，預期 infra客戶需求回溫
3. 長線 AI 需求帶動銅線轉光纖趨勢，正向看待相關收發端磊晶代工需求
4. 基礎建設除基地台也包含衛星、雷達、長距離點對點裝置，公司在低軌衛星滲透率高，並整體基礎建設需求仍穩定
5. 3D sensing本季表現較佳，推估其大客戶市佔率並未因加入第三供應商而下滑(沒有被Gain share)

本次法說會有甚麼利空?

1. 3Q業外損失達1.1億，包含匯損 1.2 億及金融資產損失 1.2 億，皆與買回 ECB 及 其評價因股價波動所致
2. 受中系同業搶占中國市場中低階手機市場競爭考驗(很嚴峻阿，Vanchip、全新、宏捷科等)，長線技術競爭將成隱憂
3. 南科廠區的投資將先完成建築物為主，無塵室與設備等先暫緩待市況明朗，因2024 年手機出貨量僅個位數年增

總結

1. 10/31開盤股價直接漲停，收在140元，顯示公司基本面與市場預期差異太大，法說會後基本面直接上修，評價面直接rerate
2. 整體法說會正面因素偏多，但長線仍持續面臨競爭，市場法說後法人肯定上修模型營收獲利，股價可能迅速price in搂，大家就自行判斷!

聯發科(2454.tw)-凱基、國票、兆豐

法人機構給予公司投資評等是甚麼?

1. 凱基-增加持股，目標價956，管理層呼應我們對 2024 年健康復甦之觀點
2. 國票-買進，目標價988，3Q23 手機復甦優於預期，動能可望延續
3. 兆豐-逢低買進，目標價960，Edge AI 興起還要時間，領配息先

皆正面看待公司未來營運展望，明年手機產業溫和復甦

本次法說會有甚麼利多?

1. 2024 年全球智慧型手機出貨量將健康成長
2. 公司表示2024年1月起，現金股利將以半年一次之頻率發放
3. 11/6發表天璣9300與8000系列晶片
4. 受惠於智慧型手機庫存回補需求持續，上修4Q營收、獲利預期
5. AI 運算需要更強大的 AI 引擎運行裝置中的 AI 應用程式，將長期推動行動 SoC 矽含量顯著成長，提升整體行動與AIoT之產品均價，並提高其結構性獲利能力

本次法說會有甚麼利空?

1. 就...這項...行動 AI 運算可能不會在短期內顯著貢獻營收與獲利
2. 這次法說會後，看起來市場預期已經上修不少...

總結

1. 10/31股價大漲7%，收在857元，顯示市場正面看待公司法說會釋出內容
2. 整體法說會正向看待，市場法說後法人紛紛調升評等和上修模型營收獲利，股價2個月以來大約上漲20-30%，大家就自行判斷是否要追價摟!

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