【現在你(妳)該保守投資嗎？(5)】

美國製造業採購經理人指數(PMI)是由美國供應管理協會(ISM)每月份針對製造業採購經理人進行問卷調查，其指數的主要組成指標為新訂單、生產、僱傭、供應商交貨與存貨共5個項目，其50為景氣榮枯線，高於50為景氣擴張，低於50為景氣趨緩，PMI數據為一種景氣好壞的象徵。

由於PMI指數為每月初公布上個月的調查結果，所以在定義上為落後指標，那為什麼還要藉由觀察PMI指數來判斷股市現在的位置呢？

我們先來看看PMI指數與美國S&P500指數從1950年至今，兩者之間的相關性：

可以發現，美國ISM製造業指數對比美國S&P500指數為顯著的落後指標，當ISM製造業指數從高點往下滑時，S&P500指數仍持續上漲；當ISM製造業指數在低點尚未反轉時，S&P500指數已開始落底回升，一旦ISM製造業指數從50以下超過50以上時，以過去經驗，美國S&P500會維持一年以上的優異表現。

11月初公布的10月份美國ISM製造業指數為46.7，PMI仍位於50以下的景氣趨緩現況，如果單看這個最後的結果，或許您會認為現在景氣不好。事實是真的如此嗎？我們分別觀察美國ISM製造業指數的十個組成細項，新訂單指數雖位於50以下，但於今年上半年已完成築底往上；生產指數同樣於今年上半年築底成功，也跨過50景氣榮枯線大關；僱傭指數從去年至今大多位於45-50之間持續打底；供應商交貨指數同樣於今年上半年築底成功，持續朝50邁進；客戶端存貨指數亦跨過50景氣榮枯線大關；原物料價格指數從去年下半年完成築底後，目前為十個細項內最為穩定的數據。整體來說，可預見的美國ISM製造業指數將在今年剩下的時間內跨過50，再度宣告由景氣趨緩轉為景氣擴張。

1950年至2023年，美國ISM製造業指數共有10次(含2021年至今的這次)從高點顯著滑落且維持50以下至少一年才開始回升，當美國ISM指數轉回擴張時(超過50)，過去9次經驗告訴我們，每次的S&P500指數都會有不錯的表現。

1952/04-1952/08：+20.02%

1958/01-1959/05：+49.06%

1960/05-1961/12：+35.16%

1970/11-1973/01：+67.79%

1980/05-1980/11：+39.08%

1982/05-1983/12：+62.54%

1991/01-1994/10：+62.52%

1996/01-1997/07：+99.56%

2001/10-2004/05：+27.18%

2008/12-2011/02：+102.91%

結論：美國ISM製造業指數對比S&P500指數為落後指標，根據過去經驗，美國ISM製造業指數尚未落底前股市多已提前落底回升，當ISM製造業指數正式超過50的景氣榮枯線時，股市都會有更顯著的上漲表現，並持續至少一年之久。

【不管上漲還是下跌，都要處變不驚、泰然自若，保持平常心，因為你早就遇見未來，現在只是在行進的路上而已。】

【現在你(妳)該保守投資嗎？(4)】

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