指數投資03.1分散資產交叉掩護(上)-什麼是股票

美國前總統aka.美股的川投顧近日在公開場合遇襲引發恐慌，但對民主多年的台灣人來說這都是曾經發生過的，美國人簡直可以在台灣選舉走勢圖上找到考古題對答案了。

川投顧之所以有這樣的暱稱，就是因為他獨樹一格的態度，讓前幾年的美股市場因他一個人而起起落落，這會兒各路好友都想知道債券到底能不能因降息賺到「投機」價差的狀況下，我只能逆風照著我的安排先說明什麼是股票（畢竟這裡是講指數投資，該懂的請按照順序搞懂）。

正文開始

說到股票，你想到什麼？老一輩想到的是90年代的大噴漲時代，中年一輩想到的是2000年的.com泡沫、2008年的金融海嘯，年輕一輩8年級的覺得是大航海時代，00後9年級的新同學覺得這是什麼傳統金融的餘孽！？加密資產才是金融未來。

巴菲特曾說過「任何一檔股票，如果你沒有把握能夠持有10年，那就連10分鐘都不必考慮持有！」（巴菲特2023年第一季也曾把台積電砍在相對低點，持股不到半年）

什麼是股票

撈叨一下定義：股票是一種證券，代表一家公司的一部分所有權，可以達到募資的效果，用來放大公司營運的資金槓桿，除了給股票持有者獎勵，也讓原始股東有更方便的資金運用手段（賣股或質押變現）。

當你持有（不論是買來還是繼承來）某公司的股票時，你就是該公司的股東，擁有該公司一小部分的所有權，股東可以從公司的盈利中獲得股息，也可以在股票價格上漲時賣出股票獲利。

認真來說，當你在交易所（次級市場）買進一檔個股的時候，你可以理解成你部分接手並參與了某個事業，而這個產業（或慘業ＸＤ）只要營運狀況還行就會分潤給你（也可能不會），也就是所謂的「營收」跟「股息」，而當你想要結束這份事業的參與時，你可以把這張股票賣給下一個想要參與這份事業的人。

如何選股

一間好的公司，能夠符合當下的市場需求，帶給人們有用的服務，獲得認同就能長期存在大家的生活及視野之中，而這樣的百年企業其實不多，但至少我們確定一件事情，資本市場是無情的，「凡存在必有道理」，隨著時代的演進，能夠與時俱進者必定會越做越大，這就是贏者全拿的資本市場，也是市值膨脹的由來。

即便是理解了上述的基本定義，我們參與金融市場，更重要的是希望知道什麼樣的資產值得持有，以股票市場而言，就是哪檔股票會上漲、會配息，最好還不會下跌ＸＤ

這是一個很有趣的問題，請大家先觀察一下下面這個多元多次方程式

假設：
優質股票＝e*[Ｘ^2*Ｙ+Ｙ^2*Ｚ+Ｚ^2*Ｘ]
是不是看到快睡著了

好吧，我直接破題，基本面、技術面、籌碼面、總體經濟，這些很常見的用語聽過吧，上述的x,y,z,e就個別代表上述股票的各種面向，整體而言你儂我儂環環相扣。

通常每一種面的高手都有，這就很像我們理工仔面對一個複雜的微分方程，選擇了不同的面向去做偏微分，然後找到自己需要的答案，好啦我知道你要斷線了。

不論是怎麼樣的好股票，一千個人心中有一千種結果，你看像棋盤、我看像一塊綠豆糕這樣。

各種觀點怎麼切入

基本面投資者：關注的是公司營運的狀態，透過量化的報表資料來做出決策，例如財報內的資訊，各種營收，跟資本支出，配股配息等。當然也有關注值化資訊，例如公司的展望或未來的產品佈局，對產業界的商業動態要有更清晰的認識，更像一位經營者。

技術面投資者：通常來說的圖表交易者，透過比較各種走勢圖的變化、價格與成交量的模式，設法找出接近機械化的設定與條件，用以進行買進或賣出的決斷，更多會走向量化交易或程式交易的範疇，比較像統計學家或工程師。

籌碼面投資者：籌碼面其實是更關心股東資訊的量化交易者，一說是透過觀察過往各種券商分點的進出狀況，找到「大股東」或者是「隱藏的高手」，然後跟著上車下車，也有人會觀察「外資」、「投信」或每週公佈的股東分佈資料來做判斷，不過上述所有行為簡單來說就是找到厲害的人抄作業就是了。

總體經濟：俗話說「股市是經濟的櫥窗」，又有一說「股市是狗，經濟是主人」，但據小弟我不算多年的經驗，更多時候經濟與股市是處於「薛丁格的狀態」，就是經濟好股市好，股市不好經濟不好，可是經濟好股市可能會不好，而股市很好的時候經濟卻可能很不好，你說有講跟沒講一樣，你說的對，因為總體經濟投資對我而言確實就是這樣。

有一些高手會用總體經濟的與股市變化的時間差來進行「週期投資」，主動在經濟波動的週期轉彎時，放鬆油門踩煞車入彎，使自己的資產不要翻車。

除了單純的看法差異，還有個人的做法差異

一樣一檔股票，有人選擇當個長期經營者，享有長期資本成長，或者是將成長的部分配息出來，享受豐碩的資本果實。

一樣一檔股票，有人選擇當個風險創投者，不斷嘗試各種不同產業，想要一本萬利。

兩種都有各自的風險要承擔，或更甚者直接自己創業，自己做大把股票上市，這也是一種持有股票的方式。

不論是基本面、技術面、還是籌碼面，最後都是需要看著某種對標來決定買進或賣出，有人看營收，有人看價格便不便宜，有人單純看價格走勢，有人相信大股東知道內線，當然也可以各種搭配，說白了，大家都在做價格差的獲取罷了。

基於每個人的價值觀，經驗和所知所學，當然還有本金大小不同，任何的方式和見解都是有自己的道理的，投資如同登山，我們可以結伴而行，卻沒人可以替你走完，路上有許多分叉，也會交會許多不同的山友，只要能在自己能承受的安全範圍內達到你要的高度，那就是一個好辦法。

好想學主動投資

但是我真的好想學會主動投資啊～ 我相信一定有朋友心裡是這樣想的，雖然基本教義指數派會說你這樣還沒有「悟道」，趕緊砍倉喔應指數才是彼岸，不過同為天涯淪落人的我會建議你「先求有再求好」。

那假設已經有基本的指數投資部位了，行有餘力再來學習「主動投資/投機」的內容吧。

還記得最開始我說過持有全市場ETF的類比是當一個校長，因為我們有一整個學校的學生，我們只知道目前的0050班就是那全校前五十名的資優班同學，而我們的目標就是要收斂各個可能變強的機率，去找出那個黑馬同學。

但沒有人確定下一個黑馬在哪裡，而這又是投資的不確定性了，所以你必須透過上面的各種面向，基本面、技術面、籌碼面、總經面來「定義」出你認為的黑馬的長相，你的赤兔馬一定跟別人的汗血寶馬不太一樣，所以你得當一個伯樂，有了定義，請你用前面做考古題的概念，往回去驗證你所認為的黑馬是不是在未來會發展茁壯，這樣的機率有多少，整體有多少漲幅，而這就是期望值的概念了。

這就好比我們做實驗或面對人生，不斷PDCA，計畫、執行、檢討、修正，逐步完善自己的成長曲線一般，每個人會找到適合自己時間、本金的主動交易策略。

六根清淨了卻煩惱

如果你已經是一個有正當收入，而且規律生活有其他人生目標的有為老中青少年，那麼做好財務分配，將自己的收入固定投入指數型標的其實本身就是相當有效率的「主動投資策略」，分批投入、分批結帳提領，不也是買進賣出嗎。

相信你是基於個人自由意志讀到這裡，理解並嘗試透過考古題的驗證去學習指數投資帶給你的可能報酬與虧損，並透過有效的個人資產儲備與分配買進市值加權的etf(不論是美國、台灣還是全球）。

你以為的被動其實是各種大道至簡的努力成果，你想要成長股、想要配息股、想要低波動、想要ESG、想要各種產業的龍頭老大，還想要提早發現未來的黑馬明日之星？東買西買不如一站式購足，市值加權也許是你的最終歸宿。

如果你個人還是有偏好的風格曝險或實驗的需求，當然還是可以去持有或提高相關類型持股的比重，無需追求甚麼學術上的最高效率答案，比起數值上的最佳解，情緒上的最適解才是最符合人性的答案，更別說還有其他各種槓桿或質押的資金藝術。

結語

「金融市場之大，容得下各種賺錢方式」，我們大概知道股票的本質，並盡可能不牽涉到任何專業術語的說明，大者恆大，擴張的市值跟經濟的亦步亦趨帶來「整體股票市值」的長期上漲，也就我的理解跟認識說明了學習主動投資的一些方法。

最後還是回到主軸，大道至簡的「投資策略」，請注意指數投資從來就是一種策略，一個透過長期持有整體指數，享受經濟成長的市值膨脹策略，而投資的三要素就是「本金、時間、報酬率」，我們能精準掌控的只有本金跟時間而已，不論是努力工作還是創業又或者來自繼承或借貸，單就這個策略而言，只要你持續（投入並持有），相信全人類的成長將有很大的機率使你獲得豐碩的長期投資成果。

後記

本來想分個兩篇，但一路輸出下來感覺一篇就夠用了，其實，指數投資就是追求一個整體，而這個整體是「全球級別」的產業整體，「人生級別」的時間跨度，足夠廣、足夠久，才能夠大嘴吃四方。

而主動投機，或稱主動交易，就是要去發掘那些躲藏在各地的黑馬，幾年前中國很強那就是黑馬，再更久以前金磚四國開發中國家也是黑馬，近幾年美股強勢就是最近的黑馬，更不用說ai風口上的台灣，真的是黑馬與他的產地，如果指數投資的原則是分散再分散，那麼zoom in 再zoom in就是主動投機的基本原則。

感謝有你慢慢地閱讀到這邊，你超棒的！