2024-09-23|閱讀時間 ‧ 約 31 分鐘

不可預見的風險：黑天鵝與灰犀牛的教訓

在投資領域，風險經常被視為一種可以預測和管理的現象。

我們投資者通常依賴過去的數據和經驗，試圖從中找出應對未來挑戰的方法。然而歷史一次次告訴我們，真正的風險往往來自那些我們無法預見的事件。

2008年的全球金融危機就是這樣一個典型的例子。儘管當時有許多市場數據和分析工具可供參考，但當危機來臨時，全球市場依然陷入了前所未有的動盪之中。

我們許多投資者深受這場危機的衝擊。原本穩定的投資組合在短短幾天內大幅縮水，導致部分人要拆東牆補西牆，甚至面臨財務崩潰的風險。這場危機提醒我們市場並非總是按照我們的預測運行，即使掌握了大量的數據和經驗，依然無法完全預見那些改變遊戲規則的「黑天鵝」事件。

「黑天鵝事件」這一概念由納西姆·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）在2007年提出，描述了那些極其罕見、難以預測但對市場有巨大影響的事件。

這些事件往往是在事後才被解釋和分析的，但在事發之前幾乎無法預測。像2008年的全球金融危機、2001年的911恐怖襲擊等，都是典型的黑天鵝事件。這些事件強調了市場中存在著我們無法控制的極端風險，這些風險的發生可能瞬間改變市場的整體運作方式。

然而市場中的風險並不總是那麼難以預見。另一種風險形態是所謂的「灰犀牛事件」。這個概念由米歇爾·渥克（Michele Wucker）在2016年提出，用來描述那些明顯且高概率發生，但由於人們的忽視或延誤而最終導致巨大影響的風險事件。

與黑天鵝事件不同，灰犀牛事件是可以預見的，但人們往往選擇忽略或拖延應對，直到問題無法回避為止。全球金融系統中的系統性風險和氣候變遷帶來的環境危機就是典型的灰犀牛事件。這些事件提醒我們，市場中的某些風險是明顯且迫在眉睫的，但如果我們不積極應對，這些風險最終會演變成重大危機。

新冠疫情就是這種風險的具體體現。在疫情爆發前，全球經濟似乎處於穩定增長的軌道上，無論是股票市場還是房地產市場，都顯示出強勁的增長勢頭。

然而疫情的突然來襲打破了這種局面。各國政府為了應對經濟的迅速下滑，採取了史無前例的貨幣刺激政策，試圖穩定市場。這些措施在短期內確實起到了效果，但隨之而來的通貨膨脹問題卻成為另一個棘手的挑戰，這一點在當初的決策過程中並未被充分考慮到。

回顧過去，我們會發現市場中的重大風險往往來自那些未曾預料到的變數。次貸市場的崩潰最終引發了2008年的金融危機，這一風險的嚴重性在危機前夕並未得到足夠的重視。同樣的，疫情初期的封鎖措施迅速打亂了全球供應鏈的運作，這種深遠的影響也是許多決策者未曾預料到的。

我們必須認識到在市場中真正可怕的風險並非那些已知的危機，而是那些潛伏在我們未曾考慮過的角落中的不確定性。

這些不確定性可能在一夜之間徹底改變我們的財務狀況，甚至顛覆整個市場的秩序。這就是為什麼我們需要隨時保持警惕，不僅依賴過去的經驗，還要為未來可能發生的任何意外做好準備。

不可預見的風險與應對策略

風險的不可預見性要求我們必須具備高度的靈活性和適應能力。過去的數據和經驗雖然能夠提供一定的參考，但市場的動態變化遠比我們想像中更加複雜。

僅依賴歷史數據來預測未來無疑是行不通的。正如2008年的金融危機所揭示的那樣，市場上的危機往往來自那些我們未能預見的因素，而這些因素在危機爆發前通常被忽視或低估。

臺灣房地產市場長期以來被認為是穩定的投資選擇，但這種看法如今已經面臨挑戰。隨著政府政策的調整以及全球經濟的不確定性增加，房地產市場的風險也在不斷增加。

這種風險不僅來自市場的傳統波動，還來自一些新興的變數，例如全球經濟增長放緩對房地產市場的潛在影響。這告訴我們儘管過去的經驗讓我們對某些市場的風險有所了解，但我們不能因此而放鬆警惕。

在面對一個不確定的未來時，我們需要考慮到更多的可能性並為潛在的風險做好準備。這樣的準備不僅僅是對過去經驗的總結，更是對當前市場狀況的深刻理解與預判。我們應該不斷檢討和調整投資策略，以應對不斷變化的市場環境。這種策略需要考慮到市場中的各種可能性，並根據市場的實際情況進行調整。

對於分散投資的必要性，我們應該有更深的理解。將資金分散於不同的市場和資產類別，可以顯著降低單一市場風險對整體投資組合的影響。這樣的策略在過去多次市場危機中得到了驗證，無論是金融危機還是疫情引發的經濟動盪，分散投資都能幫助投資者在市場波動中保持相對穩定的收益。

建立反脆弱性也應該成為我們投資策略中的重要部分，反脆弱性意味著在壓力或市場波動中不僅能夠生存，甚至能夠變得更強的一種能力。與其僅僅依賴於市場的穩定性，我們應該考慮如何在不確定性中茁壯成長。這樣的策略可以通過對市場的深入理解，並靈活運用高風險高回報的投資來實現。

過度依賴歷史數據也可能會帶來一種「歷史陷阱」，即我們習慣於用過去的經驗來預測未來，卻忽視了市場中的變數可能會在未來以不同的形式出現。這樣的風險管理思路可能會讓我們忽視市場的動態變化，從而導致錯誤的投資決策。

市場的動態變化要求我們不斷更新風險管理策略，不僅僅是對市場走勢的預測，更是對市場中潛在風險的認識和應對。我們不能僅僅依賴過去的經驗來制定未來的策略，而是需要根據當前的市場環境和未來可能出現的變數，靈活調整投資組合。

在這樣的市場環境中我們還需要建立一種長期的風險管理的「第三視角」，跳脫自己為中心的角色，以第三人稱觀察我們所有的資產配置，試著掐斷每一條金流或資產，試想我們會發生什麼事及該怎麼辦，同時掐段兩條、三條，甚至全部，這時又該怎麼辦。

市場的波動雖然會帶來短期的挑戰，但這同時也為我們創造了長期的機會。真正的挑戰在於，我們是否能夠在短期的風險中找到長期的機會，並最終實現財務增長。

風險無處不在：從個人財務到全球經濟的影響

投資者往往會低估風險對其個人財務和整體市場的深遠影響。風險並非僅僅是數字上的波動，可能在短時間內摧毀多年來的財務努力甚至導致無法彌補的損失。

當前的全球經濟局勢更是充滿不確定性，從貿易戰到地緣政治風險，每一個突發事件都可能成為市場波動的引爆點。

這種不確定性要求我們更加謹慎地管理資金，並且考慮如何在不利的市場環境中保護我們的財富。在過去的幾十年中，許多人習慣於依賴某些穩定的投資標的，如房地產或政府債券，然而隨著市場環境的變化，這些傳統的投資標的可能不再像以往那樣穩定。

全球化加劇了市場的相互依賴性，一個國家的經濟問題可能迅速波及全球。例如當中國經濟增長放緩時，全球許多依賴中國市場的公司和國家都受到牽連。美國的貨幣政策變動也會對全球金融市場產生連鎖反應，影響所有市場參與者。

這些變數的存在意味著，無論我們的投資組合多麼謹慎，都無法完全避開市場風險。然而我們可以通過靈活的資金安排和策略性投資，來減少風險對我們財務的影響。這不僅要求我們保持對市場動態的敏感性，更需要我們具備在風險中迅速調整策略的能力。

未來的風險與機會

儘管我們無法預見未來的風險，但我們可以通過靈活的應對策略來提高我們在不確定性中的生存能力。這需要我們不斷更新我們的投資策略，並保持對市場變化的敏感性。

在未來的市場中，風險與機會將繼續並存。我們能否在風險中找到機會，並最終實現財務增長，取決於我們是否具備冷靜的心態和靈活的應對策略。這也是為什麼我們需要不斷學習和適應，以應對市場中的未知挑戰。

當我們談論到「意外」就是「意料之外的事」，不管未來出現的是黑天鵝、灰犀牛，還是各種延伸出的動物術語，這些名詞術語只是事後才被賦予的標籤和定義。每當風險事件發生後，我們才試圖用這些名詞去解釋它們的成因和影響，但在事發之前，這些名詞並不能幫助我們預見或避免危機。事後諸葛亮般的分析和命名並無法改變風險的本質，真正的挑戰在於如何在風險來臨之前就做好充足的準備，預想各種可能然後準備好最糟糕時空環境下的解方。