風險思維：中國10兆化債,救得了經濟？川普加速全球供應鏈重組！影響幾何？

中國政府8日批准了一項10萬億元的經濟振興計劃，授權地方政府為不斷膨脹的債務進行再融資，這些債務已導致一些城市無法維持服務和支付款項（See：2024/11/08，紐約時報，中國公布10萬億元刺激計劃，為地方政府紓困）。不過，地方政府債務規模估計有百萬億元規模，已成為中國經濟運行軌道上的「定時炸彈」（See：2024/11/08，大紀元，中共10萬億救地方政府 中國經濟怎麼辦？）。

中國宣布財政刺激政策，以人民幣10兆元（下同，約新台幣45兆元）的規模化債，引起各界關注。分析認為這可能是明年新一波經濟刺激政策的起點，未來仍有財政增量空間（See：2024/11/09，中央社，中國化債救經濟 市場期待成下一輪刺激政策起點）。

同時，中國國務院同日召開常務會議，審議通過促進外貿「穩增長」政策措施，試圖採取「化內債，穩外貿」的雙管齊下方式，穩定中國經濟（See：2024/11/09，中央社，化內債穩外貿 中國國務院通過外貿穩增長措施）。

美媒認為，除了化債，官方並未推出涉及提振經濟的財政刺激措施，反讓許多投資人感到失望。而隨著川普將重返白宮，中國經濟恐將面臨新的阻力（See：2024/11/09，中央社，美媒：中國僅宣布化債無刺激措施 令投資人失望）。

中國人大常委會通過議案，化債規模合計達人民幣10兆元（約新台幣45兆元）。學者剖析，中國地方政府債務問題嚴重，中央必須跳出來做擔保、去風險，慎防系統性問題發生（See：2024/11/09，中央社，中國45兆元化債 學者：力求防堵金融系統性問題）。

根據中國國家外匯管理局周五晚間公佈的數據顯示，中國第三季度國際收支平衡表中的直接投資負債減少81億美元。這項衡量對華外商直接投資(FDI)的指標在今年前九個月下降近130億美元（See：2024/11/10，Bloomberg，經濟放緩之際 外資企業從中國進一步撤資）。

另方面，由於川普重磅回歸世界舞台要角，其貿易保護主義的基調，將會嚴重影響全球經濟。國發會副主委高仙桂7日表示，川普當選的確讓貿易保護主義的風險升溫，加劇全球經濟零碎化，牽動全球供應鏈版圖加速重組，削弱全球中長期經濟成長動能，不利全球中長期經濟成長（See：2024/11/07，經濟日報，川普2.0時代來臨 高仙桂：牽動全球供應鏈版圖加速重組、中廣新聞網，川普上任貿易保護風險恐升高 國發會：不利中長期經濟成長）。

美聯準會副主席菲利普·傑斐遜表示，政策制定者仍在努力了解這場「百年一遇的全球性動盪」的經濟後果。

他指出，隨著政治和軍事緊張局勢加劇，通貨膨脹在大流行之後尤其難以預測。關於這種不確定性，可以肯定的是，它往往對經濟不利。企業在投資、擴張和招聘方面更加謹慎。消費者不太願意花掉儲蓄。出借人可能對發放貸款更加擔心，因此會增加借貸成本。而這種廣泛的不確定性幾乎總是預示著產出的下降。

（See：2024/11/10，紐約時報，川普捲土重來，全球經濟再次遭遇不確定性衝擊）

法新社引述專家分析，若美國候任總統川普（Donald Trump）兌現承諾其對北京徵收鉅額關稅，將引發新一波工廠自中國外移潮，部分亞洲國家將受益，但美中貿易戰也會使各地市場陷入不穩定，亞洲尤其受最大衝擊。

川普競選期間矢言對所有出口至美國的中國商品徵收60%關稅，以平衡兩國貿易。冷卻效應也會影響整個東南亞，其生產鏈與中國密切相連，且接受北京鉅額投資。中期而言，在中國境外設廠可抵銷這些負面影響。而越南得益於地理位置和廉價技術勞工，已成為主要受益者之一。

國際貨幣基金（IMF）亞洲部副主任海博靈（Thomas Helbling）近日向法新社解釋，生產鏈重組可能導致「效率損失」和價格上漲，對全球經濟成長造成負面衝擊」。因此，亞洲國家可能獲得出口市場占比，最終卻在全球需求疲弱下目睹自身處境惡化。

（See：2024/11/10，中央社，川普祭中國高關稅衝擊全球 分析：亞洲恐受害最深）

要言之，川普在競選期間曾經矢言對所有出口至美國的中國商品徵收60%關稅，以平衡兩國貿易。而中國即使官方提出10兆元刺激計劃，為地方政府紓困化債，但因杯水車薪，加上外資紛紛撤離中國，而且美中貿易戰再起，勢必將會使中國經濟狀況更加雪上加霜，恐怕極有可能會提前陷入「百年風暴」中，難以脫逃的困境當中。