筆記：游庭皓的財經皓角 2025-01-07

2025/1/7(二) 台積電飆新高，還能勇敢追嗎？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 美股具匯率與分散風險優勢，資金偏好明顯，短期情緒尚未完全樂觀。
• 台股受內資與投信推動，優先選擇市值型與高股息型 ETF，避免未納入 ETF 的中小型股。
• 台積電為台股核心，建議持有者耐心等待景氣繁榮，潛在買入者應待市場回調後進場。

投資建議

美股

• 貨幣定錨效應下，美股具匯率與分散風險優勢，仍為全球資金偏好標的。
• CNN 恐懼貪婪指數約 40，投資情緒尚未全面樂觀。

台積電投資策略

• 持有者：長期持有，待景氣繁榮階段再調節。
• 潛在買入者：建議等待市場情緒回調再入場，避免高點加碼。
• 短期投資者應觀察下週四法說會後的市場反應。
• 市場普遍調升目標價，滙豐上調至 1,600 元，花旗至 1,540 元。

選股投資

• 避免未納入 ETF 的中小型股，資金流入有限，風險高。
• 優先選擇市值型或高股息型 ETF，降低個股風險。
• 封關前避免貿然加碼，待紅盤後再佈局，留意元月份市場延續性。
• 預估 2025 年景氣進一步繁榮，但須持續觀察非權值股表現。
• 每年市場情緒總有回調，等待乖離點低時入場。
• 投資應聚焦基本面與景氣週期，避免被短期波動影響決策。

全球市場

• 歐洲 PMI 僅輕微復甦，與美國脫鉤。
• 全球資金偏好美元資產，影響資金流向及市場表現。

美國市場

美股近期表現

• 川普關稅計劃消息帶動部分概念股反彈，費半指數應聲大漲，在川普當選以來表現最為亮麗。
• 標普 500、那斯達克創新高，受半導體股推動。
• 輝達漲 3.4%，台積電 ADR 漲 3.5%，創新高。
• 外資資金流入持續增加，對半導體與科技股形成支撐。

CNN 恐懼貪婪指數

• 指數大約在 40 出頭震盪，顯示目前投資人情緒尚未全面樂觀。

PMI 與 GDP

• ISM 製造業 PMI 接近 50。
• 服務業 PMI 跳升至 56.8，創下 33 個月高點，服務業消費需求持續增強。
• 亞特蘭大聯準會調高第四季 GDP 增長，預估至 3% 以上。

台灣市場

台股近期表現

• 台積電領漲，台股創兩個月新高，收於 23,547 點，站回所有均線。
• 受到外資適度回補的影響，AI 與半導體高度連動，助台股權值股上漲。
• 成交量 4,064 億，不算高，但顯示資金有回流跡象。
• 台股走高未必是外資買入所致，而是台灣人賺取美國需求的資金回流推升台股。

外資動向

• 外資昨日買超 520 億新台幣，為去年 10 月以來最高，但外資買超金額相較於過去賣出規模仍屬九牛一毛。
• 2024 年外資賣出 6,000 億新台幣。
• 長期來看，外資對台股影響有限，過去多年多為賣超。
• 外資僅進行海外直接投資 (FDI)，例如在台灣蓋廠房，但並未大量買入台股。

內資與投信主導

• 內資與 ETF 資金為台股主要推動力。
• 投信全年買超達 8,000 億新台幣，成為台股創高的主力。
• 投信集中於被動型基金，尤其是市值型與高股息型 ETF。
• 股票需具備高市值或高股息才能吸引被動資金流入。
• 未被納入 ETF 的股票買盤不足，可能遭遇拋售壓力。

台積電

• 台積電法說會目標價：滙豐證券給予最高目標價 1,600 元。
• 市場普遍預估台積電 2025 年 EPS 將達 60 元，2026 年將攀升至 67 元。
• 2025 年資本支出預估約 400 億美元，市場關注是否有持續上調的可能性。
• 面臨的三項主要問題：庫存週期循環、壟斷疑慮、晶片法案。

1. 台積電雖是全球最大的晶圓代工商，但景氣不好時，它一樣會受到庫存週期調整的影響。
2. 台積電為避免壟斷調查，正積極擴展封裝測試業務，以降低在晶圓代工市場的市佔率。
3. 晶片法案資金已到位，拜登政府已兌現承諾，川普政府取消援助或要求退款的可能性不高。

• 台積電的獲利拐點 (獲利衰退) 可能會遞延到 2027 年。
• 2026 年就可能開始出現警訊，根據過去經驗，半導體產業的庫存週期回檔通常發生在資本支出進入年減的前一年，也就是年增開始遞緩的時候。

封關前後市場特性

• 封關前：
• • 投資情緒偏保守，拉抬力度有限。
  • 獲利了結賣壓顯著，因應年終與不確定性增加 (如川普就任)。
• 開紅盤後：
• • 市場通常延續 12 月牛市慣性，元月份表現偏強。
  • 歷史經驗顯示，報稅季 (4 至 5 月) 壓力增加，可能進入股市疲憊期。

未來展望

• 台積電以外的其他產業，例如二線晶圓代工、貨櫃航運、航空類股等，部分電子與傳產類股獲利表現不佳，甚至可能出現衰退。
• 2025 年台灣市場可能出現終端復甦，但未必由外資全面回補帶動，需觀察其他產業獲利是否跟上。
• 台積電法說會為短期焦點，市場期待進一步上調目標價。
• 台股長期需關注全球景氣週期影響，特別是資本支出與庫存調整的變化。

皓哥笑話

13:30 三兄弟

• 三兄弟在公園裡面散步，看到路中間呢一坨看起來有點像狗大便。
• 大哥就說我最好檢查一下，然後他就彎一下腰深吸一口氣，聞起來的確好像狗大便。
• 二哥呢，就走過去，用手指插進去，嗯這個觸感的確像狗大便。
• 小弟搓了一下之後放進嘴裡，藏起來的確也像大便。
• 後來三兄弟總算鬆了一口氣，幸好我們沒有踩到它，對不對？

24:37 沙漠中的男子

• 有個男的在沙漠中迷路，口乾舌燥，看到一個少女吃著一杯櫻桃汁從自己面前走過。
• 這個時候女神就降臨了，說：「你希望我提供你什麼樣的一個願望？」
• 男的就說我好希望我可以喝杯飲料。
• 然後少女看到這個男的就把杯子遞給他，他一飲而盡，大呼過癮。
• 後來他又向少女說可不可以再遞一杯。
• 少女說：「沒了，你可能要等下個月了哦！」
• 先等下個月的乖離回檔再說。