Circle Internet Group（以下簡稱「Circle公司」）是由Jeremy Allaire與Sean Neville於2013年共同創立的金融科技公司，以發行美元穩定幣 USDC（USD Coin）聞名。USDC市值約達600多億美元，是全球第二大穩定幣（僅次於泰達幣）。穩定幣是一種將幣值與法定貨幣掛鉤的加密貨幣（如1 USDC ≈ 1 美元），旨在兼顧數位資產的快速便利與價值穩定。除了USDC外，Circle也發行歐元穩定幣 EURC，以擴展其穩定幣生態圈。Circle在區塊鏈領域擁有深厚布局，不僅是 CoinBase 旗下 USDC 的共同創辦者，亦致力於提供企業與開發者整合區塊鏈與穩定幣的基礎架構與服務。
Circle宣布IPO的時間與背景
Circle於2025年5月底向監管機構提交上市申請（S-1文件），並設定2025年6月初上市。根據路透社報導，Circle計劃透過發行3,400萬股新股，募資總額高達6.24億美元，目標估值約67億美元。這次IPO受到市場高度關注，Cathie Wood領軍的ARK Invest亦表態將投入1.5億美元參與認購。Circle先前曾在2021年底計畫與一家SPAC合併上市，但該9億美元交易在2022年因監管與市場因素宣告破局。此次成功回歸公開市場，不僅反映出加密產業信心回升，也顯示出Circle對未來發展的信心。IPO定價定為每股31美元，高於預期的24～28美元發行價區間。
Circle創辦人 Jeremy Allaire（左）與聯合創辦人 Sean Neville（右）在2025年6月5日公司於紐約證交所上市當日敲響開盤鐘慶祝。當天標誌Circle正式踏入公開資本市場的重要里程碑。
上市日當天，Circle股價表現亮眼。該股開盤價報每股69美元，最高一度飆升至103.75美元，最終收在83.23美元。這個收盤價較31美元發行價上漲約168%。路透社報導指出：「Circle當日在交易所交易結束時收報83.23美元，較發行價大漲168%」。知名IPO市場觀察者Matt Kennedy表示，此次IPO不僅引人注目，也可能帶動更多加密企業上市潮。紐交所總裁Lynn Martin稱此舉為「超級爆棚的IPO」；分析師認為，Circle的成功將降低其他加密公司的上市門檻，擴大整個加密生態的資本市場參與度。
上市後的次日（2025年6月6日），Circle股價再度飆漲。根據路透報導，該股盤中最高衝上123.49美元，幾近四倍於發行價，市值一度達321億美元。這場「兩日飆漲」行情創下1980年代以來罕見的IPO漲幅紀錄，也令投資人紛紛看好穩定幣與區塊鏈產業的前景。有觀點認為，此次行情反映出華爾街已逐漸接受加密貨幣的長期價值，Circle IPO可望成為一個典範，吸引更多業者跟進。總結而言，市場氛圍極度樂觀，投資者看好Circle所代表的穩定幣與數位資產整合方向。
美國數位資產監管法案重點與效益
近年美國國會積極推動數位資產立法，致力於為區塊鏈與加密產業建立清晰監管架構。2024年5月，美國眾議院以壓倒性多數（279票對136票）通過了「21世紀金融創新與科技法案」（FIT21），該法案旨在為數位貨幣建立新的法律框架。支持者表示，FIT21將提供業界所需的監管確定性與消費者保護，有助於推動美國在數位資產領域保持領先。具體而言，FIT21重新界定了證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）對數位資產的監管權限，並要求交易所、經紀商等機構必須對客戶提供完整資訊揭露、隔離客戶資金、降低利益衝突等措施，以加強消費者保護。支持者認為，這種監管清晰度將為業界帶來更大信心，並為數位創新提供安全環境。
此外，2025年6月美國參議院以68票對30票通過了一項穩定幣監管法案（參議院稱其為GENIUS Act），該法案要求美元掛鉤的加密貨幣必須有充足的資產支持，並且發行者要每月公開儲備金構成。換言之，未來穩定幣發行人須將等值美元或短期美國公債等高流動性資產存入儲備，以確保幣值穩定。業內人士認為，此舉將為穩定幣提供制度性保護，增加監管公信力。案名GENIUS Act的眾議版本需再交由眾議院審議。綜合來看，這些新興監管法案標誌美國正在從「加密荒野」走向「明確監管」，有助於穩定市場預期。
監管法案要點整理：
- FIT21法案（眾議院通過）：重新釐定SEC/CFTC對數位資產的職權範圍；加強對開發者和交易所的資訊揭露與風險防範要求；目標在提供監管確定性和用戶保護。
- 穩定幣監管法案（參議院通過，眾議院版本稱GENIUS Act）：要求美元穩定幣須有實質資產支持，如美元或短期美國債券，並強制發行人每月公開儲備組成；旨在為穩定幣建立首個聯邦監管體系，有助於提升行業透明度與合法性。
這些法案通過後，市場對加密產業態度更加正面。許多分析師認為，明確監管框架將推動穩定幣及區塊鏈應用進一步擴散。例如伯恩斯坦經紀公司的分析師指出，穩定幣有望從「加密貨幣的資金管道」進化為「互聯網的資金管道」，預計該行業能帶動數萬億美元級的金融轉型。Zacks投資研究的Andrew Rocco也表示，新法案將為業界帶來可信度，並加速穩定幣需求增長。更重要的是，Circle公司作為USDC的發行商，直接受益於這些改革：監管明朗化有助提升投資人對USDC的信心，也可能擴大其應用場景。實際上，美國參議院通過法案當日，Circle股價大漲逾30%，顯示投資者對此寄予厚望。
IPO前後市場反應：股價與投資人情緒
Circle上市前後的投資人情緒持續高漲。公司在2025年6月初完成IPO定價和掛牌交易後，股價表現遠超預期。在上市首日收盤時，股價由31美元一躍至83.23美元；隔日開盤繼續飆漲，盤中最高觸及123.49美元。這意味著短短兩天內股價已較發行價上漲近400%。市場氛圍極度樂觀，交易一度因劇烈波動而被臨時停牌。多位分析師認為，此次IPO行情超出了加密圈本身，象徵著資本市場對數位資產的接受程度正在提升。NY証總裁Lynn Martin直言Circle是一項「爆棚級別」的上市，顯示投資人對加密領域的持續興趣。整體來看，Circle成功上市與法律環境轉暖共同推升了資金湧入，短期內股價大幅上漲。
美國加密監管法案的正面影響
結合上述監管動向，業界普遍認為這對Circle及整體加密市場是正面消息。首先，明確的法規有助於降低不確定性，提高企業與投資者信心。Circle CEO Jeremy Allaire 也在社群媒體上表示，法案通過「歷史正在書寫」，預期將在未來數十年推動美國經濟及國家競爭力。其次，更嚴格的監管要求（如資產支持和資訊揭露）可讓機構資金更放心地採用穩定幣。例如，分析師認為，一旦法案成為法律，資金留存在透明、合規的儲備中，將使USDC等穩定幣使用範圍快速擴大。這些因素一起推高市場對Circle的期待，也助長了IPO之後的股價飆升與投資人熱情。
Circle未來發展潛力與挑戰
展望未來，Circle擁有多重成長機會，也面臨一定挑戰。潛力方面，全球穩定幣市場規模龐大且持續擴張。摩根大通估計，未來幾年穩定幣市場規模可增長到5,000億至7,500億美元，而USDC作為主要貨幣之一，需求動能強勁。此外，Circle積極布局Web3生態系統：公司已將USDC整合進以Arbitrum為首的多條公鏈，並提供可編程錢包、智能合約等開發者工具，協助推動DeFi、跨境支付、電商、遊戲等領域採用USDC。近期推出的「Circle Payments Network」更允許企業間以USDC進行跨境即時結算，大幅提升全球金融互通效率。在合規層面，Circle持續強調「合規優先」。公司不僅在美國獲取多州電子貨幣牌照，還於2024年底在阿布達比全球市場（ADGM）取得金融服務機構初步許可，展現其拓展中東、非洲市場的決心。旗下發行的USDC由受監管的金融機構背書，並接受獨立會計師每月查核儲備情形。Circle高層甚至表示，監管法規不應是創新的障礙，而是技術進步的催化劑。
當然，Circle也面臨挑戰。其營收模式高度依賴USDC儲備的利息收益，2024年約有99%的收入來自此項目，意味利率波動可能對公司獲利造成影響。法規尚未最終定案也是風險之一，例如利息型穩定幣在部分立場中被限制或禁止，有人擔憂可能扼殺創新。此外，與最大競爭對手泰達幣（USDT）相比，USDC市值仍有落差，新進競爭者（如PayPal的PYUSD）也在搶占市場份額。未來，Circle需持續透過技術創新與全球合規布局來鞏固優勢。例如，Circle推出鏈上合規平台（Compliance Engine）並持續擴展開發者生態，旨在讓更多機構和企業放心採用USDC。總之，Circle憑藉其穩定幣和技術服務在Web3領域擁有巨大潛力，但須應對法規變動和市場競爭等挑戰。
Circle未來關鍵發展方向：
- **Web3生態布局：**持續將USDC融入更多區塊鏈網絡（如以太坊、Avalanche、Polygon、Arbitrum等），並提供可編程錢包與智能合約等開發者工具。
- **合規與全球擴張：**在合規優先策略下，已取得美國和阿布達比等地的支付或金融牌照；推出鏈上合規工具（Compliance Engine）以協助企業滿足反洗錢與身份認證要求。
- **挑戰與對策：**須留意美國國內監管動向（如利息型穩定幣爭議）和利率走向對營收的影響；同時與競爭者拉開差距，例如加速推動法幣資產入鏈（如實體貨幣基金代幣化）以增加USDC使用場景。
綜合來看，Circle在Web3技術、生態系統和合規方面均展現出強勁的布局能力，未來發展前景看好。但同時，公司仍需密切關注監管風險並靈活應對，以鞏固其穩定幣市場領導地位。
