碩天科技(3617)於2025年9月3日舉行法人說明會，公布2025年Q2財報，淨利率達16%，毛利率54%，年增6%。資料中心電源管理產品占比33%，較去年同期成長3%，成為營收成長動能。經銷通路占比69%，顯示品牌穩固。面對關稅挑戰，公司調整菲律賓與越南產能，維持庫存效率。展望下半年，碩天將推新產品，強化資料中心解決方案，積極應對市場不確定性。
會議摘要
一、公司簡介與背景
碩天科技股份有限公司（股票代號：3617）成立於1997年，總部位於台灣台北，全球員工約3,000人，為世界知名的電源解決方案供應商。主打自有品牌「CyberPower」，產品涵蓋不斷電系統（UPS）、機架式電源分配器（PDU）、太陽能系統、儲能系統、突波保護器、行動電源及電源管理軟體。產品應用於資料中心、電信、零售等多種產業，特別在北美零售通路市場穩居UPS市佔率第一（資料來源：Circana 2024 Q1）。公司自成立以來專注品牌經營與節能技術研發，屢獲國際肯定，包括CRN雜誌多項獎項，如2013-2024年間的資料中心百強前二十大基礎設備供應商、邊緣運算百強等。
二、財務表現
根據法說會簡報，2025年第二季（Q2）及上半年（H1）財務表現如下：
- 營業收入：2025年Q2營收28.84億元新台幣，季增1%，但上半年總營收57.53億元，年減1%。營收略降主要受台幣升值及關稅影響。
- 毛利率：Q2毛利率54.41%，較前季提升3%，上半年毛利率54%，年增6%。毛利率提升來自產品組合優化及成本控制。
- 淨利率：Q2營業淨利率16%，較去年同期20%下降，主要因營業費用率上升至38.02%（去年同期31.52%）。
- 每股盈餘（EPS）：Q2 EPS為0.19元，上半年4.59元，年減63%，反映營收下滑及費用增加壓力。
- 資產負債表：截至2025年6月30日，總資產145.73億元，較2024年底下降8%。現金及約當現金39.25億元，應收帳款22.37億元（年減19%），存貨29.37億元（年減2%），顯示庫存管理效率提升。負債總額63.09億元，股東權益82.64億元，財務結構穩健。
三、營運現況
- 通路分布：
- 2025年H1經銷通路占比69%，較2024年H1的68%略增，顯示品牌在經銷體系的穩固地位。
- 零售通路占比19%，電信營運商通路2%，OEM/ODM及其他占比10%。經銷通路為主要營收來源，但零售通路年減173.64百萬元，反映關稅影響下的保守態度。
- 產品分布：
- 不斷電系統（UPS）占比57%，與去年持平，顯示穩定需求。
- 資料中心電源管理產品占比33%，年增3%，成為成長動能，年增146.59百萬元。
- 電源保護及管理設備占比8%，可攜式電源轉換器及電腦周邊設備各約1%。
- 市場表現：
- 北美市場UPS市佔率第一，日本排名第三（BCN AWARD 2024）。資料中心產品需求強勁，特別針對雲端服務提供商（CSP）及中型企業。
- 關稅影響下，經銷商與客戶採觀望態度，導致庫存水位偏低，但公司透過菲律賓及越南產能調節，維持供應鏈穩定。
四、關稅挑戰與應對策略
2025年Q2，美國關稅從10%調升至14%，下半年進一步調整至19%，對營收及毛利率造成壓力。公司採取以下策略：
- 產能調整：90%以上美國市場產品於菲律賓及越南生產，降低中國製造比例以規避關稅風險。菲律賓工廠夜班尚未全開，具備擴產潛力；越南產能近期釋放，分散地緣政治風險。
- 庫存管理：維持2-4個月庫存週期，北美市場因應關稅採超低庫存策略，確保供應鏈靈活性。
- 價格調整：4月起陸續調漲價格，與競爭對手同步觀望市場反應，降低關稅轉嫁成本壓力。
- 財務避險：研究境外設立公司，管理外幣資產以減輕台幣升值影響。
五、產品與技術策略
- 資料中心解決方案：
- 資料中心產品（含UPS及PDU）需求成長，特別針對大型CSP及中型企業。PDU具備網路控制與遠端管理功能，滿足高效能需求。
- UPS應用於資料中心比例高，但因功率需求不同（單相10-20kVA，三相無上限），產品定位更精準。
- 新技術應用：
- 針對AI伺服器高耗電趨勢，公司評估氮化鎵（GaN）等新元件，但認為其在UPS應用上優勢有限，成本效益未達預期。
- 鋰電池應用已納入產品組合，但因UPS多為備用電源（每年使用1-2次，每次10秒），鋰電池高密度優勢未完全發揮，傳統鉛酸電池仍具成本優勢。
