拓凱（4536）於此次(20260306)法說會中關於財務、營運狀況及各產品線的前景規劃重點：
💰 財務狀況重點
- 營收與獲利表現： 2025 年全年合併營收為新台幣 92.03 億元，年減 2.91%（若以美元計價則近乎持平）。儘管營收微降，但因本業毛利率提升，2025 年前三季毛利率達到創紀錄的 35.99%，前三季 EPS 為 12.08 元，整體獲利表現相當不錯。
- 股利政策： 拓凱採取平衡股利政策，以往發放率約在 60%~68%。2024 年發放現金股利 11 元（發放率 58%），預計 2026 年（針對 2025 年盈餘）的現金股利發放率將會拉高至 60%～65%。
- 資本支出： 2025 年資本支出將近 5 億元。預估 2026 年資本支出約在 6 億元上下，主要將用於台灣中科廠、越南廠以及各廠區的自動化生產線佈置。因公司帳上資金充裕（存款約四、五十億元），資本支出不影響股利發放，未來也會積極尋找併購機會以強化成長。
🏭 公司營運現況與全球產能規劃
- 台灣中科后里廠： 投資約 1 億美元的第一期工程已完工，2026 年 3 月底會將原本位於台中工業區的行政總部、研發中心移入。除了現有的自行車輪圈與車架裝配外，未來將規劃生產航空內裝板材、電子元件，以及開發熱塑型複合材料（TP 材）、無人機、人形機器人等新項目。
- 越南廠： 為因應地緣政治與關稅問題（川普 2.0），越南廠第一期已投入生產自行車。2026 年將啟動第二期建廠，並因應客戶需求新增航空座椅生產線。
- 廈門廠（後溪、杏林）： 目前佔總產能 70% 以上。考量未來的產線可能移往台灣或越南，未來可能會進行兩廠區的整併，活化舊有廠區資產。
🚀 營運前景與各產品線展望（2026年）
- 自行車（佔營收 40%~45%）： 2025 年下半年整體產業趨緩，全年衰退一成多。對於 2026 年看法較為保守，預期僅微幅成長，需觀察第二、第三季（傳統旺季）是否能帶動更佳的增長動能。
- 休閒安全帽（佔營收約 20%）： 2025 年成長逾一成。2026 年展望正向，2027 年將更為樂觀，主因是 2027 年將有新安全法規推動的產品投產，且結合藍牙、智能系統的智能安全帽發展將帶來顯著成長。
- 運動球拍（佔營收 12%~13%）： 2025 年受惠於新球星效應及 Padel（籠式網球）的熱潮，營收大幅成長超過 30%。2026 年看法維持正向，且正在評估將美國流行的 Pickleball（匹克球）球拍碳纖維高質化的商機。
- 航空與醫療（佔營收約 8%）：
- 航空： 2025 年因波音與空巴交機不順，營收大幅下滑兩成多。但目前兩大飛機製造商在手訂單爆滿且生產逐漸恢復順暢，因此預估航空產品（座椅、內裝等）將是拓凱 2026 年成長爆發力最強的項目。醫療： 表現相對穩定且毛利高（如 CT、MRI 設備床板）。公司目前也已跨入外骨骼機器人零件製造，未來有機會將技術延伸至人形機器人領域並尋求大廠合作。
- 其他類（佔營收約 10%，朝 12-13% 邁進）： 包含精密射出與電子元件。2025 年大幅成長 30% 以上。主要受惠於醫療級助聽器成長，以及供應美國最大手機品牌的新型號 ToF 鏡頭零件（手機與耳機應用），2026 與 2027 年的展望非常樂觀
