Episode 10: 直投債券 vs 債券ETF(二)

前一篇針對基礎差異做個比較，本篇Mr.棒Bond將針對費用、風險、現金流差異做個說明。

對投資人來說，費用一直都是大家最關心的，因此若是費用太高，長期下來對於投資收益影響非常大，下面整理了海外債券以及債券ETF會產生的費用給各位參考

從上表大家可以看到，若是透過銀行或複委託通路購買，其實費用並不低，依Mr.棒Bond從同業朋友詢問，光手續費+保管費+通路服務費可能就要3%以上成本，但各家收費方式並不同且有些很不透明，尤其是在通路服務費上是個大黑箱，但畢竟開門做生意總是有成本，大家就不要太計較了!(Mr.棒Bond年終也要靠大家多多支持)。

但是若是透過債券ETF申購，手續費只要0.1425%（千分之1.425），再根據券商給的手續費折扣實際成本會更低，而證券交易税部分目前是免徵，保管費僅為0.05-0.2%，且ETF價格是在市場上公開透明的，所以也沒有通路服務費的問題，經理費相較於債券基金也是相當低，落在0.2-0.4%。

ETF保管費和經理費會受到ETF規模影響，舉例來說，以中國信託10年期以上優先順位金融債券(00773B)為例

基金規模大於200億台幣以上時，總費用只要

0.26%=0.2%(經理費)+0.06(保管費)

基金規模小於30億台幣以下時，總費用要

0.57%=0.4%(經理費)+0.17(保管費)

所以在購買債券ETF時，盡量以資產規模較大的債券ETF為主，至於債券ETF規模排名，可以參考財經M平方的ETF篩選器

直投債券與債券ETF相比，除了前一篇提到的投資標的分散程度外，有兩個需要考量的因素

【一、是否還本】

若是直投債券，即使今天債券價格再怎麼波動，只要持有到期且發行人沒違約（前提是沒違約），就可以100%拿回100元面額的本金，所以如果擔心市價波動，直接投資債券絕對是最適合的。

若是債券ETF，由於是追蹤一個債券指數，通常只要不符合該指數的定義就會被剔除再買入新的（例如買入元大20年美債，只要美債到期日短於20年就會被剔除），所以債券ETF內多數債券都不會持有到期，所以若是進場點位很差，帳上的虧損可能會一直維持在那，但Mr.棒Bond認為債券ETF會比較偏向長期投資的東西，而現在景氣循環其實蠻快速，就算目前套牢了，其實熬個幾年加上債券ETF提供的配息，以及ETF分散的特性，最終都還是會取得正報酬。

【二、流動性風險】

一般投資人都很習慣在集中市場交易商品，例如股票、期貨、選擇權等，但債券其實是一種場外交易(OTC,Over The Counter)商品，也就是說，並沒有所謂在集中市場看到的成交價格，全都是私下議價交易，若今天你想要賣一檔債券，一定要找到另一個願意買的買方詢價，看對方願意開價多少，在正常市況底下，其實都不太有問題，但是當某檔債券出現信用事件時，例如先前恆大地產，以及近期瑞士信貸等信用風險事件，市場上可能找不到任何一個人願意承接債券，或是願意買的價格非常低，這在單一檔債券比較容易遇到這種問題，所以如果臨時需要變現，可能會發現無法順利賣出債券拿回本金。
流動性問題在債券市場發生時是非常可怕的，有時好幾天都找不到半個買家，所以若是要投資單券，Mr.棒Bond建議最好還是找相對穩健的發行人

債券ETF底下債券雖然也會有流動性問題，但是因為是掛牌在交易所，所以要賣出還可以清楚看到自己賣出價位在哪，而且因為分散，不太容易遇到單個債券賣不掉或賣價很差導致整個ETF價格快速下跌，所以在流動性上，債券ETF是勝出一籌。

直投債券現金流部分相對穩定，因為債券本身票息正常情況不會變動(也是有債券有票息變動條款，這邊先不討論)，所以買入債券後即可確定每年會領到多少債息。一般債券幾乎都是半年配息一次，所以買入債券後即可確認現金流時間點。

債券ETF在現金流部分就比較不穩定，因為是一籃子債券組成，所以會根據一籃子債券當期所累積的債息計算配息比例，所以可能有高有低，但基本上都還是會跟著目前債券平均受益變動。

目前台灣債券ETF主流為季配息，但也有推出月配息的債券ETF，例如00772B、00773B，若是想要建立每月現金流作為被動收入，我認為債券ETF是個非常方便的選擇，因為配息也都是新台幣，減少還要兌換美金的困擾。