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達欣工漲停後第二天才上車的朋友，如果想長期投資該觀察哪些地方？

2021/04/06閱讀時間約 8 分鐘

投資有風險，投資環境丕變，文章純為觀察心得之分享，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。

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承熙是在達欣工（2535）宣布配息後第一個交易日漲停的隔天 3/17 才上車的，目前未實現損益率為 5.94%。

我本來只想短打，不過因為也持有競爭同業根基（2546）將近一年的關係，目前正在考慮改成長期投資，這篇剛好可以跟大家分享，如果要長期投資達欣工，該觀察哪些地方呢？

圖一，承熙持有達欣工的未實現損益率，來源：手機App

圖二，承熙達欣工的進場點為3/17，來源：Yahoo奇摩股市

★ 參考文章：如何評估個股適不適合長期投資？以營造股的根基(2546) 為例（公開文）

一、短線操作達欣工該注意什麼？

承熙先談談短線操作達欣工該注意什麼。

(一) 三大法人買賣超，尤其是外資：

短線的朋友應該很常關注三大法人，因為每天更新一次很快很方便。經查三大法人中的外資已經連買 13 天，而自營商也由賣轉為連買 3 天，這些對已經在車上的朋友很有利。

短線操作還得看各自設定的停利停損點，當三大法人尤其外資出現連續大量賣超時，或許可以考慮停利或停損。

圖三，達欣工三大法人買賣超，來源：Goodinfo

(二) 當沖資訊：

達欣工因為 3/15 盤後宣布配息 2.51 元、當時現金殖利率高達 9% 以上導致漲停，然後一直熱到現在。

宣布配息前兩天當沖佔比都在 3% 左右，宣布配息後第一個交易日漲停很難沖，佔比只有 0.09%，而從漲停隔天起至今大約 10% 左右，最高是漲停隔天 3/17 的 20.6%。

當沖佔比可以怎麼運用呢？

當沖佔比明顯過高時，準備出場：
這裡說準備是因為當沖佔比是盤後才公布的，最快也要隔天才能賣出。部分投資人不喜歡跟大夥一起湊熱鬧，所以過熱時會退場。
當沖佔比明顯過高時，也可以再等等：
當沖佔比過高時也不代表就要出場，有時候等一陣子讓股價繼續飛也不錯，就看投資朋友的操作習慣了。

圖四，達欣工當沖資訊，來源：Goodinfo

(三) 大股東持股比率變化：

由於大股東持股比率是每週更新一次，也很快，短線也可以追蹤，通常星期六中午就會更新。

3/19 是宣布配息當周，從此一直到 4/1 這段期間，400 張以上大股東持股比率從 47% 變成 47.97%，增加了 0.97%；而 1,000 張大股東則是由 41.08% 變成 42.59%，增加了 1.51% 更多。

承熙認為不論短線或長期，續抱是比較明智的選擇。

圖五，達欣工大股東持股比率變化，來源：神秘金字塔

★ 參考文章：
從大股東持股情形探索個股走勢_以聯詠 ( 3034 ) 為例之一（公開文）、
從大股東持股情形探索個股走勢_以聯詠(3034)為例之二（公開文）、
大立光 (3008) 短短8個交易日漲幅 15%，我接下來會觀察這5點｜短線操作必看（公開文）、
除權息行情該怎麼搶？掌握這兩個標準就夠了，以總太 (3056) 為例（公開文）

二、改成長期投資又該觀察什麼？

如果改成長期投資又該觀察什麼呢？我們可以先從年報下手。

(一) 營業內容及營收佔比：

要長期投資就必須清楚知道標的是做什麼的，這樣才能抱得緊。經查達欣工 2019 年報（2020/05/28 上傳）的揭露，她的營業內容都是跟工程有關的，各項業務之營業比重為：建設部門 63,270 元（0.58%）、工程部門 10,697,707 元（99.42%），因此這是一間純度很高的營造（工程）公司。

圖六，達欣工營業內容與營收佔比，來源：2019 年報p58

(二) 營造產業的概況：

挑中好公司還不夠，挑對產業更重要。年報接著說營造產業的概況，台灣國內營造環境非常好，唯有疫情影響較難評估。

圖七，營造產業概況，來源：同上p59

(三) 達欣工的在建工程：

在建工程就是「正在興建中的工程」，因為營造業的營收認列方式是採用「完工比例法」，在建工程便是未來持續會貢獻營收及獲利的來源。

我們可以另外從達欣工 2020/04 的法說會簡報得知，目前的在建工程有「捷運萬大中和樹林線第一期工程」、「南港機廠公共住宅」、「捷運萬大線雙和醫院站聯開案」、「水湳國際會展中心」、「高雄總圖文創會館 BOT 案」、「台中商銀旅館」等等。

(四) 在手訂單有多少？

在建工程也叫做「在手訂單」，那全部的在手訂單金額有多少呢？由於達欣工的財報並沒有具體揭露，因此可以利用「新聞」+「財報」搭配著看。

在〈《營建股》工程案滿手達欣工今年獲利看增逾4成〉（2020/10/26）這篇新聞有說，達欣工截至 2020 年 9 月底的在手工程案量約 390 億。

接著翻開 2020Q3 財報，附註三十三的「重大或有事項及未認列之合約承諾」說「截至 109 年 9 月 30 日 ...... 合併公司已開立之工程履約保證票據 ...... 為 9,146,742 仟元」。

工程履約保證金是業主怕承攬廠商蓋到一半跑掉，所以要求承攬商在施工期間必須壓一筆錢在業主手上，這金額通常有一定的成數（比率）。這裡只簡單計算，方法是把工程履約保證金 91.46 億除以新聞說的 390 億，得到的「23.45%」大約就是工程履約保證金佔在手訂單的比率。

圖八，達欣工2020Q3重大或有事項及未認列之合約承諾，來源：財報p48

再翻開 2020Q4 財報，截至 2020 年底工程履約保證金為 94.61 億，再除以剛剛的 0.2345 得到的 403 億便是在手訂單。

圖九，達欣工2020Q4重大或有事項及未認列之合約承諾，來源：財報p73

再對照〈達欣工在手單達3、4百億元，今年營運仍可期〉（2021/03/15）這篇新聞說的，「...... 達欣工目前在手單達 3、4 百億元 ...... 展望今年，達欣工去年第 4 季再接獲新單，在建工程維持300~400億元高檔，今明兩年的業績無虞。」可以得知，用財報附註的工程履約保證金額以一定比率回推在手訂單金額，這有一定程度的參考性。

(五) 財務數據：

最後看財務數據，在手訂單創新高但是沒繳出好的獲利成績單也是枉然。

先看利潤比率，因為每種工程的利潤都不一樣，如果可以多接高利潤的工程、減少利潤比較低的，利潤比率就會比較好看。

下圖是達欣工 2016 至 2020 的各項利潤比率，很明顯的毛利率及營業利益率等四率幾乎都是逐年上升，合理推測達欣工過去幾年應該有持續優化服務（工程）內容。

圖十，達欣工過去五年各項利潤比率走勢圖，來源：財報狗

最後看 EPS，EPS 並沒有像利潤比率那樣逐年升高，這時我們必須再確認股本。

圖十一，達欣工過去五年EPS，來源：財報狗

經查股本從 2016 的 21.96 億一路膨脹至 2020 的 33.4億，成長了 52% 超過一半。

圖十二，達欣工股本，來源：Goodinfo

再看稅後淨利，2016 時是 6.44 億，到了 2020 則變成 11.6 億，成長了 80%，比EPS 的成長率 52% 還高，因此我們可以說，達欣工過去五年的確有繳出好的獲利成績單。

圖十三，達欣工稅後淨利，來源：Goodinfo

★ 延伸閱讀：
11 月營收爆發的根基之未來展望_從法說會切入（公開文）、
從科技廠房訂單探索根基之毛利率與未來展望（付費文）、
根基配息差該賣出？慢著！先檢視上次我說的財報這兩點（付費文）

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