解鎖投資-產業金融筆記｜方格子 vocus

解鎖投資-產業金融筆記

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由新到舊

土耳其修憲公投，到底在鬧什麼呢？2017/4/16，土耳其舉行了修憲公投，主題圍繞在：現任總統埃爾多安是否能夠獲得更大權力？結果，在投票率超過8成下，土耳其人民以51.37％的得票率贊成修憲，不但大大增強土耳其總統的職權，也讓總統職位能夠做得更久。而西方國家則認為這將是土耳其民主的一大退步。

【英國脫歐(三)-政策&經濟VII】政策干涉軟性題材＆歐盟組織機構介紹補充看完英國脫歐的長篇大論，最後的最後，用一些「歐盟實在管太多」的有趣例子結尾；以及補充一些在看歐洲新聞時，常會出現的一些歐盟組織的簡介，包括：歐洲理事會、歐盟理事會、歐盟執委會、歐洲委員會...等等，英文雖然差滿多的，但中文都翻譯得超像，釐清以後比較能分辨誰是誰。

【英國脫歐(三)-政策&經濟VI】媒體輿論、政治角力＆民調、大眾脫歐心態前面從整體國家與國家間的地緣政治、經濟、文化等面向，來試著理解英國脫歐背後的原因。最後來看看英國當地的輿論和大眾，在脫歐議題上是如何操作，又是抱持著什麼樣的想法呢。

【英國脫歐(三)-政策&經濟V】英國脫蘇格蘭、北愛爾蘭獨立英國是由 4 個構成國：英格蘭、蘇格蘭、北愛爾蘭、威爾斯所組成的，這些構成國之於英國，就像英國之於歐盟一樣，構成國在各方面也有自己的盤算與考量，事實上某些構成國從歐盟拿了不少好處，當英國脫歐，這些構成國本來的好處可能就飛了，因此如果英國脫歐，也可能讓這些構成國想要脫離英國獨立。

【英國脫歐(三)-政策&經濟IV】脫歐的貿易投資、金融經濟、國際地位傷害歐盟是英國最重要的經濟和貿易伙伴，脫離歐盟勢必會大大影響英國的經濟環境。而這些影響的層面也很廣，本篇分別就：貿易方面、投資方面、金融業環境、整體經濟、國際地位等 5 個面向來討論脫歐可能的影響。

【英國脫歐(三)-政策&經濟III】歐盟政策干涉、會員費＆脫歐收入傷害歐盟對成員國的政策干涉，經過長久發展，簡單一句話來說，就是：「你他媽管太多了吧！」。除此之外，加入歐盟還需要負擔可觀的會員費，也是脫歐派不想繼續留在歐盟的原因之一。不過事情總是一體兩面的，離開歐盟後雖然少繳了會員費，但同樣失去了歐盟單一市場的優勢，對經濟也會帶來不小的影響。

【英國脫歐(三)-政策&經濟II】脫歐盤算和角力：移、難民議題＆英國特殊地位2016 年 2 月，歐盟承諾英國，若公投結果英國繼續留歐，歐盟將給予「特殊地位」，公投後該協議將即刻生效，呼籲英國民眾選擇留歐。「特殊地位」核心是削減「歐盟移民」蔡英國的福利和權力，而具有歧視色彩的承諾有違歐盟理念，也視為歐盟為攏絡英國繼續留歐所做的重大讓步。

【英國脫歐(三)-政策&經濟I】與歐盟貿易模式：FTA、關稅同盟、BTA、EEA由於談論到英國脫歐的經濟議題，勢必就會提及除了「加入歐盟」之外，各種與歐盟互動的替代合作模式。而目前與歐盟市場合作的國際貿易模式，主要有 4 種：「自由貿易協定（FTA）模式」、「關稅同盟模式」（土耳其模式）、「雙邊貿易協定（BTA）模式」（瑞士模式）、「歐洲經濟區（EEA）模式」（挪威模式）。

【英國脫歐(二)-難民問題V】英國吸引難民的誘因，脫歐派如何主張難民議題？大部分經由北非而來追逐「英國夢」的難民，在跨越地中海於義大利登陸後，會先聚集到一個靠近法國邊境的義大利小鎮：文蒂米格里亞（Ventimiglia），突破邊界後再一路前往法國加萊市（Calais），接著「走」英法海底隧道逃至英國。如此千辛萬苦，除了英國的難民政策福利很好外，也歸功於人蛇集團的大力推廣。

【英國脫歐(二)-難民問題IV】都柏林規則困境，面對難民潮歐盟只好互踢皮球都柏林規則詳定：難民第一個入境的國家有庇護責任，且難民也只能在第一個入境的國家申請庇護。這使得逃入歐盟的難民們，無論如何都想直接抵達德國、英國等理想庇護國，而在到達之前，絕不能被發現也不能求助；甚至有經濟移民想喬裝成敘利亞難民好混入歐盟。大量難民潮也超過歐盟各國的負荷，只好開始互相踢皮球。

【英國脫歐(二)-難民問題III】德國吸引難民的誘因＆「都柏林規則」的破口逃往歐洲的難民，要選擇逃到歐盟理想鄉中的哪個國家呢？當然是選擇對尋求庇護的難民最友善的地方。德國是歐洲經濟實力最強的國家，對難民的政策也非常友善，是難民們的首選之一。而同樣誘人的英國，身為島國，不但有地形優勢，能以海峽阻擋難民，又不在申根區內，看似安全無虞，「都柏林規則」卻成為難民前往英國的突破口。

【英國脫歐(二)-難民問題II】歐洲難民潮前往歐盟的 4 條逃亡路線＆造成的困擾從阿拉伯之春與敘利亞內戰掀起歐洲難民危機，這些來自中東與北非的難民潮，是如何逃往「歐盟理想國」的呢？他們從哪裡進入歐盟？最終目的地又是哪裡呢？以及，大量的難民潮為沿路與目的地的歐洲國家帶來哪些困擾呢？

【英國脫歐(二)-難民問題I】歐洲難民潮的原因，阿拉伯之春掀起敘利亞內戰歐洲的「難民」問題，是歐盟外部的難民＆非法移民對歐盟造成龐大壓力，並進一步威脅到英國。那麼，這些難民到底是從哪裡來的？竟然多到會對歐盟造成困擾？歐洲難民潮主要起因於中東地區的一連串民主運動「阿拉伯之春」，掀起了敘利亞內戰，恐怖組織ISIS更從中崛起，產生了大量逃離敘利亞、前往歐洲求助的難民。

【英國脫歐(一)移民問題】歐盟與英國的移民問題，移民是如何惹惱英國佬的？英國想離開歐盟最大原因可歸納為 2 項：1. 移民＆難民問題、2. 歐盟的政策干涉。英國雖是歐盟成員，但不在「申根區」內，邊境管制並沒有取消，那移民＆難民為何還會有影響？原來，「邊境管制」＆「移民政策」是不同的事。本文觀察歐洲的移民問題，是如何從歷史演化而來？歐盟的移民政策＆法律，又如何影響英國？

【英國脫歐-前傳】認識「英國」與「歐盟」，歐洲聯盟的演進與組織架構在研究英國脫歐議題的時候，發現整個歐洲的組成超級複雜，所以花了不少時間把這些奇奇怪怪的組織給釐清。原來，英國是由：英格蘭、蘇格蘭、威爾斯、北愛爾蘭所組成；而歐盟（EU）的架構與形成更是從歐洲煤鋼共同體、歐洲原子能共同體、歐洲經濟共同體等，經歷不同階段的發展多次演變而來。

6招政策，認識ECB貨幣工具：MRO、(T)LTRO、MLF、DF2016/3/10 歐洲央行（ECB）大招突襲，一次端出 6 招貨幣政策，而這成為一個很好的機會，來認識 ECB 整體貨幣政策工具的樣貌。包含「公開市場操作」的 MRO、LTRO；「經常性融資便利」類似「重貼現率」的 MLF、DF；以及作為特別版 LTRO 的 TLTRO。

從德意志銀行的虧損，牽扯出的「CoCo Bonds」危機是什麼？德國最大銀行—德意志銀行的虧損，牽扯出這些大型銀行先前發行的 CoCo Bonds，竟有可能會引發一連串的「違約」。「CoCo Bonds」叫做「應急可轉債」，它與一般的「可轉債（CB）」不太一樣。CB 的債轉股權利在買債券的投資人手上，而 CoCo Bonds 的債轉股權利則是在發行人手中。

日本採行「負利率」，認識日本銀行的「三層式利率系統」「負利率」以存款角度看，是我要定期付費才能把錢放在銀行；以貸款角度看，則是銀行要定期賞我一些補貼，拜託我把錢借走。而日本的負利率政策，其實只有針對「超額準備」執行。日本央行給它取了個很難親近的名稱：「三層式利率系統」。

面對國際油價大跌，為什麼OPEC等石油大國，對於石油減產誰也不讓誰？每當國際油價大跌，產油大國就會面臨減產的壓力，但為何就算虧損，對於減產，還是誰都不願意開第一槍？1970 年代沙烏地阿拉伯就曾為了提振油價而減產，可其他產油國，不僅是非 OPEC 國家，甚至連它 OPEC 成員的嘍囉也都不減產，反而還偷偷增產，瓜分了它的市佔率，損失情況據說是花了 16 年才打平。

銀行 TRF 之亂，什麼是「Target Redemption Forward」？「目標可贖回遠期契約」（TRF，Target Redemption Forward）是一種變種的選擇權，在一般的匯率選擇權上，再加上「終止價」、「保護價」、「槓桿倍數」這 3 個特性，讓投資人面臨虧損時的風險大增。

MBS、CDS、CDO是什麼？從「大賣空」看懂什麼是「資產證券化」大家都很熟悉 Michael Burry 在2008年次級房貸中大賺一筆的大賣空（The Big Short）故事。由於2008年金融海嘯是大量衍生性商品連鎖引爆造成的，電影中出現了一大堆圍繞著「資產證券化」的專有名詞，像是 MBS、CDO、CDS...等等，如果理解這些名詞，電影看起來會更有意思。