美聯儲修改「沃爾克規則」拉抬股市無力─美聯儲的本質（8）

作者：陳華夫

美股道瓊2020/6/24大跌710.16點（-2.72 %），但第二天（25日，週四）在盤中時段，美聯儲、聯邦存款保險公司和美國貨幣監理署批准放寬「沃爾克規則 (Volcker Rule)」的限制，銀行股因此應聲大漲，道瓊也從盤初的下跌236點，硬是逆轉上升，最後以上漲 299.66點收盤，美聯儲護盤的極為露骨明顯，可是其效果是曇花一現，隔天（26日，週五）道瓊又暴跌730.12點（-2.84%），收在25,015.48點。總計美股的主要指數3周以來第2周下跌，道瓊下跌3.3%，標普500下跌2.9%，而那指則下跌1.9%。

所謂「沃爾克規則 (Volcker Rule)」是由美聯儲前主席保羅·沃爾克在2013年提出的，此規則禁止銀行利用自營資金從事高風險的股票買賣，以及禁止銀行擁有、投資或發起對沖基金和私募基金。在2019/8/2日，美國財政部的貨幣監理辦公室批准了華爾街期待已久「沃爾克規則 」修訂案，宣布放鬆對銀行投機性投資的限制。但當時，有市場人士認為此修訂案談不上重大，因若是美國國會沒有通過，那麼沃爾克規則對銀行業自營交易的禁止就會一直存在，而銀行投資於私募股權和對沖基金也仍受到限制。（另請看拙文：美股史無前例的熔斷暴跌暴漲的背後─美股的本質（6））

根據「新浪財經」2020/6/25的報導，此次美聯儲、聯邦存款保險公司、及美國貨幣監理署週四批准的「沃爾克規則」的修改，是允許銀行增加與某些基金的交易，監管機構還取消了銀行在與下屬機構交易衍生品時必須持有保證金的要求，但前提是這些互換交易本應收取的保證金需少於銀行關鍵“一級”資本指標的15%。據估計，華爾街銀行將很快能夠增加對創業投資基金的投資，並且釋出支援衍生品交易本來需要撥出的數百億美元資金。

在此同時，美國商務部經濟分析局 (BEA) 2020/6/25（週四) 發布了2020年第一季美國實質GDP季增率達到 - 5%，這符合市場預期，並且是2008年金融海嘯以來的最大跌幅，如圖1。

如今美國第二波新冠疫情嚴重，20多州的感染人數持續飆升，至2020/6/26日，美國確診2,422,299人（較前一日+40,806人），死亡124,410人（較前一日+4,008人）。如此嚴重的疫情勢必影響各州解封，重啟經濟的腳步，並增加社交距離及商家企業復工的限制，這都將弛緩經濟（GDP）的復甦。

美聯儲2020/625（週四）進行銀行壓力測試，結果發現在失業率攀升達19.5％的最糟狀況下，銀行合併貸款損失恐高達七千億美元，整體資本適足率（Bank of International Settlement Ratio─以銀行自有資本淨額除以其風險性資產總額而得的比率）從去年底十二％下滑至七．七％，部分銀行甚至低到逼近法定門檻的四．五％。於是下令三十四家銀行第三季暫停買回庫藏股、並限制配發股息；這是自2008年全球金融海嘯以來，美聯儲首度做出如此之決定。

美聯儲修改「沃爾克規則」拉抬股市無力，美股本週兩次跌逾700點，股市泡沫岌岌可危。（見拙文美聯儲膨脹資產負債表的大量印鈔之美元貶值「後遺症」─貨幣及美元的本質（1））

請看「陳華夫專欄」─美聯儲的本質─系列文章：
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請看懂美聯儲等央行的資產負債表─美聯儲的本質（1）
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