作者：陳華夫
當美聯儲主席鮑爾2020/5/14警告，美國受疫情重創，經濟恐怕長期不振，導致美股道瓊連3黑，再跌516點，創5月初以來，單日最糟表現，那斯達克指數年初以來的漲幅頓時化為烏有。（請看筆者的美股新冠金融大海嘯已迫在眉睫─美股本質（5）。）
而三天後（2020/5/17），美聯儲主席鮑爾再警告美國失業率最高恐會攀升至25%，並預計美國今年二季度的經濟數據將會非常糟糕。隔天（18日）美股道瓊卻反常的暴漲 911 點，媒體的理由是說Moderna疫苗點燃華爾街希望，但諷刺的，再隔天（19日）美股道瓊大跌390點，媒體又說是因為疫苗試驗受疑，拖累尾盤下殺。這真坐實了美股無厘頭的暴漲暴跌（如圖一）。
上週，當2020/5/14 美股道瓊大跌516時，資金湧向避險資產的美10年期國債，推高國債的價格，造成美10年期國債殖利率大跌5.53%，收在0.62，同樣的，五天後，（20/5/19）道瓊大跌390點時，美10年期國債殖利率也大跌5.6%，收在0.686（如圖二），表示美股市的資金持續逃離股市至走向相反的債券市避險，導致美股拉尾盤的力道恐動能恐不足而大跌，並且導致固定收益的債券價格走高，債券殖利率走跌，目前10年期美國國債的到期收益率不到1%。（見拙文美國債的本質危及美元霸權的真相─美中經濟（34））
美聯儲從2020/3月宣佈建立了一項新的臨時性政策工具，為外國央行和國際貨幣當局提供「FIMA回購便利」（FIMA Repo Facility）。各國央行和國際貨幣當局可以用美國國債作為抵押品，向美聯儲借取美元。於是，「FIMA回購便利」不僅可讓各國央行減少拋售美國債，也可讓美國債除了其發行者美國財政部的背書外，還得到了美聯儲的背書，而提高了美國債的信用度及流動性，可讓美國繼續廣發國債仍然得到認購。
美聯儲2020/3月「無限QE」的「擴表」至7.01兆美元的大規模印鈔美元放水，引發美元指數下跌及美元貶值（見拙文美聯儲膨脹資產負債表的大量印鈔之美元貶值「後遺症」─貨幣及美元的本質（1））。而各國央行預期美元會繼續貶值，於是拋美債，轉為持有以歐元、人民幣等計價的資產。目前，外國人持有美國國債占美國國債總額的26%左右，而2011年還在30%以上。近來中國一直賣掉美債，用於增持日債，原因是日本10年期公債殖利率雖然只有0%，但是透過將美元兌換成日圓後，會出現1.2%的殖利率，比10年期美債的殖利率為0.7%來的高，可賺可觀的利差。同時，中國也拋售人民幣，買入以日圓計價的公債，以緩解近來的人民幣的升勢。（見中國拋美債、增日債 專家：賺利差又壓人民幣）
例如2020/5/19日的盤勢，就是因為尾盤拉抬無力，功虧一簣，才大跌了390點（如圖三），顯示美股多空交戰，投機的很厲害。此時，美國科技戰再祭出華為新禁令，未經美方供貨許可，禁止將採用美國技術製造的晶片賣給華為，市場預期台積電將首當其衝。中國為了報復，擬調查蘋果等美商，並 暫停採購波音。在疫情加上中美貿易戰的雙重陰影下，美股金融泡沫破滅更加危機重重。
相對於美股，台股卻非常平穩（如圖一），其原因是投資人有恃無恐的依仗「520」總統就職的股市長紅，果不其然，今天2020/5/20，台股不顧美股大跌390點，逆勢被拉抬，開高走低，力撐紅盤，最後小漲47.36點，已屬難得了。如今，「520」行已過，日後美股若再暴跌，台股很難不跟跌，台股散戶要擦亮眼睛了。（另請看拙文新冠疫情肆虐美股，中國將加速成為世界最大經濟體─美股的本質（18））
請看「陳華夫專欄」─美股的本質─系列文章：
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深度解析美股暴漲暴跌的世紀金融危機─美股的本質（1）
美股新冠金融大海嘯已迫在眉睫─美股的本質（2）
深度分析美股道瓊暴跌1,861點的示警徵兆─美股的本質（3）
美股道瓊逆勢暴漲逾800點的背後─美股的本質（4）
「道瓊指數」與「標普500指數」的計算差異─美股的本質（5）
美股史無前例的熔斷暴跌暴漲的背後─美股的本質（6）
美股金融泡沫破滅更加危機重重─美股的本質（7）
美、台股衝破歷史高點即將拉回的省思─美股的本質（8）
美股暴漲暴跌顯現的「資產證券化」風險─美股的本質（9）
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美聯儲「無限QE」及「零利率」真的推升了美股嗎？─美股的本質（11）
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〈美股盤後〉Moderna疫苗點燃華爾街希望 道瓊暴漲 911 點
