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釐清投資策略，撰寫「投資週記」的 4 大要點
長期投資過程中，撰寫投資週記，記錄投資觀察與每次買賣理由，有助於釐清投資策略，及定期評估投資績效，可以大幅提升投資能力。投資紀錄的頻率可以週為單位，主要是考慮每週經過五個交易日後，週休二日剛好提供了一個沉澱的機會，可以進行每週回顧與展望，是很好的段落點。每月、每季、每年同樣也可以進行回顧與展望，檢視現況和投資目標的距離，有紀律的完成，達成投資目標。
投資週記應包括四個類別（投資洞察、投資組合分析、買賣策略與對帳單、投資計畫與觀盤重點），由於每個投資人的狀況不盡相同，本篇以我的投資週記內容舉例說明，提供讀者開始記錄的方向，大家可以調整成專屬自己的投資週記。
❶ 投資環境洞察
記錄投資大環境的變化，我的主要記錄項目包括波克夏（BRK.B）的季報、臺灣景氣、台股大盤狀況及交易新制度等，做為之後投資策略的輔助參考。
① 波克夏（BRK.B）季報摘要
定期關注波克夏（BRK.B）財報，學習巴菲特的價值投資哲學。以2021年第2季的財報為例，我便紀錄如下：
- 巴菲特利用美國股市創新高的機會，連續第三季淨賣出股票，表示目前股市位階偏高。本季買回庫藏股的金額低於2021年第1季，也低於2020年第3季和第4季，近幾年一直未能找到價格合理且具吸引力的標的，而採取買回自家股票，然而庫藏股規模逐漸縮小中。現階段擁有1,440億美元的現金與短期投資項目，高於第1季金額，近幾年面臨現金太多，投資機會太少的問題。巴菲特投資趨於保守，我們的投資也應該採取減速策略。
- 前10大持股市值占總投資組合比例為87.5％，第一大持股仍是蘋果（AAPL），持股比例高達41.46％。除了美國合眾銀行（U.S. Bancorp）在本季減碼外，其他9檔個股在本季均無持股異動，由此可見持股市值比例的增加，純粹是個別股票價格增加所致。本季投資組合持股變化，4種投資策略包括新增1檔、加碼3檔、減碼8檔、清倉3檔，前10大持股是最有信心的股票，異動最小，衛星持股異動相當頻繁，上季加碼個股本季持續加碼，上季減碼本季持續減碼，甚至清倉為止，由此可見巴菲特的集中投資哲學。
② 景氣對策信號
了解目前景氣所在位階，以2021年9月為例，即記錄為紅燈。
③ 台股盤勢變化
當指數接近相對低檔區時，提供指數型ETF準備進場投資機會。2021年5月和8月台股兩次修正，我的投資週記紀錄即是：
- ․台股成交量不斷成長，大量股票從固執投資人（具備有想法、耐性、有錢、好運4種特質）手中轉到猶豫投資人（沒想法、沒耐心、沒錢），猶豫投資人希望以較高價出脫，但缺乏更多投資人跟進時股價就會下跌，賣不到好價格只好降價求售，我已達成今年財務目標，並不貪婪，後面這段行情留給別人賺。
- 4月起已停止單筆買進股票，維持目前股票庫存，讓投資組合市值繼續成長，個股符合賣出條件會分批減碼。何時會恢復單筆買進股票？當台股大盤指數下跌，符合台灣50（0050）買進條件（K值小於20）時，代表股市熱度降溫時，再來檢視股價和合理價的關係進行投資。
- 8月中旬台股接近指數相對低檔區，被動投資準備單筆進場。8月13日這週台股跌破17,000點整數關卡，下跌544.17點，收盤在16982.11點，大盤數K值為27.8，元大高股息（0056）的K值為25.99，快要接近指數相對低檔區，下周如果出現K值小於20，被動投資即準備單筆進場。
④ 股票交易新制
股票交易有時會有新制度上路，隨時注意並且展開應對策略，獲利才能更確實。像是盤中零股交易制度於2020年10月26日上路，我即在投資週記寫下：
- 盤中零股制度上路後的交易行為改變，第一項改變是未來會以盤中零股交易為主，因為盤中零股報價資訊較盤後零股完整，盤中零股報價有委買價、委買量、委賣價、委賣量可以參考，而盤後交易只提供委買價、委賣價。
- 第二項改變是善用券商提供零股交易手續費最低1元優惠，如果要買多量，則掛多筆零股單，可以降低手續費；假設券商提供交易手續費28折優惠，成交金額最高不超過5012元情況下，手續費只需要1元。（算法是成交金額5,012元×券商手續費率0.1425％×手續費折扣 28％＝1.999788，券商會將不足1元的部分無條件捨去，因此實收只有1元。）
⑤ 借券實戰驗證
提高股票出借成交機會和出借利率方法。（詳細說明請見此篇文章）
⑥ 資產配置定期檢視
每季度檢視資產配置的比例，掌握投資組合持股異動狀況及績效表現。以2021年第2季為例，我在投資週記的紀錄如下：
- 第二季為淨賣超，總買進金額小於總賣出金額，主要原因是5月時出清華研（8446）和柏文（8462）兩檔股票。投資組合持股異動：新增0檔，剔除2檔，加碼10檔，減碼2檔。
- 投資組合績效低於台灣50（0050）的成長16.16％，和美國標準普爾500 ETF（VOO）的成長15.15％。個別證券績效方面，前3名為鮮活果汁-KY（1256）成長50.00％、中華食（4205）成長25.63％、德麥（1264）成長23.52％，最後一名為日友（8341）衰退9.87％。投資組合績效輸給大盤，投資標竿及被動投資的比例仍低，計畫下半年提高到30％。
- 資產配置比例檢視：前兩類別為食品股（31.4％）及環保類股（23.9％），兩者合計55.5％，超過一半的持股比例，食品股占31.4％略超過單一類別比例不超過30％的紀律。單一證券前3名為鮮活果汁-KY（1256）15.7％、德麥（1264）12.2％、日友（8341）10.4％，都未超過單一證券比例不超過20％的紀律。
❷ 投資組合分析
① 公司價值評估
對於手上持股做個股的財報分析及價值評估，來決定下一步的投資策略，以德麥（1264）為例，在2021年第2季財報公布後，我的個股分析紀錄如下：
- 財報分析：第2季營收年成長7.9％，稅後淨利年成長10.51％，但母公司業主淨利僅成長2.48％，這是因為許多轉投資採取和外部股東合資，只擁有控制子公司的部份股權而已，例如在中國投資的芝蘭雅（無錫）持股比例50％，無錫天滿紙器公司持股比例60％，合併報表的總稅後淨利並非完全屬於德麥，由此可知集團稅後淨利和歸屬母公司淨利的差異，隨著未來德麥中國營收增加，這個差異會越來越明顯。
- 價值評估：使用近4季每股盈餘及近3年本益比進行計算，由於已於2021年8月12日除權，每千股配發100股，股本由336,960千元，擴增至370,644千元，將近4季母公司業主淨利加總為583,141千元，除以最新股本370,644千元，重新計算近4季每股盈餘為15.73元。便宜價＝近4季每股盈餘×近3年最低本益比＝15.73×13.46＝212。合理價＝近4季每股盈餘×（近3年最低本益比＋近3年最高本益比）÷2＝15.73×（13.46+19.83）÷2＝262。昂貴價＝近4季每股盈餘 x 近3年最高本益比＝15.73×19.83＝312
- 投資策略：在中國處於快速成長階段，無錫新廠預計2021年年底投產；在臺灣處於穩定成長階段，屬於成長股，目前股價在昂貴價附近，所以持股續抱。
② 彙整個股價值評估表
個股價值評估表包括價值評估燈號、安全邊際、目前股價、合理價、便宜價、昂貴價、各月份收營年增率等欄位，每週更新一次內容。以我目前的評估表內容（2021/09/17）為例，隨著7月及8月營收公布完畢，投資組合分析以第2季財報數字計算的合理價為基礎，7月及8月營收表現為參考。
從圖表可以看出，股價低於合理價、有安全邊際（股價低於合理價5％）的股票，列入買進候選名單，符合這個條件的有日友（8341）、大地-KY（8437）、鮮活果汁-KY（1256）、全家（5903）、敦陽科（2480）；股價接近昂貴價或是高於昂貴價的個股，今年展望衰退，將列入賣出候選名單，符合這個條件則是中華食（4205）。
❸買賣策略與對帳單
從個股價值評估表的內容加上財報數字綜合檢視，再記錄下一步的投資策略，以圖表敦陽科（2480）為例，可以看到2021/09/17股價低於合理價的72.7元，2021年第2季的財報顯示淨利年增18.34％，7月營收年成長28.58％，8月營收年成長30.56%，第三季營收大增但毛利率下降，整體獲利成長，可以設定接下來採取買進策略，分批買進零股，價格間距設定為0.3元，即是每下跌0.3元，買進一次。
❹投資計畫與觀盤重點
- 投資計劃：列出未來主動與被動投資計畫、投資標的、預定使用策略。
- 觀盤重點：列出下周買進或賣出股票候選名單和預定價格。
（全文完）
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我是阿福，一名馬拉松跑者，也熱愛投資，於48歲（2020年）時實現財富自由，擁抱「FIRE」（financial independence, retire early）——亦即「經濟獨立，早早退休」。我邁向自由之路的經驗不一定能夠複製，但可以傳承，讓你少走一些冤枉路。
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昨天的台股回到了20700 的整數點位，對於台股的前歷史新高為20883 的距離不遠了。前幾天的巴菲特的演說中提供了減持了蘋果的股份而手上有1890 億的現金，3月新聞中報導指出，波克夏的資產約為5,610億美元。這代表著波克夏收回了約33%的資產變為現金。這個對於未來的股市展望是有一些疑慮。
相信不少朋友昨天有收到「巴菲特買回台積電」訊息，引發市場、投資人不小波動。湊巧的是，今天台積電股價還真的上漲 2.6%、台股加權指數也上漲 244.24 點、漲幅 1.21%，再創新高，彷彿與這則假訊息相互呼應。
但更要關注的是，到底台股短線上還能續漲嗎？短線有哪些風險指標？長線基本面如何觀察？
2024年農曆新年過後臺股大盤加權指數上了二萬點，然而定期定額投資 ETF 的績效卻不盡如人意。本文探討了投資時間、報酬率及本金三個重要因素，並介紹巴菲特的投資理念。時間對於定期定額投資來說至關重要，搭配適當的報酬率和足夠的資金投入，或許能夠實現財富自由的目標。
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