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釐清投資策略,撰寫「投資週記」的 4 大要點

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長期投資過程中,撰寫投資週記,記錄投資觀察與每次買賣理由,有助於釐清投資策略,及定期評估投資績效,可以大幅提升投資能力。投資紀錄的頻率可以週為單位,主要是考慮每週經過五個交易日後,週休二日剛好提供了一個沉澱的機會,可以進行每週回顧與展望,是很好的段落點。每月、每季、每年同樣也可以進行回顧與展望,檢視現況和投資目標的距離,有紀律的完成,達成投資目標。
投資週記應包括四個類別(投資洞察、投資組合分析、買賣策略與對帳單、投資計畫與觀盤重點),由於每個投資人的狀況不盡相同,本篇以我的投資週記內容舉例說明,提供讀者開始記錄的方向,大家可以調整成專屬自己的投資週記。

❶ 投資環境洞察

記錄投資大環境的變化,我的主要記錄項目包括波克夏(BRK.B)的季報、臺灣景氣、台股大盤狀況及交易新制度等,做為之後投資策略的輔助參考。

① 波克夏(BRK.B)季報摘要

定期關注波克夏(BRK.B)財報,學習巴菲特的價值投資哲學。以2021年第2季的財報為例,我便紀錄如下:
  • 巴菲特利用美國股市創新高的機會,連續第三季淨賣出股票,表示目前股市位階偏高。本季買回庫藏股的金額低於2021年第1季,也低於2020年第3季和第4季,近幾年一直未能找到價格合理且具吸引力的標的,而採取買回自家股票,然而庫藏股規模逐漸縮小中。現階段擁有1,440億美元的現金與短期投資項目,高於第1季金額,近幾年面臨現金太多,投資機會太少的問題。巴菲特投資趨於保守,我們的投資也應該採取減速策略。
  • 前10大持股市值占總投資組合比例為87.5%,第一大持股仍是蘋果(AAPL),持股比例高達41.46%。除了美國合眾銀行(U.S. Bancorp)在本季減碼外,其他9檔個股在本季均無持股異動,由此可見持股市值比例的增加,純粹是個別股票價格增加所致。本季投資組合持股變化,4種投資策略包括新增1檔、加碼3檔、減碼8檔、清倉3檔,前10大持股是最有信心的股票,異動最小,衛星持股異動相當頻繁,上季加碼個股本季持續加碼,上季減碼本季持續減碼,甚至清倉為止,由此可見巴菲特的集中投資哲學。

② 景氣對策信號

了解目前景氣所在位階,以2021年9月為例,即記錄為紅燈。

③ 台股盤勢變化

當指數接近相對低檔區時,提供指數型ETF準備進場投資機會。2021年5月和8月台股兩次修正,我的投資週記紀錄即是:
  • ․台股成交量不斷成長,大量股票從固執投資人(具備有想法、耐性、有錢、好運4種特質)手中轉到猶豫投資人(沒想法、沒耐心、沒錢),猶豫投資人希望以較高價出脫,但缺乏更多投資人跟進時股價就會下跌,賣不到好價格只好降價求售,我已達成今年財務目標,並不貪婪,後面這段行情留給別人賺。
  • 4月起已停止單筆買進股票,維持目前股票庫存,讓投資組合市值繼續成長,個股符合賣出條件會分批減碼。何時會恢復單筆買進股票?當台股大盤指數下跌,符合台灣50(0050)買進條件(K值小於20)時,代表股市熱度降溫時,再來檢視股價和合理價的關係進行投資。
  • 8月中旬台股接近指數相對低檔區,被動投資準備單筆進場。8月13日這週台股跌破17,000點整數關卡,下跌544.17點,收盤在16982.11點,大盤數K值為27.8,元大高股息(0056)的K值為25.99,快要接近指數相對低檔區,下周如果出現K值小於20,被動投資即準備單筆進場。

④ 股票交易新制

股票交易有時會有新制度上路,隨時注意並且展開應對策略,獲利才能更確實。像是盤中零股交易制度於2020年10月26日上路,我即在投資週記寫下:
  • 盤中零股制度上路後的交易行為改變,第一項改變是未來會以盤中零股交易為主,因為盤中零股報價資訊較盤後零股完整,盤中零股報價有委買價、委買量、委賣價、委賣量可以參考,而盤後交易只提供委買價、委賣價。
  • 第二項改變是善用券商提供零股交易手續費最低1元優惠,如果要買多量,則掛多筆零股單,可以降低手續費;假設券商提供交易手續費28折優惠,成交金額最高不超過5012元情況下,手續費只需要1元。(算法是成交金額5,012元×券商手續費率0.1425%×手續費折扣 28%=1.999788,券商會將不足1元的部分無條件捨去,因此實收只有1元。)

⑤ 借券實戰驗證

提高股票出借成交機會和出借利率方法。(詳細說明請見此篇文章

⑥ 資產配置定期檢視

每季度檢視資產配置的比例,掌握投資組合持股異動狀況及績效表現。以2021年第2季為例,我在投資週記的紀錄如下:
  • 第二季為淨賣超,總買進金額小於總賣出金額,主要原因是5月時出清華研(8446)和柏文(8462)兩檔股票。投資組合持股異動:新增0檔,剔除2檔,加碼10檔,減碼2檔。
  • 投資組合績效低於台灣50(0050)的成長16.16%,和美國標準普爾500 ETF(VOO)的成長15.15%。個別證券績效方面,前3名為鮮活果汁-KY(1256)成長50.00%、中華食(4205)成長25.63%、德麥(1264)成長23.52%,最後一名為日友(8341)衰退9.87%。投資組合績效輸給大盤,投資標竿及被動投資的比例仍低,計畫下半年提高到30%。
  • 資產配置比例檢視:前兩類別為食品股(31.4%)及環保類股(23.9%),兩者合計55.5%,超過一半的持股比例,食品股占31.4%略超過單一類別比例不超過30%的紀律。單一證券前3名為鮮活果汁-KY(1256)15.7%、德麥(1264)12.2%、日友(8341)10.4%,都未超過單一證券比例不超過20%的紀律。

❷ 投資組合分析

① 公司價值評估

對於手上持股做個股的財報分析及價值評估,來決定下一步的投資策略,以德麥(1264)為例,在2021年第2季財報公布後,我的個股分析紀錄如下:
  • 財報分析:第2季營收年成長7.9%,稅後淨利年成長10.51%,但母公司業主淨利僅成長2.48%,這是因為許多轉投資採取和外部股東合資,只擁有控制子公司的部份股權而已,例如在中國投資的芝蘭雅(無錫)持股比例50%,無錫天滿紙器公司持股比例60%,合併報表的總稅後淨利並非完全屬於德麥,由此可知集團稅後淨利和歸屬母公司淨利的差異,隨著未來德麥中國營收增加,這個差異會越來越明顯。
  • 價值評估:使用近4季每股盈餘及近3年本益比進行計算,由於已於2021年8月12日除權,每千股配發100股,股本由336,960千元,擴增至370,644千元,將近4季母公司業主淨利加總為583,141千元,除以最新股本370,644千元,重新計算近4季每股盈餘為15.73元。便宜價=近4季每股盈餘×近3年最低本益比=15.73×13.46=212。合理價=近4季每股盈餘×(近3年最低本益比+近3年最高本益比)÷2=15.73×(13.46+19.83)÷2=262。昂貴價=近4季每股盈餘 x 近3年最高本益比=15.73×19.83=312
  • 投資策略:在中國處於快速成長階段,無錫新廠預計2021年年底投產;在臺灣處於穩定成長階段,屬於成長股,目前股價在昂貴價附近,所以持股續抱。

② 彙整個股價值評估表

個股價值評估表包括價值評估燈號、安全邊際、目前股價、合理價、便宜價、昂貴價、各月份收營年增率等欄位,每週更新一次內容。以我目前的評估表內容(2021/09/17)為例,隨著7月及8月營收公布完畢,投資組合分析以第2季財報數字計算的合理價為基礎,7月及8月營收表現為參考。
從圖表可以看出,股價低於合理價、有安全邊際(股價低於合理價5%)的股票,列入買進候選名單,符合這個條件的有日友(8341)、大地-KY(8437)、鮮活果汁-KY(1256)、全家(5903)、敦陽科(2480);股價接近昂貴價或是高於昂貴價的個股,今年展望衰退,將列入賣出候選名單,符合這個條件則是中華食(4205)。

❸買賣策略與對帳單

從個股價值評估表的內容加上財報數字綜合檢視,再記錄下一步的投資策略,以圖表敦陽科(2480)為例,可以看到2021/09/17股價低於合理價的72.7元,2021年第2季的財報顯示淨利年增18.34%,7月營收年成長28.58%,8月營收年成長30.56%,第三季營收大增但毛利率下降,整體獲利成長,可以設定接下來採取買進策略,分批買進零股,價格間距設定為0.3元,即是每下跌0.3元,買進一次。

❹投資計畫與觀盤重點

  • 投資計劃:列出未來主動與被動投資計畫、投資標的、預定使用策略。
  • 觀盤重點:列出下周買進或賣出股票候選名單和預定價格。

(全文完)
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我是阿福,一名馬拉松跑者,也熱愛投資,於48歲(2020年)時實現財富自由,擁抱「FIRE」(financial independence, retire early)——亦即「經濟獨立,早早退休」。我邁向自由之路的經驗不一定能夠複製,但可以傳承,讓你少走一些冤枉路。
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