LVMH(MC.PA)-男女通吃的精品王者

LVMH是由三個品牌: 精品皮件服飾Louis Vuitton、酩悅香檳Moët、軒尼詩干邑白蘭地Hennessy所組成，是目前世上最大的精品集團。LVMH在官網投資人關係頁面霸氣的這麼描述自己:

入手一個LV精品是很多人年少時期會立的flag，不分性別。LV也是精品皮件三本柱(Hermes, Chanel, LV)中唯一採多品牌/多產品線經營的企業。相對於精品消費者為女性的刻板印象，LVMH除了靠大Logo皮件飾品賺富8+9財，還用Moët香檳塔賺夜店富二代和Hennessy賺老闆晚上好富一代的錢。精品業兩性平權成就達成。

LVMH(MC.PA)是法國CAC指數成分股，市值2,632億歐元，股息殖利率約為0.88%(資料來源: Yahoo Finance)，美股ADR的代號是LVMUY。根據2019年財報，五大事業群中佔比最大的毫無懸念為精品皮件，其次為精品零售類，第三則是香水彩妝。在我這種死肥宅的想像中，2020在Covid-19肆虐下這種精品股應該會很慘，畢竟歐美lock down又Work From Home，誰會沒事買包啊背給家裡貓看嗎？果然2020第三季財報開出來證明死肥宅的世界觀大錯特錯。

時尚皮件產品(Fashion & Leather Goods)在2020 Q3單季營收YoY大幅成長12%，這還是法國lock down供貨不足下的成績。而且根據實地走訪台灣的店面，確實很多熱門包款的waiting list有拿~麼~長。2020年需要客戶排隊等產品的除了台積電以外，恐怕只有高級精品了。從整體公司的角度來看2020前三季營收YoY下跌21%，但值得注意的是Q3單季YOY衰退已經大幅減少為-7%。

除此之外如果想要買熱門款式，很多精品公司的潛規則是請消費者先買一些沒人要或庫存太高的的雜魚品項累積消費，達到門檻之後才有機會登堂入室抱走心目中的夢幻逸品。而這樣的銷售策略讓精品公司不但能打庫存，還能在封城產能不足的情況下維持營收穩定。

另外一個LVMH營收優於預期的原因可能也與客戶區域分散有關。2020前3季亞洲含日本佔了41%。雖然財報上沒有更細部資料，但合理推估亞洲大戶應為中國、台灣與韓國，這四國是世界上少數還能正常生活的地方。佔其他47%的歐美國家則是領先全球施打疫苗，預估也能較其他國家率先恢復正常生活。以上兩點對LVMH在2021的營收都有正面幫助。

最後是籌碼面。2020年1月時LVMH的老闆Bernard Arnault曾短暫成為全球首富。根據2017年底的資料，Arnault的家族控股公司持有46.84%的LVMH股權和63.13%的投票權。家族企業的優點在於資本結構穩定且願意長期投資。主要股東兼執行長也比較不用擔心管理層與股東利益不一致的問題。簡單來說LVMH就是Arnault的老本，不論如何會用盡全力的經營。

為何投資LVMH?我把自己的投資分為核心部位和衛星部位。核心部位是長期投資，只要沒有需要急用這筆資金，就會一直放著直到必須使用的時候。衛星部位則會瞄準賽道長目前未獲利的成長股或是短線有催化劑有機會起漲的股票。大部分投資人(包括我在內)的核心部位會放全市場指數型基金例如VT(Vanguard Total World Stock Index Fund ETF)。我自己則是除了指數型基金之外，還會投資客戶遍布全球、產品或服務在可見的未來不容易被取代模仿，且預估獲利成長高於全球經濟成長率的企業。LVMH就是我認為有成為核心部位價值的企業。因為：

人類對美好事物的追求是恆久不變的想望。Louis Vuitton成立於1854年，經歷過兩次世界大戰和各種磨難，至今仍屹立不倒持續成長。10年之後也許人們不再用iPhone，但不論屆時使用什麼樣的裝置，LV還是能為它打造一個奇貴的保護套。