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【個股追蹤】從醫療困境詳解Teladoc(TDOC)的商業模式，未來增長的「大賭注」（上）

我大概是在三年前開始買進Teladoc(TDOC)的吧，這幾年持有的感覺是，它股價走勢常常給股東的體驗不是太好，浮浮沉沉一段頗長時間是常有之事，而且調整起來的幅度也毫不含糊。最近TDOC股價從高位下跌的幅度將近六成，而且這種規模的調整其實在2018年下半年也出現過，後來也盤整了一年多才有突破，很考驗股東耐心。

不過，如果忽略中間的起起伏伏，我第一次買入的價位是在65元，以現在TDOC已經從歷史高位腰斬的股價來算（152元），三年的投資回報率是134%，換算年化報酬率是33%。這投報率比起很多飆股來說是不算甚麼，但我認為TDOC的長線增長故事是滿確定的，如果將投資看作一輩子的事，遠距醫療是我十分看好的一塊。

我之前寫過文章，從財報角度解釋TDOC近年股價浮浮沉沉，在科技成長股板塊好像總是慢人一拍的原因，可能是因為它近年透過不少併購行動打開業務，但這會讓財報數字較難看到方向，公司在消化整合期間，股價通常也就需要盤整一陣子。

除此之外，我最近在讀一份行業白皮書時，看到一個從產業角度的解釋，也是滿合情合理的。即各行各業走向「數位化」毫無疑問是大勢所趨，但在這過程當中卻是有先後之分。在帳單支付、旅遊、會議或是購物方面，消費者接納得較快，但在面對醫療保健服務時候，大家對數位化的接受程度卻明顯較為謹慎。這種行業特徵導致遠距醫療在推動醫療保健產業數位化時，難度較高，進度也會較其他行業滯後些，但長遠來看不會缺席。相反，消費者對醫療保健的「便利性」和「個人化」需求只會更大。

據估算，遠端醫療市場在2021年的市場規模為727億美元，總體市場規模會以複合年增長率22.4%的速度成長，至2028年市場規模將擴張至接近3,000億美元。市場估計TDOC在2021年全年營收大概在20億美元左右，未來還有龐大的成長空間。

我在前面文章提過，當初買入TDOC跟以前在香港工作時候接觸到的東西有關。那時