【個股追蹤】探尋Vimeo(VMEO)真正的商業模式，上市以來關鍵營業數據整理

Vimeo(VMEO)今年五月才剛從母公司分拆出來上市，是一個影片分享平台。在看這家公司的時候，我腦袋中想到的第一個問題是，它與YouTube有甚麼差別？

隨便Google一下，網絡上有些文章說，YouTube包羅萬象，而Vimeo則主打由藝術家、音樂家和獨立電影製片人上傳的原創內容。如果它的市場定位真的只是這樣，那麼我會覺得這家公司不太有投資價值。

最主要原因是，影片分享平台這個市場已被YouTube雄踞多年，不覺得其他挑戰者有甚麼機會取而代之。如果只能局限在小眾市場，成長空間就十分有限。

也有觀點認為，YouTube以廣告創造營收，Vimeo則是想打造一個無廣告的影片分享平台，以其他方式創造營收。例如，它有提供Vimeo On Demand服務，是一個供影片創作者與觀眾進行交易的市場，創作者如果希望在該平台出租、出售，或供觀眾訂閱自己的作品，須先加入Vimeo Pro的會籍，月費20美元，然後Vimeo再與創作者在扣除金流成本後，按收入比例的九一拆帳（Take home 90% of the revenue after transaction costs）。

然而，如果僅僅是提供創作者訂閱服務功能，並無法跟YouTube區分市場。事實上YouTube早前也開放了會員功能讓頻道主賺取訂閱收益。雖說YouTube與創作者的分潤比例是七三開，YouTube抽三成、創作者領七成，對創作者來說使用YouTube的成本較高。但市場上也不乏其他成本更低廉的選擇，比方說供內容創作者進行群眾募資的平台Patreon，就只抽取5%至12%的費用，而且不用加入付費會籍。

Vimeo另一個與YouTube區分市場的途徑，就不是創造營收的方式，而是平台面向的對象。也就是說，YouTube最具價值的地方是擁有大量觀眾，Vimeo跟YouTube搶觀眾是吃力不討好的事。不過，Vimeo可以改變思路，即不是爭取觀眾，而是為影片創作者提供技術上的賦能，即將Vimeo面向的對象由觀眾變為創作者。

這種分野就有點像是遠距醫療平台的Teladoc與American Well之分，或是電商平台的Amazon與Shopify之分。Vimeo有提供一個名為Vimeo OTT的服務，可以讓創作者建立自己品牌的影片訂閱服務平台，Vimeo隱身幕後按訂閱人數收費。

但這種改變依然不夠徹底。很簡單，因為即使Vimeo幫助創作者建立了自己品牌的影片訂閱服務平台，但這個新平台還是要面對老問題，即觀眾去哪找？結果其實多半還是要在YouTube上尋找觀眾。站在創作者角度，為何不乾脆直接用YouTube？如此一來，即使將定位調整到為創作者賦能，Vimeo的市場空間還是要活在YouTube的陰影之下，或僅局限在上文提及的藝術家、音樂家和獨立電影製片人的小眾市場。

直到2017年印度裔美國人Anjali Sud擔任Vimeo的執行長之後，Vimeo的商業模式才有根本性的改變。