【個股剖析】從近日ASIC和GPU爭論，看Arista Networks(ANET)的投資機會

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ANET這家公司，我幾年前其實有買過，不過當時介入的理由跟AI關係並不直接，而是因為雲端產業的興起。

ANET是一家做多層乙太網交換器的公司。說起「乙太網」，我們一般都不會太陌生，像平常我們在電腦看到的固定網絡接口，就是「乙太網接口」。至於「交換器」，是一種網絡硬體，通過交換和轉發資料，把不同裝置連接起來。

乙太網在整個互聯網的連接中，幾乎可說是無處不在。以乙太網交換器來說，主要用在三種場域。第一是企業網，像是公司、大學校園、社區大樓等。第二是資料中心，裡面有大量的伺服器，需要乙太網交換器把它們連接到網絡。第三是雲計算運營商，像是三大公有雲都需要配置大量的交換器，組成連接全世界的雲計算網絡。

講到這裡，我想大家應該就理解為何幾年前雲端熱潮時候，我曾經介入這家公司了。看看這幾年的股價圖，真的很可惜沒有一直拿到現在，現在也記不清當初因為什麼理由把它出掉了，但反正錯過的公司，如果沒什麼特別新理由，我自己很少會純粹因為股價就把它追回來的。從股價看，近年很多雲端軟體股的表現都不太行，但ANET卻是持續往上突破，自然是因為除了雲端題材之外，還有別的催化劑接力，即AI資料中心的崛起。

AI資料中心崛起和乙太網交換器的需求，其實故事並不難想像，我也不是最近才留意到這家公司，但前面一直沒有介入，是我一直想不通它要如何抵禦NVDA的競爭。

NVDA很著名的策略是它一整套的AI生態系產品，包括GPU和CUDA軟體平台（用於開發AI應用程式和承擔工作負載）的「軟硬體結合」護城河。網通部分自然也有布局，像它在2019年收購的Mellanox，原因之一就是看中它握有工業標準infiniBand。乙太網和infiniBand是兩套互相競爭的東西，互有長短，這裡不深入展開，但一般認為AI時代會比較傾向於乙太網。近期NVDA對乙太網的態度也有轉變，預計明年也會推出乙太網路交換器Spectrum Ultra X800。

無疑，在網通領域，NVDA是新進的挑戰者，直到今年推出Spectrum X，NVDA在資料中心交換器的市佔率才由原先的4%上升到15%左右。然而，ANET面對的是這樣一個挾持生態系優勢的競爭對手，所以我前面雖然一直知道ANET這家公司，但並沒有特別想要介入。直到最近AVGO發布重榜的Q3財報，引起市場一陣資金亂流，才讓我重新審視和衡量ANET這家公司的價值。