【新創公司】方舟女股神投資新創獨角獸 UiPath (美股代號:PATH) - 2/3
2021/08/09閱讀時間約 3 分鐘
因為有數年數據軟體顧問及銷售訂閱軟體的經驗，大概清楚一般軟體公司的銷售做法，不過本文將以一般投資人角度來分析這間公司，而非從軟體技術角度分析。我們從前一篇文章可以得知 Robotic Process Automation, RPA 在業界上面使用的案例及趨勢，接下來我們需要了解：
- UiPATH 的收入來源是由什麼組成？UiPATH 是採取訂閱制度的收費方式的軟體公司，軟體訂閱制度的優勢及缺點是什麼？
- 怎麼樣確定客戶會選擇UiPATH，而不是其他軟體？在眾多 RPA 軟體裡面 UiPATH 在其中的競爭力為何？
- UiPATH 在財報中顯示從 2020 Q1 至 2021 Q2 實現了 79% 年複合成長率，未來有可能持續維持成長嗎？
UiPATH 的收入組成
從 2021/3/25 公佈的 S-1 上市公開說明書，可以得知在收入部分主要分為以下三類，這也是很常見的軟體公司作法。
1. Licenses 訂閱服務收入：（主要收入）
當你想要使用這個軟體時，客戶就必須花錢訂閱 Licenses，可能是以一年為單位，或者是多年的方式去訂購，當訂閱時間到時，你就必須再次付錢訂閱。如果不付錢訂閱的話，將不能再使用該軟體，不過在常見的做法通常是不給予版本更新的機會，不會強迫關閉軟體。
訂閱對軟體公司的好處是，非一次性買斷，收入是持續性的進帳，重要的是在每次訂閱到期時，價格是可以調整的，代表軟體銷售公司能一年一年持續漲價。所以現在許多軟體公司都改成訂閱制的方式，來持續提高公司的成長力。
所以簡單來說越多公司及越多單位使用該軟體，該訂閱收入就會持續增加，這部分對軟體公司是最主要收入，因為賣使用權限是不用成本的，而且貴得要命，賣越多越好，所以可以看到在S-1上市報告上面，顯示持續很高的收益成長及很低的支出。
2.Maintenance and support 維護服務收入：（次要收入）
這部分就像是今天賣了很多冷氣機，我們會需要售後維護的部分來解決客戶的問題，例如冷氣故障，或者是覺得冷氣不夠冷等等，但是在軟體公司這部分是很特別的，當你購買的軟體，發生的問題，你是需要付錢來修理的，並不會因為你付了訂閱費用而就不用付錢，因為購買訂閱是指獲取軟體使用權，不管你使用的狀況及用法的！買了使用權還要付保護費的概念，很像是扒兩層皮，不過這部分不會是佔最主要收入的，後面會提到為甚麼。
這部分公司就不會希望是主要收入因為毛利率絕對不會好於訂閱收入，因為需要花費很多專業軟體顧問資源，在維護收入越多的情況下，也要儲備越多專業技術人員進行支持，所以在軟體公司會希望將低毛利部分給代理商公司，將維護服務工作部分分潤給代理商公司，讓代理商公司來承擔軟體顧問薪資的成本，來降低公司的支出成本，將收入都已訂閱制為主，達到雙贏的現象，所以這部分收入降低的話不用太擔心。
3.Services and other 教育訓練或者開發教學收入：（不重要收入，賠錢正常）
這部分就像是包含教你怎麼裝冷氣機，教你怎麼開冷氣的概念，主要是來至於軟體教育訓練收入或者自動化開發教學等等，在這部分通常利潤不會太高，因為是半買半相送的概念，通常還會賠錢，主要還是要賣出軟體訂閱為主。
收入分析小總結
對於收入部分我們應該關注的是在訂閱收入(Licenses)上面的成長，並且研究該公司有何競爭力能確保現有客戶能續訂，並持續開發新的客戶訂閱收入。
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