2021四月投資備忘錄-投資是最後一門博雅教育—《操盤快思X投資慢想》讀後感

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「我想學投資,該讀什麼書好呢?」這種問題,在學習投資這條路上,既是捫心自問的省思,常常也是別人會諮詢的問題。不知有多少讀者會像筆者一樣,初始會「天真」地以為,從學生時期,商學教育裡的投資學、會計學、經濟學入手就可獲得投資這門學問的全部智慧。累積股市實戰經驗後,漸漸體會到學院與實務的差別。查理.蒙格(Munger)在《窮查理的普通常識》以「學院派經濟學的九大缺陷」點出了經濟學應用於投資上的局限性。詹姆斯.蒙蒂爾(Montier)在《這才是價值投資》書中,甚至以:「為什麼你在商學院學到的東西是錯的」,當作書中標題,直白的批判學校裡的投資學是如何誤人子弟。開始信奉價值投資後,筆者曾經「浪漫」地認為熟讀《證券分析》、《智慧型股票投資人》、《巴菲特寫給股東的信》、《安全邊際》等價值學派的書籍就可縱橫股海。然而隨著投資決策經驗的增長,逐漸發現沒那麼簡單,即使讀了上述書籍,對於在實務上要執行投資決策時,卻仍常遇到窒礙難行之處。比如說,我們即使已知道「安全邊際」是價值投資的核心概念,要買在「內含價值」大於「股價」之時,但是要如何估算內含價值?葛拉漢在《證券分析》第一章只說:「內含價值是一個抽象概念,…不會像股價一樣清晰」。在《智慧型股票投資人》第二十章也只寫下:「真正安全邊際,可以透過數據、有說服力的推論以及一些實際的經歷極得到證明」,要如何運用數據預估這樣一個抽象概念,上列書中的知識是遠遠不足的。又例如,巴菲特的名言:別人恐懼,你要貪婪;別人貪婪,你要恐懼。事實際上,想要達到如此平靜的心境,光是從投資相關書籍的知識是不夠的,必須得從心理學、哲學才能獲得!

投資的本質是一個從蒐集訊息、處理資訊,並依照分析結果行動的繁鎖過程。大部份人通常努力想將這複雜過程簡化,市面上強調「輕鬆」、「簡單」、「速成」投資術的理財書籍琳瑯滿目,就是這樣思維下的產物。但是蒙格告訴我們必須「接受複雜的現實」,「你要應付的是高度複雜系統,在其中,任何事物都跟其他因素相互影響」,他稱之為「生態系統」(ecosystem)投資分析法。

蒙格認為投資人必須建立「多元思維模型」思考框架,才能勝任上述複雜的評估過程。所謂「多元思維模型」,首先就是必須跳脫對市場、金融和經濟的單一視野,不再視這些領域為各別獨立學科,而是要有更宏觀的知識體系,這包括了物理學、生物學、社會學、心理學、哲學、文學與數學。再者,吸取各個學科的知識,這裡所謂知識與各領域專家是不同的,投資上要學的是掌握各學科的基本原則即可,蒙格稱之為大概念(big ideas),將各學科原理內化成自己的東西後,才能進行跨越不同學科領域聯結式的思考,也就是融會貫通思維模式,蒙格認為此時「各種因素間相互強化、並將彼此極大化」就能獲得如核彈爆發的效應, 特別稱為:魯拉帕路薩效應(lollapalooza effect).

《操盤快思X投資慢想》這一本書乍看書名可能不明其理,但從英文書名:Investing The Last Liberal Art來理解,就可感覺作者想為投資是怎樣一門學問落下定音之錘的雄心。「Liberal Art」一詞,中文可譯為「博雅教育」、「人文教育」或「全人教育」。換句話說,作者認為,投資是最後一門人文學科,想要學投資,就必須廣泛學習各領域知識。所以,這一本書可說是蒙格所主張的「多元思維模型框架」的實踐手冊。

書中以第二章至第九章介紹了物理學、生物學、社會學、心理學、哲學、文學、數學與決策理論。雖然作者是用一種概括式且相對簡易的論述方式來說明各學科領域核心原理[即蒙格所說的大概念(big ideas)],不過也預告讀者在閱時讀會面臨兩種層面的挑戰,(1)某些章節的內容可能來自你所不熟悉的學科,因此讀起來讓你有如上大學時期密集研討班般忙碌。(2)因為每個章節所呈現的是完全不同的學科領域,所以你或許得讀到最後一頁,才能看清本書帶給你的好處。

作者也勉勵讀者,閱讀這本書需要具備一定的程度的求知慾,以及耐性。雖然我們越來越習慣凡事以最快的速度獲取想要得到的東西,但是要提升對事物的洞察力,是沒有捷徑的,只能從基礎開始。

本書其實是呼應我們過去一直強調的,投資是一件高度專業的決策行為,而這專業若只是把目光鎖定在會計、經濟及金融領域是遠遠不夠的。必須廣泛吸取其他學科知識,才能獲得蒙格所說的「普世智慧」

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