《投資最重要的事》讀書心得 ❾ 意識到鐘擺效應

在開始說明「鐘擺效應」之前，我想請你先做一個小測試：下面哪個選項，比較符合你最近的心情呢？

Ⓐ 興奮、期待事情會越來越好、害怕錯失機會

Ⓑ 沮喪、煩惱事情會越來越壞、擔心賠錢

我猜，你應該有很大的機率會選擇Ⓑ。

那麼，再請你回想一下今年年初，市況大好，股價指數不斷創新高的時候，那時你的心情又是如何呢？是不是比較像是Ⓐ所形容的狀況？

霍華馬克斯說：「證券市場的情緒波動與鐘擺的擺盪類似，雖然擺錘的中點最能描述鐘擺的『平均』位置，但實際上鐘擺停留在那裡的時間很短。相反的，鐘擺幾乎都會朝著兩端高點來回擺盪。但是不論鐘擺多接近哪個高點，遲早都會反轉擺盪回中點」。

鐘擺的這一端，對應的是情緒是恐懼、悲觀、懷疑、風險趨避；而鐘擺的另一端，對應的則是貪婪、樂觀、自信、勇於承擔風險。在投資的路上，你曾經有過上面這些感覺嗎？

如果這幾個月的心路歷程，能夠讓你意識到鐘擺效應的存在，那麼，下一步你應該知道的是：如何利用鐘擺效應，幫助自己做出正確的投資決策。

你可能有聽過股市的「擦鞋童理論」。這個故事大致是說，在1929美國經濟大恐慌發生前夕，有位老甘迺迪在路邊擦皮鞋，順便和擦鞋的小童聊天，結果這個小童談到股票時說得頭頭是道，讓他嚇了一大跳。他心想，如果市場上的投機氛圍已經狂熱到像「擦鞋童」這樣平常不買股票的人都進場的話，那可能代表股市的多頭已經快要反轉了。於是他回去以後馬上將他的股票全都賣掉，並且在美國歷史上最慘烈的股災中全身而退。

光憑和擦鞋小童閒聊幾句，就能準確的判斷出市場情緒，你可能會覺得老甘迺迪這種「一葉知秋」的功力很了不起。但是，畢竟現在已經來到二十一世紀，我們其實有下面這些更科學、更客觀的指標可以觀察，不用再去「拔草測風向」了：

今年由於投資人對通膨和升息的憂慮，加上俄烏戰事造成的避險心態，目前上面這兩個指標都重度偏向「恐慌」的這一端。

當鐘擺朝向一邊越擺越高的時候，我們眼睜睜看著自己手中股票一直下跌，一定會有一種非常想把它賣掉，讓自己不要越賠越多的念頭；同樣的，如果股市漲個不停，即使你一開始覺得估值已經很高、市場已經充斥許多不理性，你還是很可能會後悔手中的資金沒有早一點投入，然後越來越想要說服自己進場追價。

這些都是人類的本能反應，無可厚非。但是，如果你想成為一個成功的投資人，就必須學會克制住這種「跟隨情緒進行操作」的衝動，並運用理性讓自己的投資決策回歸到經濟景氣的大循環、以及產業、公司基本面的思考。就算市場多數投資人和你抱持不一樣的觀點，你也必須努力堅持下去。

在股市的叢林法則之下，通常只有少數「固執的投資者」才能賺得到錢。「和別人一樣」雖然會讓你在那個當下覺得很安心，長期下來卻沒有辦法幫助你增加獲利、減少虧損，達成你的財務目標。

巴菲特說的：「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼」，就是這個道理。

鐘擺效應無法準確告訴你市場轉向的時間、超漲超跌的幅度，但有一點可以確定的是：極端的市場情緒終究會反轉，擺錘會往另一端擺盪，沒有哪次會不一樣。

回到現在，如果你知道美國經濟景氣正處於復甦邁向成長的大格局，企業營利跟隨景氣復甦持續增長的態勢也沒有發生改變，那麼，在股價因為恐慌情緒蔓延而大幅下修、變得更加便宜的時候，你應該逢低買進，還是恐慌殺出，答案其實已經很明顯了，不是嗎？

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