《致富心態》#6 長尾效應

你大可搞砸一半的機會，最終仍可以大賺一筆。

1. 迪士尼的長尾效應

我們先來說說迪士尼的故事。

說起華特・迪士尼，在美國從小孩到老人沒有人會不知道他所創立的迪士尼世界。

這段期間他都以製作短片為主，曾經用了極大的努力和關注，孤注一擲地製作了動畫《愛麗絲的幻想世界》，原來是希望能夠靠這部短片起死回生，可是卻沒想到還是鎩羽而歸。這個時候他不得不面對現實，宣布公司破產。

可是他走投無路之下，還是尋求哥哥的幫忙，最後得到了他的支持，成立了迪士尼兄弟工作室。他和夥伴興致勃勃地正要想把公司業務努 力開發的這段時間中，一開始並沒有預期中那般的樂觀，還是跟他往常一樣都是被拒絕。

一九三○年代中期，迪士尼製作超過四百部卡通影片，其中大多數都是短片，深受許多觀眾喜愛，只是，它們大多數都賠錢。直到《白雪公主》（Snow White and the Seven Dwarfs）改變一切。

這部動畫片在一九三八年前六個月就賺進八百萬美元，比這間公司過去賺到的錢還多一個零。它讓迪士尼公司脫胎換骨，所有債務都付清。關鍵員工都拿到留任獎金，公司也在加州南部城市伯班克（Burbank）買下一座設備最先進的新影城，這座影城至今仍然存在。

一座奧斯卡（Oscar）最佳動畫短片獎將華德．迪士尼從影業名人升格為家喻戶曉的大紅人，到了一九三八年，他生產的電影時數高達幾百個小時。不過從商業角度來看，片長八十三分鐘的《白雪公主》比所有影片都重要。

任何一件巨大、有利可圖、知名度高或有影響力的事情，就是長尾事件（tail event）導致的結果，也就是說，那是千分之一或百萬分之一的少數事件。我們大部分的注意力都會聚焦在巨大、有利可圖、知名度高或有影響力的事物上。當大多數我們關注的事物是長尾產生的結果，就很容易低估它們有多罕見、威力有多強大。

2. 投資的長尾效應

二○○四年至二○一四年，在超過兩萬一千筆創投融資中：

• 六五％賠錢。
• 二．五％的投資賺進十倍至二十倍。
• 一％的報酬率超過二十倍。
• 僅○．五％獲利五十倍以上，在兩萬一千筆投資中，大約一百家公司可以獲得豐厚的報酬。這就是創投產業大部分的獲利來源。

你可能會想，這就是創投產業如此高風險的原因，而且每個在創投產業投資的人都知道風險很高，因為多數新創公司都會失敗，這世界只能容許少數巨大的成功。

如果你想要更安全、可預測，而且比較穩定的報酬，可以投資大型上市公司。

或者，你可能這樣想。

請謹記，長尾驅動一切。

隨著時間經過，在大型公開上市公司中，成功企業的分布結果，和創投公司的分布結果沒有太大的不同。大多數公開上市企業都沒有價值，有一些公司表現優異，但只有少數公司能成為頂尖贏家，獲得絕大部分的股市報酬。

實際上，指數的整體報酬來自其中七％企業，它們超越大盤表現至少兩個標準差。

這支指數中有四○％是失敗的企業，但是其中七％表現極度優異的企業足以抵消那些沒有價值的公司表現。就像漢斯．貝格倫挑上畢卡索與馬諦斯的作品一樣，只要選中微軟和沃爾瑪（Walmart）就對了。

在身為投資人的生涯中，可能有某一小段僅占你人生一％以下的時間裡，周遭的每個人都很瘋狂，你今天、明天或下星期所做的決定，都不會比你在這段時期所做的決定更重要。

當你接受長尾驅動商業、投資與金融領域中的所有事情，你就會明白，數不清的事情出錯、失敗和崩壞都是再正常不過的現象。

• 如果你是精明的選股好手，也許有一半的時間是正確的。
• 如果你是優秀的商界領袖，也許一半的產品與策略構想可行。
• 如果你是出色的投資人，可能在許多年都做得還不錯，而有很多年做得不好。
• 如果你是優秀的員工，你會發現在好幾次的嘗試和試驗後，可以在正確的領域中找到對的公司。但前提是你要夠優秀。

3. 小結

從投資人與創業家身上學到的教訓是，沒有人可以永遠做出正確決定。最讓人印象深刻的人會抱著驚世駭俗的構想，並且將它們付諸實踐。

找出華倫．巴菲特的淨資產或平均年度報酬率，或者他畢生最精明、最廣為人知的投資案，都可以說是輕而易舉，那些都是公開資料，而且大家經常談論它們。要拼湊他這一生中所做過的每個投資案，難度就高出許多。沒有人會討論失敗的投資標的、經營糟糕的事業與失敗的收購。但是它們都是巴菲特投資故事中的一大部分，也是由長尾驅動報酬的另一個面向。

「你看對或看錯並不重要，」喬治．索羅斯（George Soros）曾說：「重要的是你看對時賺了多少錢，看錯時又賠了多少錢。」你大可搞砸一半的機會，最終仍可以大賺一筆。