被動投資的三個重點：
資金、長期正報酬的投資標的、時間的累積
《投資最重要的事》讀書心得 ⓱ 採取防禦型投資策略
上面這兩條路線，起點和終點十分接近，如果我們把它們看作投資過程中的財富累積，雖然可以說是殊途同歸，但經歷不同路線的投資人，心境想必會非常不一樣。
如果我們的目的是透過資金的長期複利達到財務自由的目標，很重要的一點是必須讓複利的過程持續不中斷。因此，即使上面這兩條路線擁有相同的長期平均報酬率，選擇A路線的投資人，必須經過許多短期的大起大落，如果無法下定決心關掉看盤軟體，完全不理會市場走勢，難免會產生許多懷疑，受到追高殺低的誘惑。
相對而言，B路線的波動緩和許多，雖然在市場多頭時表現較差，但遭遇修正時也能降低拉回的幅度，應該能夠讓投資人的心境安穩許多。
你有可能會想：「既然兩種策略各有所長，我們何不在市場多頭的時候，採取A路線積極的策略，但在市場修正的時候，再轉換到比較保守的B路線呢」？
可惜的是，事情通常沒有那麼簡單。
霍華馬克斯說：「要選擇進攻型投資還是防禦型投資，應該要根據投資人相信能掌控多少事情，但以我的觀點來看，投資有太多事情是無法掌控」。
許多人會把投資類比為體育競賽或是博奕遊戲，但是，體育和博弈和投資都有簡單明確的規則，參與者能夠對勝率進行比較精準的預測並採取相應的策略，而投資人往往是在連比賽場地和對手都不知道的情況下摸黑行進，即使你做對每一件事情，其他投資人也可能會忽略你最喜歡的股票；即使你能蒐集所有資訊做出最好的預測，多數時候也難以猜到鐘擺轉向的準確時間。
當我們只是拿一小部份的錢出來投資，好比是總資產的1/10，當然可以十分主動積極，竭盡所能的去預測市場，隨時調整轉換自己的策略，即使方向猜錯，全數賠光，那整體而言也不過是10%的損失；但是，對大部分的人來說，要以這樣的策略進行長期的複利累積並且致富，都是難以想像的，畢竟，你的操作也要有每年翻一倍的投資績效，才能達到10％的整體報酬率。
反過來說，當我們以「投資致富」為目標投入了可觀的資金部位，高頻率的調整轉換就會變得不現實，為了讓自己不過度承擔風險，防禦型投資策略的價值就會顯現出來。
根據每個人的能力和掌握的市場優勢不同，如何選擇積極和防禦的作為並沒有一個標準答案，但是大致來說，防禦型的投資策略就是在投資的過程中，採取一種比較審慎的態度，例如：
- 即使是在最好的市況中，仍然為自己設定投資比例的上限（例如資產的8成而非全部），即使在股市上漲的過程中報酬率將會落後，但卻也永遠為市場意外的下跌擁有保險。
- 即使非常看好某一公司、產業，也不應過度單壓一個投資標的，必須合宜的分散風險。
- 注意先前章節提到的市場週期和高風險／低報酬的時期，不要在鐘擺偏向貪婪一方的時候增加曝險、槓桿；而是循序漸進採取反向的作為並且提高防禦型資產的配置（例如債券、現金部位、反週期類股等等）。
如同霍華馬克斯說：「如果我們避開虧損的標的，那獲利的標的就會自然照顧自己」。準備好防禦的策略，永遠為自己的資金預留空間，當空頭來襲時，就有轉守為攻、彎道超車的可能，與大家共勉。
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