大綱:
1.改變會計政策
2.公允價值是什麼?
3.光頭王的解套方案
4.南山人壽體質
5.壽險業排名
6.0900成分股有潤泰怎麼看?
改變會計政策
2022/07/28 新聞，潤泰全、潤泰新第2季淨值大降 改變會計準則免於淨值轉負危機
潤泰全、潤泰新今天公開採變動會計政策後的財報，第2季淨值分別較首季大降667億元、626億元，每股淨值分別為5.73元、13.41元，免於淨值轉負危機。
心得:潤泰全股價淨值比:2022/07/28，觀察看盤軟體上每股淨值83.57，股價淨值比0.82，在這次的淨值下降情況下，每股淨值應還要再調整。
圖1
圖2
從7/29號的收盤價觀察，長期配發股息，而且股價表現也不錯的公司，因為新聞消息報導淨值衰減的關係，出現跌停的情況。以文章編輯時間8/1號來看，在新聞報未來公司會現金增資消息後，似乎有止跌的跡象
公允價值
2022/07/28 新聞，南山人壽淨值風暴！潤泰雙雄採「公允價值」 如何讓淨值一夕長大
圖3，參考google搜尋資料
潤泰全和潤泰新指出，為避免淨值危機，兩家公司決議把「投資性不動產價值」，從「成本法」改為以「公允價值」衡量。
持有投資性不動產的上市公司，即使不動產當年度沒有出售處分，可以藉由重新做不動產資產估價計算「公允價值」，來證明這個不動產今年讓公司賺到錢。
心得:
白話來解釋就是將投資性不動產利用公允價值來計算未來的租金或出售價格，用未來的錢來計算當下的資產價格。
幾個搜尋新聞，關於公司轉為公允價值認列資產的案例:
案例1
2019年，大同集團每股淨損4.75元虧損創新高，董事會決定開大絕針對「投資性不動產」改變會計政策：將由原來的「成本模式」變更為「公允價值模式」
案例2
台灣土地開發公司（台開2841），本業經營連年虧損嚴重，但藉由不動產在公允價值上帳面的增值，合併總損益顯示為獲利，還為此宣布發放股利，也讓股民誤以為公司業績很好。
案例3:
減資再增資 力晶啊 結果老闆用力積電再借殼上市
2019/05/02，新聞，力晶12吋昨併給力積電 擬增資4.5億股與重返上市。
力晶原是台灣DRAM業霸主，但2008年大虧千億元以上，2012年底每股淨值由正轉負，淪為股票下櫃與進入銀行監管財務的紓困窘境，力晶下櫃前，曾經減資2次，減資額達683.11億元、減資幅高達75.5％。
心得:公允價值，就是未來可能賺到的錢。我覺得很多人會猶豫，因為股價的估值是看未來賺的錢，公司扣掉人壽這塊，應該是本業有賺，但是加上人壽，又怕淨值掉太多下市，用公允價值計算，只能擋一段時間，長期還是要更賺錢，跟沒下市風險，投資人才容易買單。
估計先增資，再減資，再增資，再減資，股息要照發，存股族才願意持有。解決下市問題後，等來年降息，人壽又賺了，大家又去買，沒人記得下市風險。減資讓EPS、 ROE提升阿，讓大家覺得很棒，增資就容易吸引人。
股票要有人買，才有價，大家怕下市，就不敢買。存股族也怕下市，應該會認現增。大戶之類的，我猜更怕下市。
而且光頭王有說南山會上市，等於買潤泰全、潤泰新，間接持有南山，用股價低的股票未來去持有股價高的公司的概念，這麼好的生意不賭一波嗎?下市的話可能損失更多。
該停損嗎?
2022/07/24，新聞，傳民營金控想併南山人壽！搶買潤泰新、潤泰全
潤泰集團總裁11年前從美國國際集團（AIG）手中拿下南山人壽，曾承諾10年不賣，2021 8月解禁。此次潤泰新（9945）與潤泰全（2915）的淨值風暴問題，市場傳言有些買盤來自部份大型民營金控，為日後可能併購案鋪路。
潤泰集團旗下公司持有的南山人壽股份，潤成高達89.54％，其餘為潤泰新0.23％，潤泰全0.21％。潤成資本額為2,238億元，主要股東包括潤泰全持有23％，潤泰新25％。
2022/07/24新聞，市場人士直言，誰想要取得南山人壽，就是要取得潤泰全、潤泰新持股。
心得:不過因為威利沒有買潤泰雙雄，心境比較不一樣，如果有持有的朋友可以仔細評估一下，各種可能，或是學算利教官不玩這檔也可以，思考跟研究後做玩決定都是好選擇。
有持有的話就很容易放大恐懼，就是人性很正常，例如買一百張潤泰全之類的跟0持股的人比，想法就不同。
不過你看，潤泰全公司買了南山十年，也是很賺錢啊，只是剛好遇到升息循環，所以也許有些人會想，升息快到頂了，再撐一下之類的。
投資潤泰雙雄的人，應該可以想成，持有潤泰雙雄，比較像是用少的資本，持有大的部位，他公司本質就是開了槓桿的概念，以小吃大，當然投資人買他的股票也是一樣的概念。
當然如果我是股東小散戶，我可能已經停損，反正買的不多。原因是如果持有的部位影響到心情很重，又伴隨不確定的因素太多，而台股還有其他好的選擇，未必要長相思守。
光頭王的解套方案
1.現金增資2.賣掉南山3.南山上市
現金增資
不過比較奇怪是，南山人壽過去賺很多錢，拿一些來買母公司股票好像也不錯，可能有什麼法規規定，錢要留著當資本適足率之類的，因此不能做或已經在進行作業。
另外一種可能，國泰跟富邦都已經想好了，到時去認現增，間接持有南山的好方法，持有夠多股票，就跟日月光吃矽品一樣，一鍋端了，惡意併購。
現增的重點在於是增加淨值就好了，不要下市，大家就不會恐慌。這個方法，我想光頭王一定有想過，沒道理放著左手口袋一堆錢， 右邊口袋錢快掉光，不能花錢。
賣掉南山
另外還有一招大絕，直接把南山賣掉，這樣淨值下降也不用認列了，還變成認列業外收入。但是光頭王可能不願意放掉南山人壽金雞母。被逼急的時候，不無可能阿。
承諾10年不賣，去年8月解禁，自此成市場爭取併購對象之一，哪間人壽買下就變成全台最大人壽。
2022/04/28，參考新聞，南山人壽首季賣約11萬件，件數市占率逾50％，國壽則以8.6萬件排名第二，新壽有1.2萬件，富壽則約1,700件，四家公司件數市占率亦近96％。
心得:看看南山這個實力，根本就是誰看光頭王落難，搶下就是人壽王。
南山上市
潤泰集團總裁尹衍樑昨新聞上表示，傳言與實際情況有出入，他強調，「南山再二年多就準備上市」，屆時「（南山）股價可能業界數一數二」。
2019/04/15，新聞，南山人壽想上市 顧立雄：體質要比金控壽險強
顧立雄表示，金控下壽險公司還有金控可協助支撐，若沒有金控母公司的壽險公司，經營更要注意穩健性，訂出淨值比5.5％，這是考慮平均值的概念，「若同業可以有平均值以上，但你作不到平均，就要再加強」。
保險公司上市法規，參考新聞，保險局公布的保險業申請IPO審查標準，明定4大指標，也就是申請興櫃或上市櫃的保險業，須符合「獲利能力、清償能力、適法性以及其他」指標。最近5年的稅前淨利須為正數，且高於或等於調整前的稅前淨利。風險資本適足率（RBC）需高於200%；申請上市櫃者則需高於250%。在適法性指標方面申請人最近3年未受主管機關重大處分，或遭罰鍰新台幣100萬元以上處分。
2020/10/14，新聞，南山境界之亂 金管會續盯
南山人壽2018年9月10日將新核心系統「境界成就」上線，因接軌不順遭金管會開罰， 在一年調適期後仍有些瑕疵，在2019年9月17日被金管會開罰3千萬元，並停辦投資型保單業務。
同時金管會也在2019年11月21日頒布「境界條款」，即保險業要更換核心系統的作業，必須要納入內稽內控制度。
心得:看起來保險公司要上市也不容易，而且曾經被開罰的公司容易被盯上，更不容易上市。
南山人壽體質
2022/07/21，新聞，南山人壽三點澄清：財務仍然穩健
南山人壽20日提出三點澄清，上半年累積自結獲利378億元，獲利穩健； 6月底資本適足率（RBC）仍達300％以上，高於法定要求200％甚多；三是升息短期金融市場波動雖造成淨值下滑，但南山人壽整體財務狀況仍屬穩健，資產體質良好，並無重大異常情形。
心得:南山人壽的體質算是不錯，資本適足率比法定要求還高不少。
壽險業排名
2022/03/11，新聞，
南山人壽10日公告2月稅後獲利30.65億元，在六大壽險公司中排名第三，與第二名的國泰人壽2月稅後獲利僅差1,500萬元左右，累計前兩月南山人壽稅後已賺84.77億元，在六大壽險公司中亦排名第三名。
2022/07/27，新聞， 壽險業上半年淨值蒸發逾1.4兆 金管會：無流動性問題
今年六月底壽險業淨值為1兆2,555億元，創下三年半的新低紀錄，並較五月底單月大減3917億元；若較去年同期則減少1兆3,775億元，年減幅達52.3%；如果與去年底的2兆7222億元相比，今年上半年壽險業淨值蒸發1兆4667億元
面對壽險業淨值「直直落」，是否進一步影響到保戶相關權益？對此，保險局回應，整體壽險業今年6月底還有3,732億元的現金及約當現金，其保費收入足以支應保險給付，「壽險業並沒有流動性風險，請保戶不用擔心」。
來參考金管會新聞稿
保險業業主權益111年6月底為1兆3,582億元，較去年同期減少1兆4,262億元或-51.2%。其中壽險業業主權益為1兆2,555億元，較去年同期減少1兆3,775億元或-52.3%；產險業業主權益為1,027億元，較去年同期減少487億元或-32.2%。
心得:其實想一想也合理 利差損的準備金 會有減少沒錯 但是影響遠小於 債券價格下跌的影響 所以結果淨值還是下降。
00900成分股有潤泰怎麼看?
看起來潤泰全只有占0.93%
12月篩選，目的選出12月後還有除息機會的股票，主要目標是半年配跟計配的股票。
12月的篩選就會用去年Q4+今年Q1到Q3的EPS總和 乘上過去三年的平均現金股息發放率除上截止是股價，一樣取合格名單中的現金殖利率前三十名。現在是倒數兩名。
跟00900的方式不太一樣再於我是計算總體股息殖利率，並不是只看現金股息，我認為因為這檔指數他追求的是現金股息殖利率，他要的是現金流，反而重點不是在於配股票股息後，資本利得的增長。
目前潤泰全在00900中是倒數第二名，可能在12月篩選的時候就被剔除了也有可能，買ETF的好處就是避免個股風險，應該是不用太擔心。
會想要買此檔ETF的人應該是認同它的篩選邏輯方式，而不是著重在成份股內容，況且每一季汰換個股幅度很大。
8/1號的新聞表示00900配息很大方，1.2元，光此季殖利率有達到10%，但至於可不可以填息，至於是不是韭菜ETF，就繼續觀察看看。
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