付費限定文章
超潛部薯|長虹(5534)|營建F4績優股|領息兼賺價差報酬率10%輕鬆達標?

閱讀時間約 7 分鐘
  • 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容,皆為創作者個人分享行為。
  • 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料,僅供輔助說明之用,不代表創作者投資決策之推介及建議。
  • 閱讀同時,請審慎思考自身條件及自我決策,並應有為決策負責之事前認知。
  • 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份,養成獨立思考的能力、判斷、行動,成就最適合您的投資理財模式。
圖片來源:長虹官網-長虹豐匯商業科技大樓
「營建薯-薯叔價值投資」專題(詳細介紹)專門研究營建類股,「薯叔週報」每月2次追蹤個股銷售情形及工程進度,「超潛部薯」不定期發布具潛力之營建類股,另外也會針對財報、房市新聞不定期分享,歡迎訂閱追蹤及加入Facebook粉專Line社群

公司簡介

長虹建設自1973年創立,2004年股票上市,股本29.03億淨值64.91元,主要營業項目為商辦、廠辦及住宅之出售或出租,公司架構非常簡單就是長虹建設+宏林營造,其餘子公司大部分是合建原因組成的任務型公司,或對營收影響輕微之公司(圖2認列投資損益),可忽略。
圖1來源:長虹110年報
圖2來源:長虹111Q3季報

獲利能力

每股盈餘(EPS)

長虹2017-2021年獲利除2021年因工程延宕無法全部認列外,EPS都有近10元水準,在營建股中能高於此水準的,大概只有華固(2548)了(投資評價章節會說明為何選擇長虹撰寫文章而非華固)。
圖3來源:長虹111法說會簡報

毛利率

營建股毛利率直接顯示公司對於直接成本(主要為土地取得費用及營造發包費用)的管控能力,而長虹毛利率多能維持近40%的高水準,相較其他營建F4成員,更是一枝獨秀,代表公司的推案在價格或成本具高度競爭力
圖4來源:財報狗

稅後淨利率

稅後淨利(營收-直接成本-間接成本-稅務費用)是身為股東最關心的數字之一,攸關股利配發金額,而稅後淨利率可簡單看出公司真實獲利能力,雖長虹近年淨利率有下滑趨勢(文末會分享我的看法),但在營建F4中仍居冠。
圖5來源:財報狗

股利政策

近10年皆有配發股利,盈餘分配率約50-60%(少數年EPS暴增分配率會降低,EPS偏低分配率會增加甚至超過100%)在營建F4中配發率雖偏低,但殖利率也都有6%以上
圖6來源:Goodinfo!

安全性分析

負債比率

營建業是屬於高槓桿的產業,很常見到負債比80%以上,高額的負債也會產生可觀的利息侵蝕獲利,而相對低的負債比也是營建F4獲利較佳的因素之一,長虹在本項數據一直都在60%以下,與遠雄及華固相當。
圖7來源:財報狗

未分配盈餘

長虹截至111Q3帳上擁有高達104.75億的未分配盈餘,相當於EPS 36元,此金額可用於獲利不佳時加發股利、景氣低迷時購置土地或償還貸款等,對於屬於景氣循環產業的營建業,是一道扎實的防火牆。

籌碼穩定度

公司十大股東中屬於公司派的股份約有47%,對於經營權有很高的掌握度,另外十大股東中富邦人壽(109年迄今)及南山人壽(106年迄今)持股合計約8%,也可視為另一股安定的力量。
圖8來源:長虹110年報
接著觀察千張大戶持股比例65.31%(截至2023/2/10),長期穩定在60%以上,近期有緩步提升的趨勢,400張大戶持股比例也穩定在70%之上,籌碼安定度非常高。
圖9來源:神秘金字塔

建案資訊

長虹的建案規畫已經到2027年,總銷金額逾1400億元,已售金額逾277億元,對比29億的股本案源相當驚人。
圖10來源:長虹111Q4法說會簡報
圖11來源:長虹111Q3財報
依據法說會揭露之建案資訊依預計入帳年度整理成下表(跨年度案件粗略以第1年20%,第2年80%方式計算,並扣除已入帳交屋之案量),可以知道從2023年起業績會持續成長,一直到2026年會大爆發(實際入帳時程可能與法說會資料有出入,後續會在薯叔週報持續更新)。
圖12來源:自行整理

投資評價

價值

根據已知各年度總銷金額,推算各年度EPS,總EPS來到恐怖的XXX,投資價值不言可喻。

創作者正在準備中
請加入 「營建薯」—薯叔價值投資 了解最新動態!
營造及建設類股,普遍營收及獲利可以預期,非常適合股市小白入手,輕鬆打造年複合投報率10%的組合! 專題包含「超潛部薯」-發掘潛力股、「薯叔週報」、「薯叔聊財報」 及「老薯看世界」,讓你提早掌握好股、抱得住並且訂出自己的目標價。
留言0
查看全部
發表第一個留言支持創作者!