20230217價投文章-175元的崇越與對本益比的認知

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投資理財內容聲明

20221007發過崇越的文章,

20230209也發崇越價投文章

價投不必每日發文,

每月看一下營收、重大新聞、

重大事件、每季或每半年發文就夠了。


結果20230215崇越出現利多新聞,

崇越2023年營收衝雙位數成長,

料下半年營運動能會很強勁

通常價投跟價差派的做法是相反的,

價投派希望股價跌,

這樣才有便宜價買,

一樣的錢可以買更多單位。


價差派追高殺低,

股價下跌不敢買,

上漲去追,

再漲就賣出,

下跌就停損,

2者流派不同。


不過2者有一個共通特色,

特別是在台股,就是利多出貨。


台股有太多利多出貨的例子了。


看到崇越發布利多,

價投者心理不是很開心啊,

低調默默賺比較好。


一旦加大關注力道,

股性就變了。


2/15發布利多171元,

2/17崇越漲到175元

利多不跌,

並突破去年12/6的高點174.5,

今日最高來到175。


接下來談談本益比,

本益比是股票最基本的知識之一,

任何投資股票的人都會知道何謂本益比,

計算的方式是 股價 / EPS = 本益比

代表的表面意義是「買進幾年才會回本」,

比如股價200元,EPS 10元,

本益比20倍,

買進200元的話,要20年才回本,

這太淺了,不談。


據我對本益比的研究及理解,

提出分享如下:

本益比的2大意義為:

「市場對該股的短期認同」

「預支未來的EPS」。

並不是什麼「買進幾年才會回本」

或是

「便宜價」、「昂貴價」、「合理價」

我為何會這樣認知呢?

因為有些股票,

即使EPS是負的,

股價也有好幾十元,

這根本不合理,

理論上,

賠錢的公司,

本益比應該是負的啊,

用數學算,

應該是這樣,

如果公司虧錢,

而股價還有10元以上,

是要怎麼回本?

負的本益比,

永遠也回不了本,

那麼這個「股價」及「本益比」,

就不能代表「還要幾年才回本」,

而是代表

「市場對該股的短期認同」

「預支未來的EPS」。


也就是說,

如果EPS是負的,

而投資人還願意用50元買進,

那就表示短期投資人對該股的認同,

即使買進當下,

本益比是負的,

也願意買進。


那麼對未來的預支呢?

以航運為例,

陽明在2020年,

EPS只有4.51元,

2021年2月股價最高30元,

本益比約6.6倍,

代表市場只給6.6倍,

但是在航海王的分析及2021年塞港運費暴漲之後,

2021年7月股價最高衝到234元,

5個月漲了8倍,

但,

2021年7月,

陽明公布的前6月EPS雖暴增到17.88元,

本益比瞬間來到13倍,

但,2021年都還沒過完,

市場就已經給了航運這麼高的本益比,

是「預支未來的EPS」,

因為當時預測陽明2021年全年EPS很有可能超過40元,

若以全年EPS 40元來看,

約6倍本益比的234元,

就顯得合理了,

只是提早在2021年7月發生而已,

就是我認知的「預支未來的EPS」。


結果,大家都是知道的了,

跟萬海、長榮一樣,

本益比再度「預支未來」,

航運現在已經掉了,

陽明現在只剩下60元,

即使2022年陽明EPS至少50元,

不是有6倍本益比嗎?

應該300元啊?

但也預支了未來的衰退。


回過頭來看崇越,

若是依據這個新聞,

崇越2023年雙位數成長,

我只敢保守估計,

營收跟EPS成長15%就好,

那麼2023年EPS會變成18*1.15=20.7元,

那麼重點來了,

「市場願意給多少本益比」?

查崇越的歷史高點,

是2022年4月的185.5,

換算2022年全年度預估EPS 18元,

本益比不過10.3倍,

套用到2023年的預估EPS,

股價換算為20.7*10=207元,

再更保守算200元,

目前股價175元。

這還是回到本文的標題:

「對本益比的認知」

「市場對該股的認同」

「預支未來的EPS」

股價短期看資金面炒作,

長期看基本面,

若市場最高只願給崇越10倍本益比,

那麼有可能到200元。


至於我喜不喜歡這個結論?

我是不喜歡的,

因為想低價撿便宜。


再回到一句老話,

股價永遠反應未來,

也就是「預支未來的EPS」。

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