之前有股友問過我一個問題：在AI的熱潮帶動下，要如何評估AI相關的概念股，才會比較買得安心呢？
在2024年初時，當時就已經非常多AI股都以「2025年的預估EPS + 偏高的本益比」，來評價AI股了，這確實會讓人難以切入。因為過高的評價所面臨的風險必然會非常高，當在過高的評價基礎上，一有風吹草動公司的股價就會有非常劇烈的跌幅，這樣子我們當然很難買得安心。
當時我就有給他其他的想法，與其去投資那些漲至宇宙的AI股，不如挑選一些不會被市場歸類在AI股，但又可以受惠AI長期發展趨勢的公司，這些公司的市場關注度沒有那麼高，評價自然也比較合理，我們也可以買得很安心。
當時討論的公司就是今天要追蹤的公司 – 崇越。
崇越的文章在2024/2/25分享的，股價只有194元，當時以2024年的預估EPS來評價，股價相對合理太多了，如今僅過不到一年的時間，股價最高漲至328.5元，報酬率是將近70%的績優成績單！
我們就來追蹤看看公司近期的營運變化及股價上漲的原因吧。
還沒有看過崇越的文章，可以先到以下文章觀看
【個股產業資訊】台灣光阻液代理龍頭 - 崇越(5434)，隨著AI晶片對於先進製程的需求，高階EUV光阻液需求將持續走揚
營運近況
首先我先分享今年崇越的營運表現。
- 第一季：
營收 YoY -4.5%
毛利率 14.1%、YoY +2.1 ppts
- 第二季：
營收 YoY +14.3%
毛利率 14%、YoY +0.9 ppts
- 第三季：
營收 YoY +23.1%
毛利率 13.3%、YoY -0.7 ppts
- 累計至3Q24的營運表現：
營收 YoY +10.9%
毛利率 13.8%、YoY +0.8 ppts
EPS YoY +20.3%
前三季光阻成長最多，主要原因為先進製程。
中國部分比台灣好，因為有政府提供補助，不斷透過低價來搶市場，所以產能都在9成以上，公司主要支援成熟製程的光阻。
美國今年業績不錯，因為在裝機需要很多做測試用的備貨，原本預估沒有那麼樂觀，但在今年下半年工程進度改善很多，明年應該會成長更快。
EPS YoY大於營收 YoY是公司營運持續向上的一種表現，最主要的原因是毛利率較去年同期上升了0.8%，0.8%雖然不多，但崇越年營收的規模是超過400億的，所以這0.8%其實是很有感的。
不用擔心是由業外所帶動，今年的業外還低於2023年。
預計4Q24營收持續季增，預估光阻、矽晶圓持平，工程為入帳高峰，10月營收YoY +20%，2024全年營收有望優於公司先前預估的YoY +10%的成長目標。
那我們再來更詳細解析公司的營收比重，我先是整理出崇越2023~2024Q3的各部門營收，來看看今年營收成長的來源是哪裡，正好是公司營收佔比80%以上的「半導體暨電子材料」的部門，累計至3Q24 YoY +15%。
就像前面說的：「前三季光阻成長最多，主要原因為先進製程。」
就如同在我之前的文章中提到：崇越的營收、獲利成長就是跟著半導體的先進製程在跑，因為先進製程所需要的光阻液，其技術含量會更高，讓原本就已經算寡占的光阻液市場，越往高階越寡占。
