付費限定文章

《切老談美股。觀念篇上》橫看成嶺側成峰， 遠近高低各不同～美股究竟是距離產生美感，還是天生麗質難自棄～星期四盤前叮嚀

蛙大誠意邀稿，希望我跟大家分享一下美股投資的心得及建議，且文長希望能控制在五千字左右，雖然盡力了但還是超出預計篇幅一倍。因我常常有太多想說的，想要跟大家分享的，只能盡量言簡意賅....

先給大家看兩張照片，這是來自臉書Your Africa Nation的貼文，肯亞選手在田徑賽的跑道終點仍游刃有餘，其他國家的選手則累攤在地上像死透了一樣。圖片下方說道：『不管你做什麼，不要跟肯亞選手比田徑賽！』

肯亞選手是世界田徑比賽中最強的長跑者，如果你要賭哪個國家會贏得奧運的長跑或馬拉松金牌，最保險的方式就是直接無腦選肯亞就對了！肯亞選手的例子，也正是我為什麼要投資美股的原因，在世界各國超過百年的股市歷史中，唯獨美股有最長的獲勝記錄。

根據JP Morgan的最新統計資料，從1900至2022年，美股的年化報酬率高達6.4%，在它前面的只有南非與澳洲股市，但這兩個國家都是國人不熟悉的股市，市值也比較小，特別是南非又有經濟不穩定的問題，投資風險極大。在成熟的經濟體中，目前就是美國的數據最優秀也最容易研究，所以從分區域風險的角度來看，美股仍是台灣投資人可以優先考慮的標的。

在投資美國股市前，必須提一下家鄉偏誤（Home Bias）這個觀念。

家鄉偏誤是全球投資人的通病，也是一種普遍的思考偏誤。例如從2022年初開始的『俄烏戰爭』，身陷全球經濟制裁與戰爭干擾的俄羅斯經濟遭受嚴重打擊，但俄羅斯投資人的持股平均有95%是投資在俄羅斯自家的企業上，俄羅斯投資人的投資組合遭受的打擊就十分巨大。

理論上一個好的投資組合應該要能分配足夠的資金在全球最強的幾個股市上，除了分散風險也能提升總體報酬。如果以全球優秀企業的分佈比例來看，美國無疑是所有國家中擁有最多創新科技與強大商業競爭力企業的國家。美國股市在過去百年來蓬勃發展，從1899年佔全球股市的15%比重成長到2022年的59.9%。

但有趣的是，雖然美國股市是全球最強也佔比最大的股市，但相比俄羅斯人，美國投資人只有不到80%的資金是投資在美國股市。深知自己國家企業實力的美國投資人反而比俄羅斯人更懂得全球佈局，原因可能在於美國投資市場主要是由專業基金經理人來主導，知識與觀念優於一般散戶。

至於常年擔心兩岸戰爭風險的台灣人，雖然我們都不希望台灣真的會遭遇戰亂，但我們也要知道台灣股市只佔全球的1.8%比重，別忘了要偶爾將我們的眼目望向世界，或至少望向強大的美國股市。適度分配一些資金在台灣以外的外國股市上，例如透過先鋒基金的VOO或世界指數基金 （VT）仍是必要的。

現在的券商都已經提供便利的複委託服務，佈局全球已經不像以前那麼麻煩，網路上更有數不盡的資訊可供研究（英文看不懂就直接用Google翻譯）。如果對研究股票有興趣，研究美股或全球型基金也是一種樂趣，特別是美股，有許多著名的大企業，網路上可供研究的資訊甚至比台股的許多科技公司還多許多，反而更有優勢。

3.全球資金集中風險：

上面所說的優缺點是屬於美股比較普遍的看法，但每個人還是會因為投資的方式與進入的牛熊週期不同而有自己主觀的投資心得。以下我簡單分享我的經驗。

我不想猜底，但也不想賭美股估值會馬上恢復過去十幾年的瘋狂的高估值。所以，我會挑選那些在不景氣中依然能維持成長，估值不會隨著投資人情緒暴起暴落的股票才是安穩之道；在這個前提下，你大可不必太去區分是台股還是美股。其實，在不同國家的股市裡，只要是優質企業，它們股價的表現都會一樣優秀。不管是黑貓白貓，會抓老鼠的就是好貓！

特別是我們從高利率及通膨問題來看，2022年後的美股像極了2000年及1968年高通膨及經濟衰退時期的熊市週期。1968年後的16年間，2000年後的9年間，美股皆呈現滯漲現象，就算買進被動指數，所獲得的報酬也非常有限。而在1968年至1984年間的美股還有高股息的優勢，多少彌補了股價成長不如預期的問題，這時期投資人從股票投資所得到的報酬有70%來自股息。但進入90年代後，美國企業漸漸不再發放股息或僅發給能補貼課稅的1-2%微薄股息，要透過穩定的股息來平衡通膨或經濟衰退問題又更困難了。

～下篇更精彩，請諸位靜待，與【切老】協調好，這兩篇的讀者問題，由其負責回答，但可能得等本周假日囉。