美元的霸主地位正在被挑戰嗎?

https://bit.ly/3HcK0pE

幾天前Bitmex的創辦人在網路上張貼了這篇文章:Arthur Hayes：大家懼怕美元崩壞，但什麼能取代美元？https://bit.ly/3HdLwb8

英文原文:Exit Liquidity. (Any views expressed in the below are… | by Arthur Hayes | Apr, 2023 | Medium

文章大意如下:目前主要的全球貿易貨幣美元已經無法持續。由於美國政府長期以來的財政赤字和債務攀升，美元的霸主地位正在被動搖。儘管美元可能不會立即消失，但是未來比特幣可能成為更好的選擇。Arthur Hayes指出，比特幣因為其去中心化、匿名性和全球流通性的優勢，使它成為一個更好的儲備貨幣和交易貨幣。儘管加密貨幣在現階段還不夠成熟，但是未來的機會依然巨大。

這邊文章在網路上在網路上引起了不小的回響，也被許多加密貨幣的擁護人士視為對中心化金融反攻的號角，但與此同時我也希望提供自己的心得觀點與視角。另外來說甚麼屁股決定了甚麼腦袋，身為加密貨幣交易所創辦人的他會為自己的立場提供有利觀點是正常的。而持有相當大比例美元計價資產的我，也會提與之匹配的論點，但希望文章的閱聽人能夠擁有自己獨立思考的能力，本文以及引用來源皆非對任何標的有推介買賣之邀約。

我就順著原文文章的結構從頭至尾書寫，首先關於退出流動性一詞，老黑認為:成為別人所謂的「退出流動性」，指的是那些在其他聰明或關係密切的人已開始出售時，仍在持有或購買的不幸之人。在本文的背景下，所謂的「退出流動性」指的是那些不幸處於失敗一方，在美元成為全球儲備貨幣的經濟體系上，一直處在劣勢且將繼續處在劣勢的人。

但實際上更應該取決於該資產的當前價格，TSMC在股價50/100/300時都有許多高管、早期投資人或是關係密切廠商套現離場，但75/150/350入場的人至今並不會認為自己是傻蛋，因為TSMC在我當前撰文的節點價格遠比他們的買入價格高。

作為全球的儲備貨幣，美國確實得到了權利與義務，好處是他可以印鈔自己花，讓別人吃通膨，而老黑認為壞處是讓美國的貧富差距成為G7當中最劇烈的一個(姑且不論是否有正相關，總之他這麼認為)

而後老黑在文章中提出了有趣的四個哉問

之後進到了科普的環節用來解釋當今世界貿易與貨幣體系為何是這樣運行的，我會簡單的概述，但是建議各位盡可能的閱讀原文，美國仔用免費印出來的美元，跟亞洲奴購買服務與商品，因此亞洲新興國家對於美國會有很好的貿易順差，他們多了一大堆的美元，他們可以用來

1.購買美元計價的資產(設備廠房原物料也可算)，因為不涉及到換匯，所以本國貨幣不會波動

2.換成當地貨幣提高工資發給員工或股東，但本國貨幣必將升值(當然14A國家央行可以成為無情印鈔機幫忙剝削奴工是另一件事)本國貨幣升值不利於亞洲資本家的商品競爭

這個地球現在會長成這樣是有歷史因素的，在二戰後美元跟美援跟著馬歇爾計畫到全球各地大搞基建援助，亞洲仔們對美元的需求是逐年增長的，在一開始你要跟美國人買商品與服務，非得用美元去跟山姆大叔們交易，後來亞洲人發揮了低人工成本優勢想要工業化製造商品賣回去，卻也必須要讓外資入場投資提供技術與資金，最後商品賣出去後拿到貨款，還要用美元去買其他原材料，因次賣的貨越多對美元需求也越大，賣的貨越多未來轉型時的資本支出就要用更多的美元去購買。

而為了實現以上情況美國也適當地做出犧牲，1.美元資本隨便流動幾乎沒有管制，想去哪就去哪，想買啥就買啥。相較之下台灣是幾乎沒有海外美元管制的緊，而中國則是將RMB分為離岸與在岸，透過緩衝樞紐(HK)來處理可能的衝擊 2 .美國對大部分商品幾乎沒有關稅，國內商品市場捲到靠北，一般製造業不只要被工會狗幹，還要被亞洲奴工衝擊，想要賣回去反傾銷還做不到，因為這些國家的單邊貿易壁壘讓你吃屎。

所以美國的經常帳赤字是必然的，他必須印鈔來提供新興市場的美元需求，如果緊縮貨幣政策的話會造成在新興市場過度槓桿擴張的企業因為借款的高漲而裂開來，而那很顯然的會變成一筆壞帳。

而在這裡老黑引導出了跟許多亞洲仔一體兩面的結論，美元放水時的通膨損害了美國國內選民的利益(新興市場許多人認為美元升息是美國人的鐮刀在收割全世界)。所以老黑認為美國政府總在為外國人服務，而忽視了選民的需求不讓美元走強(但實際上控制匯率與貨幣的強弱一直是各國央行政府頭疼的問題，美國人並沒有比較特別。台灣人也總覺得金龍在搞事，每次都斑馬，還有沒有別的)

而在升息到一半時縮緊的銀根會對不良放貸造成最直接的影響，當壞帳率提升時勢必對銀行業造成不小的衝擊，在選擇人民與銀行時，美國金融政策制定者總是偏向銀行(然而非得拯救銀行不可，政府若放任銀行倒閉的話，人民也會直接往生，其實也不用救，原地超度即可)

老黑認為:在美國，最富有的10%的人擁有90%的股票，而全球儲備貨幣體系使他們從中受益匪淺。另外，美聯儲將永遠不會讓銀行體系破產，這意味著它不斷地印發紙幣來彌補比FTX交易所所面臨的更大的漏洞。這些印鈔行為造成了金融資產價格的上升，尤其是外國人在股票、債券和房地產市場上持續提供購買力，使得富人們也從中獲益。

雖然最富有的10%的美國人從全球儲備貨幣體系中受益甚多，但是另外90%的美國人則未必。以營利為目的的美國公司需要實現收入最大化和成本最小化，並且對於那些生產實體產品（而非軟體）的公司來說，勞動力是最大的成本之一。事實上，像瑪斯克最近解僱了Twitter 75％的員工，但該公司的軟體還在運作。

由於這是在美國，製造商必須找到一些方法來維持盈利能力。如果美國公司能夠將工廠遷到亞洲，利用那裡的廉價勞動力，這不是很不錯嗎？亞洲會有意低估貨幣，以打壓本地勞工的薪資和協商能力。如果這些公司能夠在海外生產更便宜的產品，然後以更便宜的價格賣回美國，且不必支付進口關稅，這不是很划算嗎？這就是目前的現狀。企業的利潤率不斷提高，但工會成員的數量卻隨著美國制造業基地的瓦解而不斷下降。

然而這世界的企業就是這樣運作的，亞洲人也會把工廠設到非洲跟印度，直接讓本地員工失業，資本主義的運作就是公司為股東爭取最大利潤，而你所擁有的資產跟廠房數量就是碗，碗越大越多的時候，天上下錢雨的時候總能接到比別人更多的鈔票。

而接下來老黑表演看圖說故事，說明即使回流到美國的美元更多，但美國的勞動階級並沒有從中獲益。不過如果拿出亞洲人的圖表就能看到，亞洲人的勞動階級一樣吃屎，並沒有賺得多得多的多，過去的寬鬆的環境就是讓各類資產價格飛天，沒碗的人甚至連要飯的資格都沒有。

老黑認為只要美國仍然追求全球儲備貨幣發行國的地位，那麼這種現象必然會持續下去，甚至可能會變得更加糟糕。為了保持其貨幣寶座地位，美國必須不斷緊緊抓住資本，而不是勞動力。美國必須允許亞洲投資美元到金融資產市場，並且這些股票市場的資本需要有持續回報。資本也會要求高管們繼續通過降低成本來提高利潤率。為了降低成本，美國公司必須用勞動力成本較低的外國工人取代較高成本的國內工人。如果美國無法以這種方式對待資本，亞洲就沒有動力以美元出售商品，因為它無法用這些美元購買或投資任何東西。

但我覺得這根本一點屁關係都沒有，因為TWD是個狗屎幣出了台灣以後一點流動性都沒有，可以說是國際貨幣中弟弟中的弟弟，但是要招商引資非得善待資本，工人只要會投票就好了，也沒特別善待勞動力，資本環境的總體規則並沒有跟儲備貨幣的美元有甚麼決定性的差異，所以我暫時歸類於黑人愛牽拖。

以上是這篇文章的三分之一看法吧，因為累到幹你娘，所以先暫時休息一下，黑人太長了。回應不完