CNN 的Julia Horowitz 分析
2023 年 5 月 12 日星期五美國東部時間下午 2:12 更新
自本週早些時候，前總理伊姆蘭汗被捕，席捲巴基斯坦的政治動盪將使國際貨幣基金組織的金融支援努力，更加困難，並加劇該國的經濟危機。
過去一年，這個擁有 2.2 億人口的南亞國家的經濟增長停滯，通貨膨脹率飆升。隨著巴基斯坦盧比大幅貶值和外匯儲備減少，該國一直難以進口食品等必需品，導致配送中心發生致命踩踏事件。對巴基斯坦可能拖欠債務的擔憂已經潛伏了數月之久。
現在，隨著總理因腐敗指控被捕後全國范圍內的抗議和暴力衝突席捲全國，該國財政能力進一步受到質疑。總理週五被保釋，但他告訴CNN，他預計會再次被捕。「這讓事情變得相當複雜」牛津經濟研究院新興市場戰略主管 Sergi Lanau 說。「在已經非常艱難的情況下，這是一個非常壞的消息。」
由於中國等外國債權人的協助，政府可能會在短期內蒙混過關，但除非能盡快與 IMF 達成協議，否則違約風險將會上升。
週二，準軍事部隊闖入伊斯蘭堡的一家法院，拘留了去年被趕下台的總理。週四最高法院認定為非法，並將其逮捕—引發了強烈的憤怒情緒。支持者衝進建築物並與安全部隊發生衝突。據政府官員稱，至少有八人死亡，數百人受傷。
一直在與巴基斯坦政府就重啟一項 65 億美元援助計劃進行談判的國際貨幣基金組織發言人周四表示，談判代表正在與巴基斯坦當局積極接觸，巴基斯坦「面臨著非常具有挑戰性的局面」。
然而，投資者對巴基斯坦和國際貨幣基金組織能否達成協議以釋放急需的資金持懷疑態度，動蕩的政治環境增加了秋季選舉前的不確定性。
巴基斯坦經濟崩潰
巴基斯坦政局動蕩之際，該國正應對嚴峻的經濟前景。
增長已經放緩，而美元的嚴重短缺阻礙了進口。食品短缺導致價格飛漲。4 月份通貨膨脹年率達到 36.4%，食品價格在城市地區上漲近 47%，在農村地區上漲超過 52%。
卡拉奇金融公司 Arif Habib 的研究主管 Tahir Abbas 表示，中央銀行大約 44 億美元的外匯儲備足以支付大約一個月的進口。
國際收支的危機正在侵蝕這個國家的生活水平，更何況該國仍深受去年毀滅性洪水的影響。世界銀行上個月警告說，它可能「讓過去二十年取得的減少貧窮的成果功虧一簣，並進一步減少本已貧困的家庭的收入」。
巴基斯坦維持償還債務的能力也受到質疑。評級機構穆迪在 2 月底下調了該國的信用評級，指出外匯儲備「遠低於滿足其近期和中期進口需求和外債義務的必要水平」。
廣泛的抗議活動可能會加劇這種痛苦。當局本週封鎖了移動互聯網服務以平息混亂，代表移動網絡運營商的行業組織 GSMA 批評這一決定對公民和企業有害。
「包括[抗議]在內的政治不確定性和類似危機的局勢正在抑制本已不景氣的經濟」阿巴斯說。
接下來會發生什麼？
政府一直在與國際貨幣基金組織合作，以恢復一項自 11 月以來停滯不前、將於 6 月到期的融資計劃。國際貨幣基金組織通訊主管朱莉·科扎克週四表示，該國有「非常大的融資需求」。
「歡迎巴基斯坦外部合作夥伴的融資，大量額外融資對於支持當局的政策努力至關重要」科扎克說。
但隨著選舉的臨近和公眾的不滿情緒越來越高，投資者認為國際貨幣基金組織要求的改善國家財政狀況的改革不太可能獲得同意，因為這將在短期內加劇經濟困難。
盧比兌美元本週創下近300的歷史新低。與此同時，以美元計價的巴基斯坦政府債券一直以低價交易。
「削減開支和增加稅收根本不是一件容易的事」拉瑙說。「在選舉前夕，這些事情是任何人都無法接受的。」
持有巴基斯坦債券的 PGIM Fixed Income 首席亞洲經濟學家 Gerwin Bell 表示，該公司的長期觀點是「政府無法向國際貨幣基金組織提供所需的保證」。
「當前的政治事件只會強化我們的觀點」貝爾補充道。
謝赫巴茲謝里夫總理週五在電視講話中說，該國的經濟問題源於他的前任政府。
「正如你所知，該貨幣正在度過困難時期」他說。「我們繼承的前任遺留下來的挑戰，正加劇惡化目前經濟的情況」
他繼續說道：「前任政府違反了與國際貨幣基金組織的協議，我們正在努力修復它。」
如果沒有國際貨幣基金組織的幫助（國際貨幣基金組織被認為對於從其他來源獲得資金至關重要），巴基斯坦債務違約的風險就會上升。但該國仍有可能避免這種結果。
“我們認為違約的風險不是很高，”貝爾說。“私營部門的債券債務規模很小，迄今為止，大型雙邊債權人都願意展期到期，”他補充說，並指出中國和海灣經濟體“並不急於引發違約。”
然而，這種威脅可能會籠罩該國一段時間。阿巴斯表示，雖然該國“可以管理”到 7 月，甚至可能持續到 8 月，“恢復 IMF 計劃或啟動更大的 IMF 計劃來管理外部部門危機絕對至關重要。”
穆迪估計，巴基斯坦從 7 月開始到明年 6 月的 2024 財年的外部融資需求在 350 億美元至 360 億美元之間。
該評級機構在 2 月表示，“未來幾年”政府收入的大約 50% 將需要用於支付債務利息，這加劇了經濟困境並煽動政治不滿情緒。
穆迪在其報告中寫道：“很大一部分收入用於支付利息將越來越多地限制政府償還債務的能力，同時還要滿足民眾基本的社會支出需求。”
