美國市佔率第一的台灣手搖飲品牌

說到台灣人夏天最愛的手搖飲，你第一時間會想到誰? 

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讓我猜猜:

是最近正流行的網紅奶茶店 (例如O正或龜O)  ?

還是那些早已經退流行、乏人問津的飲料店 (例如O玉或大O子)  ?

又或是那些曾經很火，但已經倒閉的品牌呢 (例如英O藍)?

先說說雪大的答案，我會想到那些歷久不衰的經典(例如五O嵐)。

有這麼一家奶茶店，在台灣曾經紅遍大街小巷(不是休閒O站!)，如今卻很難見到他的身影。

但千萬別誤會，人家不是被淘汰，而是出走海外另闢藍海。

他就是今天的主角: 歇腳亭。 

對於像雪大這樣的9年級來說，歇腳亭就是過氣奶茶的象徵。

老實說我對於歇腳亭的印象只停留在很甜很膩的珍奶，畢竟現在的選擇爆炸很多，如果不是不得已，我是不會選擇他們家的飲料。

還記得好幾年前住家附近還看到的到歇腳亭的身影，忘記從什麼時候開始，回台北就再也找不到這家奶茶店了。 

後來有一次在東區逛屆時，因為一時口渴找不到飲料店，偶然在茶街轉角看到一間裝潢時尚新穎的店面，就急忙進去買了杯飲料解渴。

走進店裡之後才意識到，這家店竟然是過氣的歇腳亭。

當下我有點震驚到，原先還以為這個品牌老早就消失在競爭激烈的市場上，稍微谷歌一下才發覺不得了，人家可活得好好並且有公開發行股票呢!

回到家之後我迫不及待打開電腦，把當時能查到關於公司業務和財務方面的數據翻過一遍，想確定自己是不是偶然在股海中挖到了一件寶。

說到這裡先賣個關子，一起來認識這家奶茶界的台灣之光

公司簡介

根據公司官網顯示，聯發國際餐飲事業股份有限公司成立於2004年，從事茶飲事業品牌全球連鎖加盟及南洋美食主題餐廳之運營，旗下兩大品牌分別是Sharetea歇腳亭和MAMAK檔星馬料理。

有趣的是這兩個品牌在台灣都沒有太多分店，Sharetea歇腳亭約11家，MAMAK檔星馬料理更是只有1家在台北的分店。

Sharetea 歇腳亭自2020年至今，已立足全球4大洲、13個國家、50座國際城市，代理商遍佈世界各地，像是香港、美國、加拿大、杜拜、捷克、新加坡等。

其中以深耕多年的美國為主力市場，成功跨足全美25州，是美國市佔率第一的台灣手搖茶品牌。

MAMAK 檔星馬料理則是公司於2015年成功跨入餐廳經營的案例，看準商機引進馬來西亞在地用餐文化及正宗道地美食。

公司於2022年1月正式掛牌，所以沒有太多過去的股價資料可以參考。

歷年營收

以下為新台幣:

2020年6.4億

2021年8.1億

2022年7.9億

疫情之前公司的營收高達9億多元，由此可知公司受到疫情影響非常之大，20年甚至較前一年直接少了30%左右。

公司的主要營收來源為商品銷售收入，佔總營業額約70%，簡單講就是靠著轉賣手搖飲的原物料給區域代理商或單店加盟主。

第二大項才是加盟授權費，佔總營業額約20%。

值得注意的是公司今年5月的營收為8千多萬台幣，已經是近12個月以來的新高。

手搖飲有明顯的季節性，這點從公司每月的營收變化就可以略知一二。

夏季由於天氣炎熱，大家自然更容易就會忍不住想要喝一杯解渴消暑，所以業績通常會高一些。

至於冬季因為氣候寒冷，大家對於手搖飲的抵抗力就會有所提升。

如果公司多開發一些南半球(例如紐澳、南美洲)的業務，或許有機會平衡季節所帶來的業績差異。

歷年每股盈餘/分紅

2022年 EPS 7.12元，每股分紅4.5元現金+2元股票

比較特別的是公司於去年8月時，曾公告派發第二季的股利為2元現金。

再加上今年3月公布的股利政策後，一共配了4.5元現金股利，另外還有2元股票股利。

業務點評

台灣的手搖飲料品牌發展到一定程度之後，若懷有雄心壯志，那麼勢必要出走。

畢竟台灣是個淺碟市場，2300萬雖然不是小數目，但在競爭者持續增加的情況下，行業內卷到不行。

於是我們看到早期各大手搖飲紛紛「 西進」，前往大陸發展，比較知名的案例像是美食、六角和雅茗。

而聯發國際則是走出另一條新道路，選擇放棄同文同種的大陸市場，轉而挑戰歐美市場。

這種策略明顯不是一條輕鬆的道路，但聯發國際做到了，成功在歐美市場找到立足點。

我認為「代理商模式」是關鍵。

雪大本身也有做加盟連鎖品牌的經驗，剛起步時走的是直營模式，雖然慢但是穩，同時也能為日後加盟業務打下良好的樣板。

若直營模式要快速發展，勢必要有大量的資金和人才，對於多數中小企業來說都是不現實的。

於是就會進入到第二個階段，也就是發展加盟模式，但是這種模式畢竟還是單兵作戰，單一加盟者很難快速有效形成點線面的攻勢。

最後就會出現代理模式，由區域代理人形成新的分身，快速在當地拓展業務。

這種模式固然跑得快，但缺點就是業務的品質不容易把控，幾乎只能仰賴當地代理商。

如此一來品牌方很有可能會過度依賴當地代理人，有時候反而會弄得主次不分。

而代理商繞過品牌方自立門戶的故事，在業界也並不是沒有先例，畢竟手搖飲並不是什麼技術門檻特別高、用戶黏著度很強的行業。

我認為這些挑戰都會增加代理模式在管理上的難度和成本。

若想要跳脫宿命，聯發國際必須要已成為手搖杯界的星巴克為目標，替消費者創造獨特的品牌價值，藉此將核心資產/技術，牢牢把控在品牌方手中。

就目前來看，還有很長的路要走，特別是打造品牌向來就是台灣企業的弱項。

未來展望

後疫情時代餐飲勢必迎來新的高峰，為此公司制定了具體的目標，將持續深耕美國和香港市場，預計全年要分別開出新店40和20家以上。

我認為聯發國際若要有爆發性的成長，勢必要強化自身的品牌價值和經營管理能力，最終重返大陸市場。

之所以會這麼說是因為公司在大陸也曾有過業務，但是最終來敵不過各大品牌的夾殺，被迫放棄大陸市場。

如果有一天大陸的品牌(例如喜O、樂O茶和奈雪O茶)都選擇往歐美發展的時候，我不知道這次聯發國際能否扛的住。

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