柏南克：Fed下周升息 應是最終回

Fed下周升息 柏南克看好美經濟軟著陸

今天要跟大家分享一些關於美國聯準會（Fed）的最新消息，以及對美國經濟的看法。

Fed下周將舉行利率決策會議，市場普遍預期Fed會再度調升利率1碼，將聯邦基金利率區間提高到5.25～5.5％。這將是Fed自2004年6月開始的第17次升息，也很可能是本波緊縮循環中的最後一次升息。

這個預測不只是市場的共識，連前Fed主席柏南克也這麼認為。柏南克在一場網路研討會上表示，Fed下周升息後，可能會暫停調整利率，觀察美國通膨率和就業市場的變化。他認為美國通膨率將在未來6個月內下滑到3％至3.5％區間，而就業市場則仍然保持穩健。

柏南克的看法很有說服力，因為他曾經領導過Fed，在2006年至2014年間擔任主席。他也是諾貝爾經濟學獎得主，對於通膨和就業的關係有深入的研究。他曾在2002年發表了一篇論文，提出了「柏南克規則」（Bernanke rule），這是一種指導Fed設定利率的方法，根據通膨率和就業市場的偏離程度來決定利率水準。

柏南克規則的核心思想是，當通膨率高於目標或就業市場過熱時，Fed應該提高利率；反之，當通膨率低於目標或就業市場不足時，Fed應該降低利率。這樣可以達到「最佳化」的效果，讓美國經濟保持在穩定和成長的路徑上。

根據柏南克規則，目前美國的通膨率和就業市場都處於偏離目標的狀態。美國5月個人消費支出物價指數（PCE）年增3.8％，而核心PCE指數則年增4.6％，都高於Fed的2％目標。同時，美國6月失業率降至4.4％，低於Fed估計的長期均衡水準5％。這意味著美國經濟仍然處於過熱的階段，需要Fed進行更多的緊縮措施。

不過柏南克認為，美國通膨率高於目標的原因主要是由於一些暫時性的因素，例如租金漲勢和汽車價格上漲。這些因素在未來會逐漸消退，讓通膨率回歸正常水準。而就業市場的過熱也會隨著經濟放緩而降溫，失業率會有所上升，但不會過高。他預測美國經濟將會實現一個「軟著陸」（soft landing），即經濟成長率放緩，但不至於陷入衰退。

柏南克的看法與Fed目前的政策立場相符，Fed也希望通過逐步調升利率，讓美國經濟達到一個平衡的狀態，既不過熱也不過冷。Fed主席鮑威爾（Jerome Powell）在6月會議後的記者會上表示，Fed將繼續按照「中性」（neutral）的路徑調整利率，即讓利率既不刺激也不抑制經濟活動。

如果柏南克和鮑威爾的預測都能實現，那麼美國經濟將會迎來一個「黃金時期」（golden age），即高成長、低通膨、低失業的理想狀態。這對於美國股市和債市都是利好消息，因為這意味著Fed不會過度收緊貨幣政策，也不會過度放寬貨幣政策，而是保持一個適度的水準，讓資本市場保持穩定和活躍。

當然，柏南克和鮑威爾的預測也可能出錯，美國經濟可能面臨一些意料之外的風險和挑戰，例如油價飆升、房地產泡沫、財政赤字、貿易戰等。這些因素都可能對美國通膨率和就業市場造成衝擊，迫使Fed改變利率決策。因此，我們必須密切關注美國的經濟數據和Fed的政策訊息，及時調整我們的投資策略。

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