内地2023年6月投资机会

财经新闻热闹，行情静待花开

5月财经点心

OPPO关闭芯片研发公司ZEKU。 Zeku主要成绩是经过三年的研发，成功研发出6nm的专用的成像NPU，以加速AI降噪算法，并提供更大的动态范围和更好的色彩再现。 该NPU已被用于最新的OPPO Find N2 Flip。 在 2022 年底推出了 MariSilicon Y无线音频 SoC。 尽管Zeku在芯片设计方面取得了一些成功，但他们没有能够完全设计出一款整体的SOC芯片。 另一方面，终端需求下滑明显，OPPO是第一季度全球第四大智能手机供应商，仅次于苹果，三星电子和小米公司，一季度出货量为20.8万部比去年少10万部下降了30%以上。 包括“一加”和Realm在内的OPPO的智能手机总出货量在2022年同比下降20.7%至107.6亿部，使OPPO去年的收入减少了23%，达到38亿美元。

Zeku号称拥有3000员工，四年时间烧掉100亿元，研发出6nm的NPU和音频SOC芯片，这资源的投入对于行内一流的芯片初创公司来说，并不是什么出色的成绩，对于OPPO也许ZEKU跟马尼拉海沟一样，水深坑大。 自研芯片从来是持续烧钱的大冤种，100亿还只是行内入场券，从商业角度没有太多的价值。 以段永平的投资思路，做正确的事情，把事情做正确，及时止损无论付出多大代价都是小代价。 对OPPO而言，花掉100亿甩包袱可不是什么坏事。

此外，从处理器芯片市场来看，当前主要就三家厂商：美国的高通、中国台湾的联发科以及中国大陆的紫光展锐。 倘若小米和OPPO都自研处理器芯片成功了，试想，那又会是怎样的情景？ 处理器芯片厂商的产品又卖给谁去？ OPPO断崖式的退出，背后的商业价值以外的压力可想而知。 我把这事件当作是行业自研出清的标志性事件，格力传出解散了手机团队，按照这种趋势，预计后面将有更多的行业开始无效或低效自研退坑。

日经指数创33年新高。 5月22日，日经225指数收盘报31086.82点，比前一交易日上涨0.9%，或278.47点，创1990年8月以来近33年的新高，同时也是自日本泡沫经济崩溃以来的最高点。 日本经济停滞了30年，今天突破创出新高，没有对比没有伤害，A股大底也有16年。

我们认为近期日经新高的几个重要驱动因素。 一是巴菲特效应。 去年巴菲特通过发日元债增持日本五大商社股票，赚股利息差妥妥的手套白狼，当然巴菲特妥妥的明灯出手也是意味深长。 二是去年开始日元兑美元大幅贬值，日元对美元汇率一度跌破1美元兑换150日元，再创1990年8月以来的22年新低。 未来日元贬值的空间少，升值空间大，不排除跟随美国大幅加息可能性。 这是为什么国外资本现在敢于长线投资日本的重要原因之一。 三是关于中国禁售美光产品，日本迅速表态并出台了对华半导体的禁令。 从美光事件看出，在美国主导下日本开始坚定站队。 世界范围日本在半导体的技术卡脖子能力是强大的，和台湾的影响力55、46开，尤其是材料方面是全球顶尖。 另一事件日本是全世界首先公开允许使用GPT的政府，美日科技结盟的痕迹十分明显。 美日资本和科技联手，威力翻倍。 这对全球资本，尤其是美元资本来说是明确的信号枪。 预计美国会把在美国的一套经济打法用于日本，高息高通胀进行下半场联合收割。 相信将来日本会为强势站队付出沉重代价，群众会怀念安培年代。

英伟达市值破万亿。 5月30日，NVIDIA最高突破419美元，市值达到1.036万亿美元，正式身万亿俱乐部。 全球只有八家公司做到过1万亿美元市值，而目前排在NVIDIA前边的，只有苹果、Alphaet、微软、亚马逊。 NVIDIA创新高标志着AI时代的到来。

生成式AI训练大规模神经网络，需要高度复杂、并行的计算能力，传统CPU的并行计算效率较低，GPU的并行计算能力极强，非常适合训练生成式AI。 NVIDIA占据GPU市场84%的份额，在AI训练的硬件市场上可以说是一家独大，掌握着AI大模型“军备竞赛”的算力命门。

从2018年美国开始打压华为、中兴以来，到去年签订《2022年芯片与科学法案》及后来多次加码，到美日联手制裁。自2018年OPENAI开始发布GPT1.0开始，到2022年底ChatGPT发布。GPT对产业革命的影响这里不再详细论述，妥妥的IPHONE时刻和第四次工业革命的钥匙。从阳谋论看，美国的科技战争早已开始布局，只是现在进入逐步明盘的阶段。

6月投资内参

5月传统调整期。5月开始是传统的调整阶段，民间有五穷六绝七翻身的说法。从四月底5月初，AI概念和中估特概念进入调整阶段，部分已经调整幅度超20%。退市标的在增加。

退市数量大增。截至5月底，23年已经完成退市的公司有8家，“可能终止上市”的公司57家，其中10家来自地产行业占比最大。2022年全年，A股强制退市公司有42家是历史新高。预计今年退市公司会继续创新高。

股市是经济的晴雨表，预示地产时代的结束，科技时代的崛起。目前正处于落后产能、无效产能、低效产业出清阶段。目前全球都在跑步前进，寄望AI带动的效率提升、效果提升和人效提升，带动新的需求、新的产业和新的就业，中国也不例外。国外在图像、软件系统等方面的改变效果已经出现，预计国内AI赋能行业的效果会在今年年底出现，高预期高兑现，AI将会展示他作为第四次工业革命钥匙的威力。

踏入6月份，在英伟达破万亿的气氛带动下，国内AI概念已经开始涌动，科大讯飞、寒武纪等产品过硬的龙头有提前开始新一波趋势的苗头。国际环境复杂多变，中特估的行情决心不足。俄乌战争的关注度显然下降，爱国者击落超高音速导弹，乌获得豹二坦克支援，清一色欧美最新装备，俄的不利消息占多，天平重心开始倾斜。中美5月初在维也纳举行了一次重要会晤，5月25驻美大使到位，中美关系有缓和的迹象，中特估行情有望伺机而动。

我们预计6月如果在国际环境保持稳定的情况下，AI概念预计会充分复苏，AI技术名副其实的日新月异。舞台搭好轮番唱戏，只是大戏和小戏的区别，趋势不可逆转，5月份能够抄底AI概念是快乐的事，静待时间发展年底应该有不错的收获。