桂盟|業績發表會摘要 2023/08/24

閱讀時間約 3 分鐘
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摘要重點

1.自行車產業庫存在 2Q23 皆有顯著下降,預估 4Q23 迎來復甦

2.自行車產品營收上升將有利於改善毛利率

3.中低階新車製造狀況可以觀察中國自行車出口量;高階新車製造狀況可觀察台灣自行車出口量

4.中國開始注重休閒活動,有望成為自行車市場下一成長點




公司:桂盟(5306.TW)

主辦單位:台灣證券交易所、第一金證券、元富證券

時間:2023/08/24

影音來源:


公司簡介

桂盟集團是全球最大規模鏈條製造廠商。


營運概況

生產基地:台灣 台南、中國 深圳*3、中國 天津*2、中國 蘇州*3、越南 同奈(內需摩托車>自行車鏈條)。

服務據點:台灣、美國 加州、荷蘭 阿姆斯特丹、印尼 雅加達、越南 河內。

營運項目:自行車鏈條、機車鏈條、汽車正時系統、車庫門開門機系統,銷售分為 OEM 與 AM 市場,皆以 to B 市場為主。

產品優勢:重量最輕、使用壽命最強、剛性(傳導效率)最強、變速性能最佳。

競爭優勢:提供高中低階產品,提供一站式購足服務。在歐洲設置銷售中心,歐洲為最大消費、製造區域之一。

營收占比:腳踏車 72%、機車 8%、汽車正時系統 14%、車庫門開門機系統 6%。

  • 腳踏車營收比重下滑主因是新車製造量下降。
  • 汽車正時系統營收增長點為北美 AM 市場。

毛利率:受 ASP、產品組合、原物料、匯率影響。1H23 毛利率年減 7 個百分點,6 個百分點因產品組合改變(自行車銷售衰退),1 個百分點因產能使用率減少。

庫存金額:現約 11 億台幣,整體產業庫存金額在 1Q23 達高峰,2Q23 已有顯著下滑。

Q&A

Q:今年下半年到明年的展望?

A:自行車行業:

1.中低階:製造端從中國出口量觀察,4M22 開始調整,7M23 出現年增月增,出口量來到 13 個月最高點,正在觀察是否已經走出庫存調整期。銷售端庫存仍多,以 2019 為對照組,已慢慢回到正常水位。

2.高階自行車:整體庫存已往健康水位移動,可以觀察台灣自行車出口數據的量與 ASP 變化。

3.高階電動自行車:減幅小於傳統高階自行車。

新車製造量少,供應鏈廠商比較辛苦,整車廠/品牌廠營收減幅相對較少,因為手上有庫存可以銷售。

桂盟:

80% 跟新車有關,因此無法倖免行業趨勢,有機會在 4Q23~1H24 復甦。

Q:中國景氣逆風,對自行車行業影響程度?

A:中國目前仍為自行車行業最大生產地,但生產後有 ⅔~¾  都是出口,影響較小。今年其實中國內需市場因基期較低表現相對好,中國出現「體驗生活」風潮,休閒活動受歡迎,預估為市場偏好的質變,有助於帶動自行車行業發展。

Q:3Q23 對四部門的看法?

A:第四季復甦。汽車正時系統為長約,設計完成後陸續出貨。自行車隨新車製造產業。摩托車多在東南亞市場,還是在 downside。

Q:2Q23 毛利率沒守住 40%,下半年毛利率?可以把 70% 稼動率當成是 40% 毛利率的坎嗎?

A:暫時可以這樣看。但對桂盟來說更重要的是產品組合改變,自行車業務轉好會帶動毛利率上調。




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