【交易檢討】桂盟存股

今天要檢討放了很久的存股部位：「桂盟」，雖然佔總資金不到5%。但投資應該持續進步。

先講當初買進的理由。

理由1. 桂盟為自行車關鍵零組件供應商

桂盟生產的「自行車鏈條」囊括全球八成的市佔率，巨大、美利達都是其客戶。

不受單一公司營運影響，享有產業需求的交集性。

理由2. 桂盟於自行車同業中，價格相對便宜

疫情時代，由於自行車需求大增，整體產業獲利豐厚，而桂盟掌握關鍵技術，享有高毛利及高EPS，其本益比相對巨大、美利達，卻是相對落後。

理由3. 桂盟穩定發放股息，預期股息隨著公司成長增加

同樣因為疫情時代，桂盟有很好的成長性，當初預期買了放著不漲也可以放著領股息。

附圖為桂盟股利政策，2021年及2022年，EPS為19.87及16.24，配發股利為11.7及9元。

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放了兩年，買進的理由變成後悔的理由。

理由1. 未考慮到疫情後的產業生態

當初未將疫情紅利列入考量，錯把一時的榮景當成常態。

不過就連巨大看錯市場，前兩年生產過多產品，目前市場預估去庫存的時間點約在2024下半年。

自行車組裝廠庫存過高，連帶也不會跟零件廠叫貨。

理由2. 桂盟雖然位於產業交集，但大環境若不好，桂盟也不會好。

這是我當初沒想到的發展，雖然桂盟位於產業的交集，為關鍵零組件供應商，但大環境不好，桂盟接不到單，獲利下滑的速度也很快。

理由3. 不該以現金殖利率當成存股依據，長線要優先考量成長性

我認為在資金有限的情況下，如果僅考量殖利率，很容易受到景氣反轉的影響，賺了股息，賠了價差。最後將「存股變成存骨」。應該以終為始，將成長性放在第一位。

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再來要談的是，怎麼做會更好呢？

1.以存股的角度來看，指數型ETF優於民生消費股，民生消費股優於景氣循環股。

存股的目的是希望資金放著就能穩定成長，不該先用股利政策為標準，指數型ETF有歷史數據支持，能隨著通貨膨脹穩定成長。

再來是民生消費股，不容易受到景氣影響營收，也有隨著通膨成長的特性，選擇美股大企業，如星巴克、好市多更讓人安心。

最後是景氣循環股，科技股、汽車產業、自行車產業、營建業均屬於景氣循環股，與市場需求、人民消費力息息相關，市場變化之快，不適合買了傻傻放著。

2.以波段的角度來看，危機就是轉機，擇時買入景氣循環股

當初買入桂盟的定位是存股，但如果調整心態，改為波段投資，應該適時停損。

舉例來說，如果及早認知自行車產業是景氣循環股，就應該關注組裝廠的庫存量及營收變化，適時停損，拿回資金。

拿回資金的目的有二：

1. 改投入前景明確的公司，例如銷售進度良好的營建股，或者是政府穩定投標的重電股。
2. 等待股價淨值比來到合理的位階再逐步加碼。

同樣的劇情群聯也上演過一次，去年到今年上半年，NAND去庫存化的速度緩慢，估值相對低，待市場報價回升，景氣反轉，群聯的股價也漲了好幾次。

以上分享。