【法說逐字】2022 Q3 桂盟法說會逐字稿：Ebike鏈條年增30%、匯率及原物料改善、品牌優勢、中低階品及庫存問題
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重點先行：
- Ebike鍊條技術門檻高，前三季年增30%，搭配chainring可組自行車系統、合併銷售。高階品成長動能看好。
- 從傳統零件製造商，到佈局品牌服務，目前在歐洲、北美有多間銷售據點搶市，有品牌護城河。
- 原物料、匯率不利因素淡化，助推毛利率。但中低階產品庫存修正持續，需留意後市。
桂盟國際股份有限公司的法人說明會
陳發言人：
我是公司桂盟國際的發言人敝姓陳，我首先一些公司的介紹，還有我們在前三季的一個營運的表現，來跟各位做一下一些簡單的內容的報告。
我想我先從一個非常簡單來帶我們公司的幾個重要的表現，桂盟目前是全世界一個最大的鏈條的製造公司。目前如果以2021年的營業額合併來看是77.5億的台幣，前三季的合併營收是57億的台幣。 這個數字如果以年營收來看，21年、20年、19年其實我們是連續三年都創下了一個歷史新高。 前三季的合併營收57億，如果以歷史來講，它也是一個同期的新新高。
另外關於我們在如何去達到這些內容當中，有一個很重要我們產品的能量部分。我們在過去的大概10年當中，我們已經有拿到了6次的設計獎，包括還有5次的紅點設計大獎。另外，今天剛剛在上午所公佈，由Interbrand、因為是從經濟部工業局這邊所委託，所做的國際品牌的調查，今年桂盟的成績又往前進了一名，今年是第二十三名，品牌價值是來到了8300萬的美元。
對於桂盟來講，我們以這樣的一個零件公司，再去推動所謂的品牌價值，其實是一個很大的鼓勵。 所以我想這個是桂盟還會一直不斷的往前去往前走，桂盟它不在只是一個工業上面的產品，我們也希望它能夠被消費者這邊，包括整車廠這邊都能夠去認同的這樣的公司。
除此之外，這邊有在highlight所謂的碳足跡，因為在最近最近這幾年來，ESG議題其實非常受到大家的重視，其實過萌在2012年我們已經有產品，我們的鏈條就已經通過碳足跡的認證，所以我們也是全世界第一個產品通過碳足跡認證的公司。
那桂盟規模生產的鏈條到底有多少？ 如果以累計從1977年成立到現在，目前我們所謂的繞行，這是一個簡單的概念，如果以這樣子累計到2021年來看，地球月球這樣子長度已經繞過六圈了，如果累計到現在大概是在6.3圈、6.4圈左右，這個數位會一直不斷的在往前去推動去累積。到底規模有多大，用這樣子的形容詞跟各位做一下報告。
在整個集團的發展過程當中，從1977年桂盟成立第一年，今年是第四十五年，像我們的我們在1986就開始跟shimano合作，它是全世界在自行車的變速系統，還有非常關鍵的零組件裡面非常重要一個公司。
1986年我們就跟shimano開始有這樣的合作關係，我也補充一下，今年包括我們很重要的客戶，包括像巨大公司，還有美利達公司，他們今年都已經是成立滿50周年，所以大概目前在臺灣的這一些很重要的，包括自行車的整車廠，還有零件廠，大概都是在1972年到77年的這段時間去成立，然後到現在都還繼續在發揚，在自行車行業當中一段不斷的發揚光大。
除此之外，桂盟在1989年，我們今天開始做所謂的兩岸的佈局。 我們最早去的地方是在深圳這個地方，後來也再把生產地包括在蘇州太倉的位置，以及後來到天津。 所以前半段的時間，從1989年開始到2000年這段時間，我們是在在兩岸當中去做一個所謂的生產佈局的分配，這是第一個。
在2000年開始的時候，我們也開始想要集團整個想要去一些改變跟轉型。2000年的時候，我們在越南的同奈省，是在越南南邊，它比較靠近胡志明的地方，我們這邊設立了一個供應摩托車的鏈條，還有齒論這樣一個生產基地，2000 年的時候，也是大概我們針對在歐洲還有美國這兩個地方，我們在比較負責對歐洲的補休市場，還有美國北美這邊的補休市場，非常重要，等於是一個發貨倉庫的總倉庫的概念。
這個好處就是在後面會跟各位報告，關於我們在補修市場、自有品牌經營商一個非常重要的基礎，這是在2000年的時候開始。在2012年的時候，我們就正式的到櫃買中心做掛牌。 2014年這一年，其實我們也讓我們的重要的客戶，包括shimano、巨大、美利達，他們對我們做一些投資，有一個私募要對我們投資，我們這幾方有一個更深的合作的關係。
2017年大概各位去看看，跟1977當中，其實每一個10年，桂盟大家都會去啟動一個比較長的一個叫10年的計劃，最近的一次是2017年，我們就開始怎麼樣再去做， 其他可以精進的或者是往前去走的經營策略。
我們產品包括4大個面向，包括運用在自行車鏈條部分，以及包用在摩托車鏈條跟它的鏈輪部分，以及在汽車引擎系統，跟油車有關的所謂的正時系統，還有車庫門，車庫門跟它比較偏向在北美或者是歐洲，它的地方比較大，它是有那種別墅比較像，那種別墅的這種車庫，它會使用到的這樣子的車庫門系統， 包括它會使用到鏈條或者是皮帶，這個是這4大個產品面向。
在這邊，在自行車部分，我特別再跟大家報告一下，關於最近自行車這邊，特別關於所謂的e-bike，電動輔助自行車。各位可以看到，這裡面在ebike，我們有一個ebike的專用鏈，各位可以看到從2019、20還有21，特別20對21它出貨量增幅來到了44% 。
這個也是在全世界目前在自行車的發展當中，在電動自行車這一邊的發展，其實發展得非常的快速，所以反射到我們零件供應商來看，就會看到這樣子的發展趨勢，出貨量還都非常的大。
如果你再比對到今年的前9個月，增幅還是有維持在30%左右。 所以這一個屬於出貨量的部分，可以看到ebike的發展非常的重要。
第二個，我們還有跟ebike也有關的，我們叫做chainring，chainring其實它搭配了所謂的前齒盤的部分，它整個搭配起來對桂盟來講，就變成說過去我們是一個叫很單純的零件鏈條的供應商，現在搭配chainring來看，它就是有點準系統的概念。
我們這兩個搭配起來，如果使用我們的ebike的專用鏈，再搭配我們chainring，ebike的使用距離，因為我們在講使用壽命，它可以用時間或者是用距離，我用一個比較簡單， 一般自行車的使用距離，鏈條使用距離大概是超過3000公里到4000公里左右，當然有個1萬公里、有特別high-end的版本，兩個這樣子做搭配的話，就可以達到1 萬公里，等於它的密合度、契合度，以及它力的消耗其實是相對的少，才能達到這樣子的使用里程。
bike chain。之前很多投資朋友都在問我，ebike chain跟傳統的chain有什麼不一樣？ 我就簡單說明一下，因為100個它多了一個麻煩，他瞬間的扭力，因為他要輔助你力量，所以他瞬間扭力會來的比較大。 所以我們在鏈條設計上面，這邊可以看到，我們必須加了一個，這是我們專利上的鉚合的技術。
這樣子達成的結果就變成怎麼樣？我們在所謂的專業術裡面，有一個叫嵌合力，或者是承受力量，這兩個的數字，就會比平常的數字至少會超過20%甚至30%以上，所以這個都是因應所謂的電動輔助自行車，針對ebike出現之後要做的一點微調。
另外chainring這邊，基本上就是我們為了要讓你所踩的輸入的力量跟輸出來講，它能夠有相對比較低的損耗，你低損耗，就能夠帶來更長的一個使用距離，我說這是我們在ebike特別對highlight的一個項目。
如同剛剛一開始跟各位報告的內容一樣，現在桂盟在全世界有10個生產地分別分佈在臺灣，還有剛剛提到在深圳，還有蘇州太倉，另外包括在天津、越南，在這幾個地方，這是有生產基地的分佈。
另外我們如果以銷售公司來講，除了這些生產地邊上，有我們自己的銷售服務據點以外，另外我們包括在歐洲、在荷蘭我們有個服務公司，等於是一個發貨總倉庫，做服務據點。北美我們是在洛杉磯這邊，以及印尼雅加達這裡，我們這邊都還有我們銷售服務。
桂盟做了這麼多的生產以及還有包括銷售服務據點，我們做的動作是為了一個什麼？其實這是為了我們要更貼近我們的客戶做出及時的服務。這個事情其實桂盟算做得很早，剛剛跟各位報告，我們從2000年就開始做這件事情。
最近開始大家一直很關心在談，所謂的快鏈供應、靠近客戶等等，其實桂盟的佈局如果回過頭去看，我們大概在等於是從現在去看，在20年前已經開始在做這樣子的一個事情。
其實就是對於所謂的客戶的黏著度就非常有幫助，等於就是說客戶會享受到你最及時的服務，這也是我們跟一個競爭對手去拉開距離非常重要的、我們就把它稱為叫做基礎設施，因為你有這樣子的基礎，你才能去又會有一個更好的競爭優勢在。
目前我們的產品大概能夠賣到，透過各地的轉銷商代理商等等，我們賣到一百五十幾個國家，特別是在歐洲，因為這邊語系特別的多，國家非常多，歐洲又是一個自行車的重度的使用的地區，其他包括是在南美洲、新興市場等等，都可以看到桂盟產品。
這裡是我們集團的事業分部，這4個部分，剛剛跟各位報告，大概藍色的部分這邊所涵蓋的，都是屬於我們的比較是銷售服務型的公司，黃色的這個部分就是我們所謂的生產地，有生產地的位置，這是我們的事業的分佈。
這個是我們一個銷售的體系，基本上我們有分為所謂的OEM ，也有分為所謂的am，特別是在自行車am的部分，我們在歐洲、北美的部分，所設定的自己的銷售服務公司，所以大概從這樣子的銷售體系，我們去建構了一個比較完整的服務網路。
不管現在的做法，已經不只是對於我們所謂的OEM整車廠的客人，我們也把這樣的觸角去延伸到，距離消費者越來越近，包括現在之後，我們也會不斷的再往前去做這樣子的一個推進。
接下來是簡單跟各位說，為什麼選kmc的鏈條？這裡面有很多跟技術有關的八卦，其實很多人他們說桂盟的鏈條到底厲害在什麼地方？
我總結簡單幾個事情，這裡面我們需要有你對材料的認識，包括你要有精密的模具，包括你要對哪個材料，你必須要施以什麼樣子的一個處理方法，所謂的表處理。你還要去抵抗...，因為如果在騎自行車人應該知道，自行車正在追求的所謂輕量化，但是所有零件都要輕量化的過程當中，輕這件事情，跟金屬它是兩個互為反比，金屬是越重越厚，它的剛性相對會強。
如果你需要去減重量，你必須要去用其他的方法，包括你可能是要透過這個表處理，你可能要透過一些材料改變等等，只是說你的熱處理這些事情，你要重新給他做一個調整，你才能去達到你所希望的鏈條的目的、設定的目標值。所以在這之下，其實桂盟就是不斷的在過去這45年當中，一直都在做同樣的事情，所以這張投影片當中就簡單跟各位報告，我們獨特的部分到底是在哪些內容？ 請各位參閱。
我剛才講說我們是重量最輕，包括使用壽命也是相對是最長，效率也好，剛剛提到設計得很漂亮，變速性能也不錯，很重要。 我們估計應該是一個最環保的鏈條，是沒有什麼問題，因為很早我們就已經通過認證，我們一直也不斷的在往前，再去調整碳排或者是溫室氣體排放。
剛剛提到非常多都是跟產品有關，我們也在做很多品牌的事情，我們從2008年開始，北京奧運開始去贊助比賽的選手，他們在投影資料裡面的最左下角的地方，登山車車隊，所以從那個時候開始，包括我們針對像奧運選手或者是環法比賽，所以我們就持續不斷的贊助環法比賽。各位可以想像，這就像汽車裡面的 f1賽車的概念，我們大概一直不斷的透過一個產品的贊助，來給車隊來做使用。
這邊再另外跟各位報告說，我們到現在還有贊助了一個零件公司，去贊助了登山車的車隊，登山車的比賽，很像在汽車界裡面叫做拉力賽，在一些崎嶇不平的地面道路上去做的比賽，其實還蠻考驗零件的強度。
因為各位也知道，路這樣上上下下，你又要踩、你又要停等等，很多這些不可控因素，車隊他願意接受我們的贊助，這個對我們來講也很重要，表示我們的產品可以經過這個非常多惡劣的地形，或者是一個不同環境之下的使用，都還是能非常完美、非常好地去完成任務，所以這個也是車隊會跟我們當中有一個比較深的合作的主因。
接下來跟各位報告一個ESG的內容，其實自行車整個行業，在ESG當中算是一個非常特殊的行業了。過去我們現在各位手上在用的筆電，在用的手機製造過程當中，包括它的原料，包括製程當中它已經會有一些溫室氣體排放，使用也會。
但自行車有一個很好的現象，製造過程中它會產出，但是你在使用它的時候卻沒有，所以我們是一個自行車行業當中大家都很認識這一點，所以我們就開始也去推動了很多跟綠色有關的， 包括從我們從廠區的配置設置，製造過程、包裝。
很多內容當中，其實各位這邊看到很多都是跟我們的原料製造過程比較有關係，因為我們知道後面它會是一個減排，然後就會減溫室氣體排放的部分，所以這是我們12年還有包括後面在14年的時候， 另外一個產品，他也拿到碳足跡的認證，這個是我們過去幾年的一個內容當中，包括12年拿到碳足跡的認證，14年第二個產品。
19年的時候，其實我們已經在你自願編製、當時是叫做CSR的報告書，各位可以在公開諮詢觀測站或是我們公司的網站都可以查詢得到。20年的時候，我們的碳足跡的認證我們又再繼續做。
21年的時候，我們也正式成立了一個ESG的永續小組，這個就是我們集團用來做一個跨組織的推動ESG的大目標裡面的專責小組，從這邊，我們去整合集團裡面各方的一個力量，去朝著我們所想要最終的ESG的一個目標， 包括溫室氣體的減排。
所以溫室氣體的盤查我們在今年已經完成了，在11月我們已經拿到了第三方查證的認證書，從這邊我們就自己很清楚知道，我們是從範疇一、範疇二、範疇三，哪一個區塊對我們來講排碳是最多，我們可以再從這個目標再去看，再去往下去展開，我們需要再用什麼方法，是製程上面，或者是我們的運送上面 ，或者是在哪一個面向當中，我們再往下再去做所謂的減排這樣的一個措施。
今年，再由巨大公司這邊它所發起，所謂的BAS自行車永續聯盟，我們也是其中的一個會員公司之一。如同剛剛提到，自行車的行業，我們都很清楚知道後面我們要減的應該是前面的這些製程跟原料部分要怎麼讓它繼續去優化。
更重要還有一件事情，是我們怎麼樣子再去推行所謂的cycling的這件事情，因為使用越多的自行車，其實這對溫室氣體的減排它又有另外很大的一個幫助。因為這個之後我們開始有很多跟cycling跟騎車有關的這些內容，我們不斷去做推廣。（ESG下略）
接下來跟各位報告一些財務數據的部分，剛剛跟各位報告說我們有4個部門，分別是有自行車、摩托車、還有汽車，還有用在車庫門，這裡有左邊跟右邊，一個是21年的資料，一個是在22年前9個月的資料。
各位看到說，跟自行車有關的大概有78%，跟自行車鏈條是有關的，摩托車大概是佔了8%，汽車的部分大概是7%，另外一個7%是我們車庫門系統， 這是營業比重部分。在個別產品，它在今年的前三季度，以及在第三季的yoy的表現，請各位參閱。
這裡想跟各位在報告，很多人都都覺得桂盟怎麼可以把毛利率做到這樣的程度？我在這裡跟大家先說明一下，會影響到毛利率的因素，包括我們的產品組合，它裡面還有另外一件事，我們所謂的平均單價。大概簡單來看的話，產品的平均單價越高，你會越有機會去得到比較好的利潤。 如果過去時間來講，有利的因素是產品組合的改變，跟平均單價的提升。
在過去這兩三年當中，一些比較不利的因素大概有兩個，一個是材料，各位可以知道現在萬物皆漲，其實像我們所使用到最多的，是鐵鋼鐵材料，大概占我們銷貨成本大概佔了差不多60%，所以這個材料在過去價格要往上走的時候，這個對我們來講就是造成不利的影響。
另外一個不利的影響，就是匯率，今年大概從4月以來，匯率好像感覺比較有一些優勢，但是如果以過去時間來講，其實過去一段時間美元的弱勢，其實對於我們來說是算是一個負影響，所以影響到我們的毛利率的因子大概有這些。
如果回過頭來看，我們在今年第三季，第三季的yoy的表現來看，第三季單季的毛利率是48.5%，在去年同期是47.2％。這當中大概是怎麼影響？跟匯率有關的大概是0.5％，拉升 0.5%，因為今年是有所謂的美元升值，我們的生產幣別包括台幣、人民幣，它是一個貶值的情況，它這裡有帶來一些正貢獻。
其他以外，更主要的都是在於我們的產品組合的變化，這產品組合裡面，特別就是我要跟各位報告有兩個項目，一個專案是關於我們的補修市場，另一個是屬於我們的高階產品銷售比重的增加， 但是這兩個因素帶動我們的毛利率去往上升。同樣的情況也發生在今年的1~9月，對比去年的1~9月，這個是在毛利率變動的情形。
這邊跟各位報告，其實桂盟服務的產品是全距的，包括從最入門款的到中間款的，到所謂的高階款的部分，我們是全距的，對比我們的競爭對手，他們或許是著重在某一個區塊，所以這也是另外一個桂盟的競爭優勢。
剛剛除了提到，我們在全世界有10 個生產基地，有11個服務據點以外，這個是我們所謂的一個叫做服務網路非常的完整；另外第二個，我們的產品別非常完整，這是第二個關於我們的競爭優勢的建構部分。
各位可以看到這邊大概有圓形圈的地方，越大的圈表示是我們的產品他所在的所在地，需求其實是越大的，各位可以看到在亞洲這邊有兩個很大的圈圈，一大一小，一個大的是在中國大陸的生產，它大概是服務供應了全世界最重要、最重要入門款的車以及中間休閒款車的生產聚落。
可以看到，另外一個小的圈圈是在臺灣， 是一個全世界最重要的高階自行車，而且包括高階的電動自行車生產的跟設計的地方，這個是在臺灣這地方。另外看到歐洲另外一個圈，那圈我目前這邊也有銷售服務基地，主要是在提供所謂補修。
跟各位報告關於補休市場的部分，在今年前9月的佔比大概來到了20.5％。 另外所謂的super high，比較偏向運動車款部分來到了21%。 除此之外在ebike的項目，去年的總體出貨量，專用鏈的出貨量是200萬，今年到前9個月已經來到了將近有220萬條，比我們原本預期的出貨數量還要來的再更多了。
另外在右下角這邊，是中國的共享單車。可以看到中國共用單車這邊對我們的佔比例是越來越少，它替換的是什麼？ 更多，因為共享單車它影響的是中國內需消費市場，不是它總體的製造。
所以這裡所影響到的換回來的是什麼？ 變成有更多的人他在買自己所要使用的車，他自己要使用，通常他那邊的價格又會比共享單車這邊要來得更高，所以這個是在共用單車這邊的影響。除此之外，毛利率這幾年表現就請各位參考。
我們的roe一直都維持在相對高，像在21年已經來到了31％，另外在左下角的部分有個資本支出跟員工人數，為什麼跟大家在提這個資訊？ 各位可以看到我們的一個資本支出大概每年在維持在台幣大概3億左右，還可以看到，另外我們的集團員工人數大概從1800多人，現在來到了1700多人，這邊有個降幅。
為什麼要特別報告這個事情？我們大概每一年固定都會有資本支出，我們的資本支出當中，我們在投入的時候，我們就去考慮我如何再去增進我的生產效率？所以當我又去添購、我去準備效率更好的生產設備或者是整線調整之後，其實我所要需要的員工的人數就自然遞減，所以我們一直都在這兩個部分，包括我的資本投入讓它更有效率，跟我們人工人數之間來做一個調整。
各位知道，其實在員工人數，現在不只臺灣，其實在各地要去找到能夠在做製造業的地方，其實越來越辛苦，所以大家要透過這個方式來做一個，在質上面的一個變化跟調整。好EBITDA的部分，請各位參閱，可以看到現金流量的能力其實相當的強。
另外就是股利政策的部分，我們目前大概把股利政策部分，我們的所謂的配發率設定在差不多有60%，現在我們是採所謂的計分配，每一個3、6、9、12就是我們除息的時間，在30天之內，我們再往後加一個月，我們會發放股利的一個時間， 所以現在是用季分配，這是歷年的數字。請各位參閱。
我這邊還有附列的從18年開始，一個簡要的資產負債表以及合併損益表，請各位做一個參閱。 以上我先就公司的一個過去一些營運的表現，還有簡單的目前營運的ESG推動，先跟各位做個簡單的報告。
（謝謝陳發言人。 接下來為意見交流時間，請各位嘉賓踴躍提問。）
（我想要詢問一下，不知道。 我想要確認一下去年是出貨200萬條嗎？）
去年200萬條的電動自行車的專用鏈，今年前三季是將近220萬。
（有高階鏈條跟am產品的數量嗎？ 跟年增值？）
我想請您參閱。您可以看我們營業額的比重，我們的平均單價在補修部分，我們的一個平均單價，其實增幅部分是還好，沒有太大的變化，所以您可以看到如果，補修的它的單價又特別高，你如果以量來看，如果high end來看，大概我們的佔比出貨量的大概差不多是10~15%，你換成值來看，大概就會超過21%。
這也是為什麼，我們在未來的時間當中，其實這個也是目前自行車行業上面的變化，它在往高質化的方向去移動。
我把自行車簡單分成4個區塊，第一個我從高到低來看，第一個區塊是所謂的ebike；第二個區塊是所謂的運動車，運動車你是拿來運動，你通常單價又特別高，這是第二區塊；第三區塊是比較偏向是休閒車，各位如果在所謂的河濱自行車道這邊，經常會看到的這些休閒車；最多的數量其實是通勤用的自行車，大概分成這4個區塊。
這4個區塊，對比剛剛這邊來看我們的電動自行車專用鏈的出貨量，去對比剛剛講的ebike這個區塊，這裡面講的所謂的super high end，它對比過來就是運動車的區塊，另外像剛剛右下角這裡提到大陸當時的共享單車部分，其實那一塊比較偏向就是在中國大陸內需市場的通勤用的市場區塊，大概是這樣子的一個分佈。
（請問前三季的電動車的專用鏈條占營收比重？）
占的比重大概在4%、5%左右，因為我們一年的生產的數量都超過1億，所以你去對比這個數字來看的時候，你就覺得其實數字沒有那麼多，如果以數量佔比可能都不到2%，但是如果以營業額的佔比，它是超過4%、5%，所以其實它的單價是特別高 ，為什麼？其實就是如同剛剛跟各位報告的，它在整個自行車框架中，屬於最高的區塊。
（前10月年減大概2.58％，哪一塊減少？）
我再回到如果有這4個區塊來看的話，如果以今年，或者是現在10月份已經產生的營收來看，其實都是越高的越好了。現在大概有一些比較slow的地方，大概都是這些所謂的入門款，這些交通用的，以及一些中間休閒款的部分，他大概就變成高的好，以此類推，我簡單來講，如果你剛剛4個項目來講，剛好是1個反方向。
（所以這樣來看，明年也是這樣的趨勢嗎？）
從現在看起來類似是這樣。因為看起來是一個怎麼說，以自行車發展過程當中，現在因為在往高值化在移動，所以現在看起來包括電動自行車，另外包括這些運動用的，這兩塊其實都是臺灣廠商特別擅長的地方。
這裡的影響，我們估計未來這幾個季度看起來這裡影響比較少，但是如果是這些休閒款的，或者是有一些在交通使用的， 這裡可能會這裡來的影響會來的比較多一些，因為從10月份我們這樣子說，因為看到的營收的情況看起來是這個樣子。
（入門款跟中街這邊的需求比較弱，這個狀況有可能明年會有調整完畢。還有就是明年的一個展望，可能就大概給我們一個方向。）
現在關於這時候調整到什麼時候？目前看起來我覺得好事，是因為像這些入門款跟一些休閒款的部分，它其實已經從今年的第二個季度就已經開始做調整，這個很明顯，如果各位有在觀察，由中國大陸海關他們所統計的出口數據，就可以看到他們的出口數量的部分，如果1月的yoy大概都減了差不多是30％左右，其實他已經開始在做一些調整。
至於調整到明年大概什麼時候？目前眾說紛紜，但是我們覺得其實有開始去做調整，對於整個行業的運行來講絕對是個好事。
因為代表大家已經也知道，在過去因為疫情剛好在20年發生，特別是在20年下半年以及21年，其實整體出貨量，其實那時候大家都很忙，理論上以正常的消費量來講，應該沒有這麼多，但是有一些可能是一次性的需求，或者是真正產生的需求，可能它同時發生，至少到現在已經像入門款跟中間款的部分，大概22年從4月份、5月開始，他已經開始在做一些調整，所以我們相信這個絕對是個好事。
調整再往下走，我相信慢慢我們都可以去再觀察，特別是公佈出來的出口數據，如果它的mom或者是ypy的出口量的數據開始，它的減幅開始去縮減，或許就是一個訊號，屬於這些中間款或者是入門款的調整已經慢慢進到一個尾聲。我就報告到這邊。
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