群聯2023Q3法說 Ｍemo
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投資理財內容聲明
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- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
TL;DR
預期2024會有強勁成長，現在已經看到上游供給不太足，貨都被拉走，所以發可轉債，並預付貨款來確保存貨能滿足未來的強勁成長，並加大投資來穩固市場地位。
關於未來展望
- 2024下半開始，flash的缺口可能會接近10％，為了確保供貨，群聯決定預付貨款
- 群聯在控制器有24%市佔，但在SSD Module 只有3%，控制器市場規模只有2億美金，就算群聯在控制器有50%市佔，能賺到的也不夠多，但SSD Module就很有成長機會
- 這季跟上季帳上的存貨都是20 m ，差別是，上季的沒客戶要，這季的大多已經被客戶訂走
- 6月的時候客戶都保持極低庫存水位，因為三星說他們不會減產，8月中的時候，三星說要減產，客戶就開始回補庫存，並為聖誕節提前備貨，所以我們認為現在的需求，有70%是真的、30%是在回補庫存，我相信我們在12月～2月間，會有機會再回補庫存，等到手機、電腦的春燕到，nand就會供不應求
- 2024最強的兩個成長線：嵌入式模組用在ＯＥＭ，以及手機、遊戲、retimer
- 2024Q1 nand 成長可能會暫緩，但其他季度都會很好
- 控制器明年會很好，消費性今年聖誕假期會很好，但明年Ｑ1會趨緩，我們明年沒有很專注在控制器，因為nand會面臨缺貨，工業用明年上半大概不會好，但我們可以把產能移到遊戲跟手機
- ＡＳＰ上升跟Retimer 明年4月開始出貨，可望帶動毛利上升，但wafer價格也在上升，可能會對毛利有負面影響，總的來說還是能維持平均毛利水準。
關於預付貨款
Ｑ：上次這樣搞預付貨款是10年以前了，這之間有大大小小的循環，連最看漲的循環你們也沒有預付，why this time?
A ：7月的時候，我們還嚴重受到庫存所苦，等到9月結束，幾乎所有的庫存都被客戶訂走，好的是，我們專注在design，所以市況回溫時，客戶都回來找我們；但壞的是，我們現在手上的庫存，可以在一夜就被訂光，明年下半，毫無疑問的市場供給會變得很緊缺，即使是現在，我們要跟供應商要貨，跟他們要10，他們只會給2~3，等到明年，我們得到的許多design win 都有可能因為存貨不足，而無法真正轉為收入，so I need more nand;
另一方面是，我們得到許多OEM tier 1 design win，明年如果我們沒有確保供給，我們將無法滿足這些訂單。
Ｑ：我翻譯翻譯，你是說你們現在要預付，是因為兩個原因，
1. 你預見了一個過去10年未見的強力上升循環
2. 公司進入了新的階段，你們得到的design win數量之多，是過去從未見過的，所以你們需要更多的nand flash 存貨，am I right?
Ａ：Yes. (好帥＝＝）
關於Simon的提問
Q: 你說9月後半才開始漲價，但Ｑ3毛利率是歷史之高，還在下降週期就有這個表現，那之後進到上升週期， 再加上retimer跟控制器等等的成長，毛利會怎樣
Ａ：毛利成長確實是我們的目的，但我們更希望先看到營收跟市佔的成長， 先增加我們在市場的影響力， 我認為進到5奈米、7奈米，技術發展會變得更加困難，即便群聯有那麼高的毛利率，我們投資在技術的經費還是龐大到讓我們感到不舒服，更別說那些毛利沒我們好的公司，做不出控制器就沒有模組，這也是為什麼我們可以拿到更多模組的市佔；群聯的控制器只賣給nand company + kingston＋深圳宏芯宇电子，不賣給其他Module公司，所有做不出controller的Module house 都會掛掉
Ｑ：用借的利率也不會很高，不怕可轉債稀釋eps嗎
Ａ：我相信未來獲利會有強勁成長，因此只要投資人也支持，稀釋的影響會很小
Ａ：Simon 我看了你的報告，你給我們350的目標價，跟現在股價差非常多，你要多做點研究好嗎：）
其他的
- 在汽車產業，我們已經成為前20大汽車製造商中的15個供應商，雖然目前都是控制器，但我們相信未來會切入模組
- retimer已經取得tier 1 伺服器的單
- 群聯能保持很好的利潤率，是因為我們的nand深入每個產業，降低單一產業的波動
- 要切入伺服器、資料中心，第一步是獲得市場信任，企業級ＳＳＤ，在今年上半，無論我們怎麼砍價，三星的價格都比我們低１０％，所幸他們後來宣布減產拉高價格，讓我們有展現我們產品的機會，讓我們獲得得到市場信任，我們相信明年會有更多伺服器客戶來找我們進貨
- Nand 控制器在中國的ＡＳＰ極低，但群聯沒有出貨任何控制器到中國，不用跟他們競爭，非中國地區的競爭者，如果他們要削價競爭，群聯很樂意跟上，因為控制器只佔群聯業務的29%，但對他們來說可能是90%
- 群聯想跟市場溝通的是，群聯不只是單純nand 控制器與nand ODM模組供應商，而是以ＩＣ設計為基礎來創造高附加價值模組設計公司
短評
- 之前在禮拜日下午寄一封email問題，公司發言人秒回，我嚇死：）
- 目前估值偏高，看到報告的預估2024 eps 從30~60都有，歷史pe大概在10~15，位階比較像在賭估值調整，或是潘董看到的超級上升循環到底有多強
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本篇參與的主題活動
「為甚麼要投資理財？」
現在物價飛漲，薪水卻不漲，年輕人買不起房，所以選擇活在當下、及時行樂，可是這樣的生活態度真的沒問題嗎？每每看到社群上經常出國玩的貼文、買名牌包的照片，我都會疑惑大家真的都這麼好過嗎？
今天分享兩本書，介紹非常實用且白話的投資理財方法。
隨著美國大選進入最後階段，川普在面對賀錦麗的競爭情勢中展現出領先態勢，影響了市場動向及股市表現。根據聯準會的最新預測，今明年美國經濟成長率穩定在2%。川普若勝選，預計將有利於金融股及內需類股，而賀錦麗勝選則可能繼續拜登政策，市場反應經濟基本面。投資人應關注選舉結果，合理配置投資組合。
這本也是施昇輝老師的書，整本書力推0050跟一些理財觀念，一樣很受用。
終於開始看施昇輝老師的書了，之前主要是看他在節目上發言，這次算是靜下來真的第一次看他的書。這算是他特別為了小資族打造的書，所以針對的收入跟各種也走向小資，力求簡單無腦投資，捨棄一些不需要的動作。下面就來看看書中我覺得很不錯的概念吧。
市值型ETF包括美股和臺股，美股因手續費推薦長抱，而臺股則適合進出。不斷買進又賣出可能錯過配發股息和獲利時機，增加成本。定期定額投資則能享受複利效應，建議躺平投資以獲得最大效益。結論永遠留在市場享受複利，若需要現金流可配置到市值型ETF或債券型ETF，不要必須賣股換現金。
在高股息ETF的投資中，重要的是要找到適合的買入時間和賣出時間。一般來說，計算股價和股利的比值可以判斷是否適合買入，而在賣出時，可以以總股利收益作為參考。股票投資的關鍵在於持續的買入和加碼，以及在合適的時間出場，以最大化收益。
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市值型ETF包括美股和臺股，美股因手續費推薦長抱，而臺股則適合進出。不斷買進又賣出可能錯過配發股息和獲利時機，增加成本。定期定額投資則能享受複利效應，建議躺平投資以獲得最大效益。結論永遠留在市場享受複利，若需要現金流可配置到市值型ETF或債券型ETF，不要必須賣股換現金。
在高股息ETF的投資中，重要的是要找到適合的買入時間和賣出時間。一般來說，計算股價和股利的比值可以判斷是否適合買入，而在賣出時，可以以總股利收益作為參考。股票投資的關鍵在於持續的買入和加碼，以及在合適的時間出場，以最大化收益。
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11/20日NVDA即將公布最新一期的財報, 今天Sell Side的分析師, 開始調高目標價, 市場的股價也開始反應, 未來一週NVDA將重新回到美股市場的焦點, 今天我們要分析NVDA Sell Side怎麼看待這次NVDA的財報預測, 以及實際上Buy Side的倉位及操作, 從
Hi 大家好，我是Ethan😊
相近大家都知道保濕是皮膚保養中最基本，也是最重要的一步。無論是在畫室裡長時間對著畫布，還是在旅途中面對各種氣候變化，保持皮膚的水分平衡對我來說至關重要。保濕化妝水不僅能迅速為皮膚補水，還能提升後續保養品的吸收效率。
曾經，我的保養程序簡單到只包括清潔和隨意上乳液
從GenAI談群聯跟AI PC之間的關係。本文介紹了生成式AI的三個階段，以及群聯、華碩和微星在這個市場中的定位。此外還探討了aiDAPTIV+產品的適用對象，以及RAG技術的應用。群聯AI100解決方案的出貨量也被提及。整體來說，本文涵蓋了生成式AI和AI PC市場的相關資訊，以及未來發展趨勢。
記錄了在學校內推投履歷的流程以及面試的過程和結果。分享一、二面的面試細節和公司相關資訊，最後因內部工作組織分配原因未被錄取。
1.NAND 後續仍會調漲 25%，供給在 Q2~Q3 轉趨吃緊。若原廠不蓋新廠，2025 年會陷入瘋狂的短缺。原廠擴產對群聯是好事，供給不足以滿足訂單。
2.Enterprise SSD 今年占比將達雙位數，Retimer 、車用將在明年有貢獻。
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今年長投部位已實現損益(含股利):+127萬、未實現損益(含股利):+144萬
今年長投部位已實現報酬率+6.38%、未實現報酬率+3.1%
長期投資-目前使用總資金 : 2200萬
目前總持有股票占比 : 133%總資金
目前總持有預估潛在損失 : 10%總資金內
目前持有股票
中磊 : 初始進
今年長投部位已實現損益(含股利):+127萬、未實現損益(含股利):+146萬
今年長投部位已實現報酬率+5.8%、未實現報酬率+6.6%
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目前總持有股票占比 : 107%資金
目前持有股票
中磊 : 初始進場2023/7、進場成本114、資金占比62.1
群聯有七成的營收來自於模組銷售，其毛利率與NAND報價息息相關，因為報價上漲須提列存貨回升利益，報價下跌須提列存貨跌價。去年消費性市場疲弱，市場處於高庫存狀態，NAND報價持續下跌。今年原廠陸續宣佈減產，有助於NAND市場去庫存。今年九月三星及其他大廠陸續宣佈漲價，有助於群聯未來毛利率提升。
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歡迎訂閱週報，可以看到完整文章（含技術分析分享）。
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如果你對可轉債非常有興趣，想深入研究，可以訂購講義。
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基本面：
分享個股只做研究使用，不
這幾週 AI 概念股熱度稍減後，這幾天記憶體族群看起來資金明顯回籠。而記憶體在顆粒廠減產效益逐漸浮現下，報價下滑程度有限，模組廠營運有望在下半年回溫。而群聯在資料中心、車用等領域持續佈局，PCIe 5.0 產品線完整，預期 2024 年有望重回成長。
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