群聯2023Q3法說 Ｍemo
更新於 2024/11/10閱讀時間約 5 分鐘
投資理財內容聲明
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TL;DR
預期2024會有強勁成長，現在已經看到上游供給不太足，貨都被拉走，所以發可轉債，並預付貨款來確保存貨能滿足未來的強勁成長，並加大投資來穩固市場地位。
關於未來展望
- 2024下半開始，flash的缺口可能會接近10％，為了確保供貨，群聯決定預付貨款
- 群聯在控制器有24%市佔，但在SSD Module 只有3%，控制器市場規模只有2億美金，就算群聯在控制器有50%市佔，能賺到的也不夠多，但SSD Module就很有成長機會
- 這季跟上季帳上的存貨都是20 m ，差別是，上季的沒客戶要，這季的大多已經被客戶訂走
- 6月的時候客戶都保持極低庫存水位，因為三星說他們不會減產，8月中的時候，三星說要減產，客戶就開始回補庫存，並為聖誕節提前備貨，所以我們認為現在的需求，有70%是真的、30%是在回補庫存，我相信我們在12月～2月間，會有機會再回補庫存，等到手機、電腦的春燕到，nand就會供不應求
- 2024最強的兩個成長線：嵌入式模組用在ＯＥＭ，以及手機、遊戲、retimer
- 2024Q1 nand 成長可能會暫緩，但其他季度都會很好
- 控制器明年會很好，消費性今年聖誕假期會很好，但明年Ｑ1會趨緩，我們明年沒有很專注在控制器，因為nand會面臨缺貨，工業用明年上半大概不會好，但我們可以把產能移到遊戲跟手機
- ＡＳＰ上升跟Retimer 明年4月開始出貨，可望帶動毛利上升，但wafer價格也在上升，可能會對毛利有負面影響，總的來說還是能維持平均毛利水準。
關於預付貨款
Ｑ：上次這樣搞預付貨款是10年以前了，這之間有大大小小的循環，連最看漲的循環你們也沒有預付，why this time?
A ：7月的時候，我們還嚴重受到庫存所苦，等到9月結束，幾乎所有的庫存都被客戶訂走，好的是，我們專注在design，所以市況回溫時，客戶都回來找我們；但壞的是，我們現在手上的庫存，可以在一夜就被訂光，明年下半，毫無疑問的市場供給會變得很緊缺，即使是現在，我們要跟供應商要貨，跟他們要10，他們只會給2~3，等到明年，我們得到的許多design win 都有可能因為存貨不足，而無法真正轉為收入，so I need more nand;
另一方面是，我們得到許多OEM tier 1 design win，明年如果我們沒有確保供給，我們將無法滿足這些訂單。
Ｑ：我翻譯翻譯，你是說你們現在要預付，是因為兩個原因，
1. 你預見了一個過去10年未見的強力上升循環
2. 公司進入了新的階段，你們得到的design win數量之多，是過去從未見過的，所以你們需要更多的nand flash 存貨，am I right?
Ａ：Yes. (好帥＝＝）
關於Simon的提問
Q: 你說9月後半才開始漲價，但Ｑ3毛利率是歷史之高，還在下降週期就有這個表現，那之後進到上升週期， 再加上retimer跟控制器等等的成長，毛利會怎樣
Ａ：毛利成長確實是我們的目的，但我們更希望先看到營收跟市佔的成長， 先增加我們在市場的影響力， 我認為進到5奈米、7奈米，技術發展會變得更加困難，即便群聯有那麼高的毛利率，我們投資在技術的經費還是龐大到讓我們感到不舒服，更別說那些毛利沒我們好的公司，做不出控制器就沒有模組，這也是為什麼我們可以拿到更多模組的市佔；群聯的控制器只賣給nand company + kingston＋深圳宏芯宇电子，不賣給其他Module公司，所有做不出controller的Module house 都會掛掉
Ｑ：用借的利率也不會很高，不怕可轉債稀釋eps嗎
Ａ：我相信未來獲利會有強勁成長，因此只要投資人也支持，稀釋的影響會很小
Ａ：Simon 我看了你的報告，你給我們350的目標價，跟現在股價差非常多，你要多做點研究好嗎：）
其他的
- 在汽車產業，我們已經成為前20大汽車製造商中的15個供應商，雖然目前都是控制器，但我們相信未來會切入模組
- retimer已經取得tier 1 伺服器的單
- 群聯能保持很好的利潤率，是因為我們的nand深入每個產業，降低單一產業的波動
- 要切入伺服器、資料中心，第一步是獲得市場信任，企業級ＳＳＤ，在今年上半，無論我們怎麼砍價，三星的價格都比我們低１０％，所幸他們後來宣布減產拉高價格，讓我們有展現我們產品的機會，讓我們獲得得到市場信任，我們相信明年會有更多伺服器客戶來找我們進貨
- Nand 控制器在中國的ＡＳＰ極低，但群聯沒有出貨任何控制器到中國，不用跟他們競爭，非中國地區的競爭者，如果他們要削價競爭，群聯很樂意跟上，因為控制器只佔群聯業務的29%，但對他們來說可能是90%
- 群聯想跟市場溝通的是，群聯不只是單純nand 控制器與nand ODM模組供應商，而是以ＩＣ設計為基礎來創造高附加價值模組設計公司
短評
- 之前在禮拜日下午寄一封email問題，公司發言人秒回，我嚇死：）
- 目前估值偏高，看到報告的預估2024 eps 從30~60都有，歷史pe大概在10~15，位階比較像在賭估值調整，或是潘董看到的超級上升循環到底有多強
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這本也是施昇輝老師的書，整本書力推0050跟一些理財觀念，一樣很受用。
終於開始看施昇輝老師的書了，之前主要是看他在節目上發言，這次算是靜下來真的第一次看他的書。這算是他特別為了小資族打造的書，所以針對的收入跟各種也走向小資，力求簡單無腦投資，捨棄一些不需要的動作。下面就來看看書中我覺得很不錯的概念吧。
市值型ETF包括美股和臺股，美股因手續費推薦長抱，而臺股則適合進出。不斷買進又賣出可能錯過配發股息和獲利時機，增加成本。定期定額投資則能享受複利效應，建議躺平投資以獲得最大效益。結論永遠留在市場享受複利，若需要現金流可配置到市值型ETF或債券型ETF，不要必須賣股換現金。
在高股息ETF的投資中，重要的是要找到適合的買入時間和賣出時間。一般來說，計算股價和股利的比值可以判斷是否適合買入，而在賣出時，可以以總股利收益作為參考。股票投資的關鍵在於持續的買入和加碼，以及在合適的時間出場，以最大化收益。
這本書算是日本人撰寫的投資書，主要透過各種小故事講述55條個有錢人的思考法則。裡面是沒有教怎麼投資，更多的反而是觀念上的討論，對於自己職場的工作、投資、創業或是改善關係等，我覺得都蠻有幫助的，比較像是觀念建立的書，很推薦一讀。
本書介紹透過蒐集客觀數據以及持續買進的投資策略來穩穩累積財富。書中強調了儲蓄和投資的重要性以及何時該專注於提升收入、增加儲蓄或是買賣股票。同時，書中也提到儲蓄與投資的關鍵，以及如何選擇及購買投資標的的策略。
這本也是施昇輝老師的書，整本書力推0050跟一些理財觀念，一樣很受用。
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市值型ETF包括美股和臺股，美股因手續費推薦長抱，而臺股則適合進出。不斷買進又賣出可能錯過配發股息和獲利時機，增加成本。定期定額投資則能享受複利效應，建議躺平投資以獲得最大效益。結論永遠留在市場享受複利，若需要現金流可配置到市值型ETF或債券型ETF，不要必須賣股換現金。
在高股息ETF的投資中，重要的是要找到適合的買入時間和賣出時間。一般來說，計算股價和股利的比值可以判斷是否適合買入，而在賣出時，可以以總股利收益作為參考。股票投資的關鍵在於持續的買入和加碼，以及在合適的時間出場，以最大化收益。
這本書算是日本人撰寫的投資書，主要透過各種小故事講述55條個有錢人的思考法則。裡面是沒有教怎麼投資，更多的反而是觀念上的討論，對於自己職場的工作、投資、創業或是改善關係等，我覺得都蠻有幫助的，比較像是觀念建立的書，很推薦一讀。
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
從GenAI談群聯跟AI PC之間的關係。本文介紹了生成式AI的三個階段，以及群聯、華碩和微星在這個市場中的定位。此外還探討了aiDAPTIV+產品的適用對象，以及RAG技術的應用。群聯AI100解決方案的出貨量也被提及。整體來說，本文涵蓋了生成式AI和AI PC市場的相關資訊，以及未來發展趨勢。
記錄了在學校內推投履歷的流程以及面試的過程和結果。分享一、二面的面試細節和公司相關資訊，最後因內部工作組織分配原因未被錄取。
1.NAND 後續仍會調漲 25%，供給在 Q2~Q3 轉趨吃緊。若原廠不蓋新廠，2025 年會陷入瘋狂的短缺。原廠擴產對群聯是好事，供給不足以滿足訂單。
2.Enterprise SSD 今年占比將達雙位數，Retimer 、車用將在明年有貢獻。
TL;DR
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今年長投部位已實現損益(含股利):+127萬、未實現損益(含股利):+144萬
今年長投部位已實現報酬率+6.38%、未實現報酬率+3.1%
長期投資-目前使用總資金 : 2200萬
目前總持有股票占比 : 133%總資金
目前總持有預估潛在損失 : 10%總資金內
目前持有股票
中磊 : 初始進
今年長投部位已實現損益(含股利):+127萬、未實現損益(含股利):+146萬
今年長投部位已實現報酬率+5.8%、未實現報酬率+6.6%
長期投資-目前使用總資金 : 2200萬
目前總持有股票占比 : 107%資金
目前持有股票
中磊 : 初始進場2023/7、進場成本114、資金占比62.1
群聯有七成的營收來自於模組銷售，其毛利率與NAND報價息息相關，因為報價上漲須提列存貨回升利益，報價下跌須提列存貨跌價。去年消費性市場疲弱，市場處於高庫存狀態，NAND報價持續下跌。今年原廠陸續宣佈減產，有助於NAND市場去庫存。今年九月三星及其他大廠陸續宣佈漲價，有助於群聯未來毛利率提升。
個股分享：群聯電子8299
歡迎訂閱週報，可以看到完整文章（含技術分析分享）。
https://reurl.cc/y761kq
如果你對可轉債非常有興趣，想深入研究，可以訂購講義。
https://reurl.cc/7kM9My
基本面：
分享個股只做研究使用，不
這幾週 AI 概念股熱度稍減後，這幾天記憶體族群看起來資金明顯回籠。而記憶體在顆粒廠減產效益逐漸浮現下，報價下滑程度有限，模組廠營運有望在下半年回溫。而群聯在資料中心、車用等領域持續佈局，PCIe 5.0 產品線完整，預期 2024 年有望重回成長。
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分享個股只做研究使用，不
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