【1月上雙週報】 2024 全年展望與規劃：關注指標、特殊事件、風險與投資規劃

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我們正式度過了令人驚奇的 2023 年，邁向未知的 2024 年。

回顧 2023 年，老實說在年初我並沒有預料到市場會有這麼亮麗的表現，總結原因其實很大一部份歸咎於 2022 年時自己的能力不足，當下對太多的指標與數據的了解都還不夠透徹，導致有太多重要指標沒有納入綜合參考，並做了現在看來有所瑕疵的全年規劃。（雖然隨著能力增長，在第四季救回一些成績，但以整年的表現來說仍非常不滿意）

有鑑於此，這次的展望 2024 年的展望會是以一個過來人的身份，針對過去的錯誤進行悔悟與修正的心態，並透過量化與質化並俱的角度去做討論。不過還是得說，對於越遠的未來的預測其實參考意義越不大，且若後續有突發事件這類因子出現，也會因此改變當下展望所依據的整個格局，所以需要聲明：我是以當下的條件去做思維，也請大家參考即可，切勿當作全年操作指標。

以下進入正題吧：

首先我會將 2024 年以需要注意指標、特殊事件、須留意風險、個人觀點等四個角度進行討論，而且內容為我自己私心省略很多雜訊，真正覺得需要注意的地方，所以會可能與主流媒體不同，或是跳過那些沒有徵兆可以預期、無法防範的事件，像是地緣政治等。

後續等到全文的脈絡詳述後，也會簡短介紹自己的看法。

一、注意指標

1. 利率

如果說到 2024 年有什麼全世界都在矚目的指標，那絕對是 Fed Fund Rate。從下圖可以看到，本次的升息僅用了約 1 年半的時間便將利率從 0% 拉升至 5.5%，這樣的幅度放眼過去歷史是過去近 30 年來首見，極高的利率環境也是發生金融海嘯出現 QE 後首次。

資料來源：TradingView

所以其實我們都正在經歷一場歷史、一場實驗，究竟在市場開始仰賴 Fed 積極介入，也因為購債導致 Fed 的資產負債表快速擴張後，又一下子對市場上的資金大力抽水，會發生什麼事情。

這點其實大家都不知道，唯一可以知道的是如果出事了，對於藥物成癮的 Fed 與市場而言，再次將利率降到 0% ，以及再次被迫 QE 是不可避免的。不過在此之間，市場將會有一波較大型的修正。

所以這就回歸到一個核心條件：

我們都知道拉長時間尺度來看，很多資產價格都會上漲，那麼為什麼需要汲汲營營觀察那麼多數據與分批佈局？

為什麼呢？那是因為我們不想要完整吃到那段回檔。只要能夠稍微避過，對於資產的累積效果將會非常巨大。

所以回到話題，我們該需要觀察什麼利率上的指標，去期望能夠避免後續可能伴隨而來的修正呢？我認為有兩個：一個是實體經濟，一個是市場預期。

(1) 實體經濟短期無虞，但須注意偏弱的消費力道

對於被大力抽水會不會初四這一點，如果目前觀察美國銀行的緊縮貸款比例，可以看到伴隨去年大中小銀行的持續抽水，資金量逐漸減少，其實企業們的違約率並沒有隨之攀升，信用利差仍維持在一個健康的位置。

資料來源：財經Ｍ平方

所以展望 2024 上半年，在已度過升息循環，逐步走向降息的路上，可以預期由於企業流動性不足導致的信用風險應該不會發生。

不過這是在企業營運端，在消費端我們可以注意到其實美國民眾的消費力道已經出現疲軟，不僅許多機構預測在 2024 年 Q1 疫情期間的超額儲蓄便會用完。

另外如果看到美國的零售銷售數據，也可以看到已經從疫情期間的瘋狂表現回歸到平常甚至偏低的水準了。

資料來源：財經Ｍ平方