【資產配置月報】對於股市仍長線看漲，惟須注意類股輪動和尾端風險

重點摘要: 『可冒險但絕不能忽略風險』

1. 『資產配置』仍處於復甦週期，但波動放大，建議提升防禦性部位

2.『股市』在總經環境如魚得水，但注意漲多後的價格修正波動放大

3.『債市』2024低評級債將陸續到期，注意違約風險

 簡單來說：整體總經環境仍位於復甦週期(Recovery)，惟本週期的特色是報酬高&波動高，風險報酬比顯示需要注意資產輪動，而非全資產都上漲的背景；因此，一但預期有風險事件，則需要做好資產配置轉換的預防動作。

1.『資產配置』仍處於復甦週期，但波動放大，建議提升防禦性部位

1. 資產配置方面: 股票(大幅增持->增持)、政府債(低配->中性)、公司債(低配->中性)、避險商品(中性->增持)

2. 股票部位: 提升防禦型股、提升新興市場股

3. 債券部位: 提升高品質債、提升新興市場債

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2.『股市』在總經環境如魚得水，但注意漲多後的價格修正波動放大

1. 總經環境仍有利於股市發展，經濟指標仍高於平均且不斷增長，適合股市走勢；惟貨幣政策仍處於限制性水平，短期波動可能放大。

2. 自23年11月以來股市大漲，但跟經濟基本面呈現背離走勢，大多反應通膨下降和定價今年Fed將大幅降息；注意，此定價是否太過樂觀，近期已見到聯準會官員陸續鷹派表態。

3. 股市大漲還受到美國殖利率大幅跳水影響，影響因素之一是23年10月美國財政部減少發債；小心，1月底的發債計畫是否反轉，供給提升下利率勢必再上揚。

4. 目前全球股市仍相對看好美國，係因經濟基本面(消費無虞)和股市產業結構(新AI科技類股)；反觀，歐股經濟數據表現疲軟、避開中國股市持續低迷，看好度都不及美股。

5. 總結股市建議：美股優於國際股，防禦型股票優於週期型股票。

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3.『債市』2024低評級債將陸續到期，注意違約風險

1. 自2023年11月以來，通膨下滑加上聯準會轉向，市場情緒大好，殖利率大幅下降，信用利差大幅收窄(反映違約風險下降)；然，並非所有公司都能順利度過高利率的期間，特別是低品級的公司要付擔更多債息。

2. 如下圖，小型股位於低品質的比例更高，又，小型股的議價能力低，面臨缺工和成本大幅上揚的問題，以及，今年債務到期重新債後，會負擔很高的利息費用。

3. 總結債市建議：增配高評級公司債券或政府債券，亦或是貨幣市場基金或增加現金持有，規避短期市場過度樂觀的風險。

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『風險提示』：本篇論點為純心得分享，並不涉及任何推薦與買賣建議。任何相關標的部位的建立都需要再參考眾多資訊並審慎獨立思考，並隨時留意風險才能持盈保泰喔！『幸虧未來不可見，否則它毫無價值』：能做的就是條件機率！

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