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價格機制使股價調整

正常的市場價格機制是，當價格走高變貴達一定程度，願意買進的人變少，買方減少使價格向下調整，在交易雙方維持理性的前提下，價格會維持在合理區間上下波動，而在股市則不一定是如此運作，因為股市不一定能符合理性交易的前提，有時候股價上漲會吸引更多看漲的預期心理，認為價格走高並非變得更貴，只要未來有更好的獲利，股價只是合理的配合報酬率調整，不過未來的獲利並非精確的固定數字，而是基於估算，甚至是過度樂觀的想像，其中非屬於理性的想像就會使價格偏離合理水準。

Jakub Żerdzicki on Unsplash

判斷股市價格是否合理，除了依據基本面包括景氣展望、企業營收獲利之外，還有一個重要的觀察角度是，市場裡的交易者對於價格的看法從何而來？例如一般散戶對於價格的看法較多是來自於各種新聞報導，而不是自己研究後的評估，或是投機客對價格的看法是來自於股價的趨勢，原本若處於漲勢，就維持樂觀，新聞報導也會受到價格趨勢影響而持續有樂觀的想像，因此散戶、投機客、新聞對於價格的看法經常有偏離合理的區間的現象。

今年最顯著的例子是新募集的高股息ETF，散戶的看法全仰賴行銷報導，這使許多相關股票價格上漲而明顯高於合理價格，至今可以看到一些個股線形已經成為一座尖尖山，例如中美晶、神基、新普、群光等，投信大幅買超(散戶進場)的位置就在山頂。