最近我對風險管理相關的文章產生了濃厚的興趣，發現這是一個非常有深度且多樣化的主題。無論是資金控管、資產配置，還是低波動，都蘊藏著不同的策略與方法，讓人著迷。透過深入研究，我逐漸了解如何在投資中平衡風險與收益，進一步提升投資組合的穩定性與效益。這種探索讓我發現，風險控管不僅是一種技術，更是一門藝術，值得持續學習與實踐。
為什麼波動度和最大回撤更重要？
在投資世界中，投資人往往將目光集中在報酬率上，認為收益越高，投資就越成功。然而，忽視波動度（Volatility）和最大回撤（Maximum Drawdown, MDD）可能會讓投資策略埋下潛在風險。本文將深入探討為什麼波動度和最大回撤對投資決策至關重要，並分析其對投資績效和心理的影響。每次回測過去的數據時，我總會認為報酬越高越好，回檔稍大一點也無所謂，反正只要撐過去就行。然而，經過兩年的實戰後，我逐漸意識到，報酬率絕對不是唯一重要的指標，還有許多其他值得深思的方向。
在這段期間，我開始重新審視傳統資產配置的優缺點，並逐步轉向動態資產配置，發現這是一個極具挑戰性但非常有趣的領域。在過去三年中，我不斷優化、嘗試和建立自己的投資策略，原因很簡單：我不想只滿足於傳統資產配置所帶來的平均報酬。我相信，一定有更好的方法可以實現更高效的資產運用。
事實上，這些方法確實存在，並非如網路上所說只能乖乖遵循傳統資產配置。這段探索過程也讓我深刻體會到，獨立思考的價值無可取代。每一次的嘗試，都讓我更加確信，投資不僅僅是數字的遊戲，更是理念與策略的結晶。
1.為什麼波動度更重要？
(1) 波動影響投資人行為
- 心理層面：高波動的資產容易讓投資人感到恐慌，尤其在短期內價格劇烈波動時，可能導致非理性賣出。
- 實務層面：波動性高的資產需要更高的風險承受力和更長的持有時間來消化短期虧損。
(2) 波動拖累效應
波動度對槓桿產品的影響尤為顯著，特別是對槓桿ETF或複利計算的資產。即使資產價格回到原點，因波動累積帶來的損耗，實際回報可能低於預期。
舉例： 假設資產連續兩日跌幅分別為10%和10%，理論跌幅應為20%，但實際價值剩餘：
實際跌幅為19%。這種損耗在高波動資產中尤為明顯。
(3) 波動對回報的影響
波動性較低的資產，即使報酬率略低，但其穩定性有助於累積長期複利收益，讓投資者更容易達成財務目標。
(4)資產規模越大，波動控制越關鍵
隨著資產規模的增長，波動度的重要性遠超過報酬率。對於資產規模較小的投資者，例如擁有 100 萬資產的個人，10% 的回撤僅意味著 10 萬的損失，可能仍在可接受範圍內。然而，當資產規模擴大到 1 億時，10% 的回撤意味著損失高達 1,000 萬，這對投資人的心理與財務安全將帶來極大衝擊。
因此，在資產規模逐步擴大的過程中，如何控制波動度、降低回撤，成為投資成功的關鍵因素。穩定的波動控制不僅有助於減少極端損失，還能幫助投資者保持冷靜，避免因短期恐慌而錯過長期回報機會。正因如此，隨著資產規模增長，穩定性的重要性甚至超越了單純追求報酬率。
2. 為什麼最大回撤（MDD）更重要？
(1) 回本難度隨回撤幅度增加而指數成長
當資產價格大幅下跌時，回本所需的增幅是非線性的。例如：
- 回撤 20%，需要 25% 的回報才能回本。
- 回撤 50%，需要 100% 的回報才能回本。
- 回撤 70%，需要超過 233% 的回報才能回本。
因此，控制最大回撤是確保資產生存的關鍵。
(2) 最大回撤是衡量風險的核心指標
與波動度相比，最大回撤能更直接地反映資產面臨的極端損失風險。
- 波動度衡量短期波動，但可能忽略長期的重大虧損。
- 最大回撤則揭示了投資組合在最壞情況下可能遭遇的損失，對長期投資更有實際意義，極端行情甚至會超越歷史最大回檔。
(3) 影響投資人信心與策略執行力
當資產經歷重大回撤時，投資人可能喪失信心，提前賣出，甚至完全放棄原定的長期投資計劃。適度控制回撤幅度能幫助投資人堅持策略。
(4) 長期複利的保護機制
最大回撤越小，資產累積長期複利收益的能力越強：
- 回撤較小的資產能快速回到正向增長區間，避免長時間陷入低點，損失掉復利效應。
- 避免資金耗盡的「終局風險」，即確保投資人在資產回升時仍能繼續參與市場。
起初，我是透過槓桿型ETF搭配現金進行風險控管，目的是避免在多頭市場延續很長時間後仍保持100%的曝險。然而，最近我有了新的想法，開始探索新的組合策略。
這次，我考慮將低波動ETF與美國中期公債結合，並進一步利用槓桿來放大投資效益。槓桿的實現方式可以多樣化，例如股票質押、信用貸款、房屋增貸等，視資金狀況與個人需求靈活選擇。當然，槓桿的最佳倍數取決於投資者的資金實力與風險承受能力，這是需要慎重考量的重要因素。
此外，在這個策略中，低波動ETF的穩定性與公債的避險特性能形成一定程度的互補，再通過槓桿進一步提升資金利用率。這種配置不僅能應對市場波動，還有潛力實現更高的資產成長。
總結:
還有許多值得探討的內容，但這部分就先告一段落。未來，我也會繼續撰寫與風險控管相關的文章，分享更多深入的見解。雖然風險管理的大方向不會改變，但技巧的執行必須謹守核心，避免偏離初衷。
槓桿型ETF搭配現金，以及低波動ETF結合美國公債加本金槓桿，這兩種策略其實是可以同時運行的，各自具備不同的優勢與應用場景。但最重要的是，無論採取哪種策略，都要保持獨立思考，根據自身的目標與風險承受能力找到最適合自己的方法。
