【投資組合】2025年改如何調整投資組合？你聽過超額調整後本益比報酬？【金融知識】
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一、摘要
- 超額調整後本益比報酬是由2013年諾貝爾經濟學獎Robert Shiller團隊所提出，可用來回答「股票的價格是否合理？」
- ECY數值高相對股票市場比較有吸引力、反之則是保守型資產比較有吸引力。
- ECY可以幫助資產配置決策、衡量市場的風險與報酬、預測長期回報，是投資者不可不知的基本參考數值。
二、什麼是超額調整後本益比報酬（Excess CAPE Yield, ECY）？
投資世界充滿著各種指標和數據，其中一個特別有趣且具實用性的概念，
>>>超額調整後本益比報酬（Excess CAPE Yield，簡稱 ECY）
這項指標能夠幫助投資者評估股市的長期回報潛力，並比較股票與其他資產之間的吸引力。我們今天就以簡單的方式來介紹這個指標的原理，以及它背後的重要人物—諾貝爾經濟學獎得主Robert James Shiller (羅伯特·詹姆士·席勒)。
Robert Shiller — 將行為融入經濟學的先驅
Robert Shiller 是 2013 年諾貝爾經濟學獎的得主之一，因為他在金融市場行為分析方面的貢獻而被廣泛認可。他不僅是 CAPE 與 ECY 的推動者，還以其對市場泡沫的研究而聞名。
1980 年代，Shiller 預測了科技股的泡沫化，並在 2000 年代預見了美國房地產市場的崩盤。他出版的《非理性繁榮》（Irrational Exuberance）一書至今仍是研究市場心理與行為的經典之作。
先了解CAPE：調整後本益比的基礎
CAPE（Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio）是由 Robert Shiller 和他的同事所開發的工具，用來衡量股市估值的一個基準。
簡單來說，CAPE 是一個經通脹調整的本益比，它將股票價格與過去 10 年的平均盈利相除，這樣可以濾除短期盈利波動的影響。
P = Market Price現在股票價格
E = 過去10年平均盈利
這個方法試圖回答一個關鍵問題：「股票的價格是否合理？」 如果 CAPE 值越高，代表市場可能被高估；相反地，CAPE 值越低則可能意味著低估。
再深入：什麼是超額調整後本益比報酬？
有了 CAPE 的基礎後，我們可以進一步理解 ECY 的概念。
ECY 是用來比較股市相對於無風險資產（例如國債）的投資吸引力的指標。
計算方式為：
ECY = 1/CAPE - 無風險收益率
1/CAPE = 股票收益率
無風險利率 = 10年期國債利率
這裡的 1/CAPE 代表股票的收益率，而無風險收益率通常指的是 10 年期國債的利率。ECY 的數值越高，意味著股票市場提供的額外潛在回報越豐厚；數值越低，代表股票相對國債的吸引力下降。
三、為什麼 ECY 很重要？
1.幫助資產配置決策：
投資者通常需要在股票和債券之間分配資產。ECY 提供了一個簡單的比較基準，讓投資者可以看出當前股市是否值得承擔更多風險。
2.衡量市場的風險與報酬：
當 ECY 為正值時，說明股票市場的回報有可能超過國債；如果 ECY 為負值，則可能意味著國債比股票更有吸引力。
3.預測長期回報：
雖然 ECY 無法準確預測股市短期的走勢，但它提供了一個長期估值的視角，幫助投資者進行更理性的規劃。
四、投資者如何利用 ECY？
如果你是一名普通投資者，ECY 的概念可以用來檢視市場是否處於吸引人的買入時機。例如：
- 當 ECY 顯示股票收益高於國債收益時，你可能會考慮增加股票的配置。
- 當 ECY 下滑或轉負，則或許是減少股市部位的好時機。歷史上在 ECY 較低時，股市未來 10 年的平均年化報酬往往不及如黃金或美債等避險性資產的報酬。
當然，ECY 只是眾多投資指標的一種，需與其他經濟數據和分析工具結合使用。
五、結論
超額調整後本益比報酬（ECY）是一項簡單又強大的投資工具，它基於 CAPE 的理念，幫助投資者評估股票市場的長期吸引力。這背後離不開 Robert Shiller 的貢獻，他以更全面、更行為導向的視角改變了我們對金融市場的看法。
無論你是投資新手還是資深老手，都可以將 ECY 作為評估市場的一個參考，與其他指標一起，構建更穩健的投資組合。
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