閱讀心得：【長期買進】

這本書在談什麼？ 就我讀後的個人觀點是：「愈簡單愈好。道理似簡單，但要耐得住寂寞卻很難。看長遠忽視短，誰能堅持，該才是贏家」。

書名為「長期買進」已經告訴讀者結論了。有人認為或許不用買這本書，我也認同，以我讀了那麼多這方面的書籍及專論，讀完之後並沒有增加新義，該知道的事實，我早已知道，但我為什麼還要花約450元去買一本幾乎重覆的書呢？（即便大部份我都已知，但若有一句話值得學習，區區450元，我還付得起） Well，整本讀後，我還是覺得很值得推薦給大家入手。我的理由有二：

一、作者編排的很有邏輯，論述嚴謹有層次，且有強烈的學術研究成果作為背書，讀後 會有一股知其所以然的啟發效果。

二、我雖然明白行為財務學的因果，但我仍是一介凡夫，也不定時的暫時失去理智去抄股，但心智貪婪時，得儘快翻一翻本書之重點，自我告誡一番，以求平靜。

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書名：「長期買進」財金教授周冠男的42堂自制力投資學

作者：周冠男

出版社：遠見天下文化 2024/10/17

作者做為一位財務學者，談的是財務實證下的嚴格科學結果。

首先，要看破「人類非完全理性，或者有限理性」，就是因人類的情緒波動，才導致在投資之路患得患失。書中簡單提及１０個影響投資成果的偏誤。有哪些偏誤呢？常讀我分享的讀書心得就會知道常見的那些偏誤，本書共用了４３頁討論這些偏誤，包括但不限於

「本質主義」、「認知失調」、「後見之明」、「代表性偏誤」、「賭徒謬誤」、「過度自信」、「心理帳戶」、「框架效應」、「錨定效應」、「有限注意力」。

以上十種偏誤，有興趣的格友，自行google即可，在此就不多加介紹。

股市既然是人類交易的平台，因為人類的非理性，導致股價的漲跌不一定會準用基本分析，所以股價反應所有訊息的芝家哥學派的「效率假設」是存在的，但實證結果下股價短暫也會失衡，一失衡就引發後續的市場進出效應。人類的聰明，貪婪性質的預期心理，也會讓預測股價更多變數，再加上先天杏仁核存在的心理行為恐謊，如「展望理論」所言的容易賣提賺錢的股票，留下虧錢的部位捨不得出清。

台灣股市的高周轉率300%全球有名（美國約97%），根據書中作者的分享：台灣股市散戶每年股市損失高達1870億元（P.119~P.120)。另外，書中提到學者巴伯（2014）研究指出，於1992~2006年股市當沖客只有不到1%獲利。

散戶過度交易，年化報酬率為損失3.8%，相對於過去二十年股的年化報酬率9%而言，差距近12%。所以推論出誰賺到錢了呢？ 是那些法人機制及長期投資人。偏偏愈有財富的人，愈不怕短線套牢，愈能在恐慌中有本錢加碼更獲利，所以長期之下富者愈富、窮者愈窮。

作者本身只長期持有被動式的市值ETF，例如0050。他不建議持有「主題式ETF」以及「高股息ETF」。我個人也是，我也不持有主題式ETF，更不買高股息ETF，理由是什麼呢? 台灣50就是找全台灣最強的50檔股票，例如你去打戰，永遠找最強的50個武士，若這50個武士中有人受傷了，就換上其他名列前50名的強者，這樣不就代表著永遠是最佳陣容了嗎?那麼為什麼有50人會最強？這是市場的淘汰機制使然。至於高股息？股票除息後要能夠填息再漲才是重點，股價若低自然殖利率高，那麼投資人到底是要股價高呢？還是股價低的高股息公式呢?

作者所言的要長期投資的假設是推論股市長期是向上趨勢！我想原因就是人類的科技發展能力，才能令股市長期向上之趨勢。這一點是實證結果，我從另一本我很鍾愛的鉅作「散戶投資正典」這本書研究美國200多年之股市發展，也得到驗證。

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最後一個問題：「你認同本書作者周冠男教授的論點嗎？」

我提出我個人的觀點：「我是高度認同，但我不會全然接受這種投資法。」我的原因如下：

一、 學術界的研究都是大樣本，結論是總體上會傾向平均與常態性的論述，是種安全牌！ 但個體上就有標準差外之例外。我舉個例，如果引用學術研究結果，會傾向不鼓勵凡人去做藝人，因為藝人之路是高風險不一定高報酬，少數人成功大賺，多數人默默無名。那麼，到底要不要從事藝人之路呢？ 相信有人先天就較有機會，且後天努力下，在實力與機運下仍會名利雙收。

二、 在台灣是封閉投資環境，就2000多家上市櫃公司，在人脈網絡、交易習性、內部消息等差異下，比較容易摸透公司經營情形，所以有少數厲害的高手及部份主動型基金，績效表現遠遠贏過指數報酬。（例如「巨人思維」作者、「菲式思考」作者、「股市提款機」作者、等等我讀過的投資書籍隨便舉出至少十本以上。。。高手們一堆。）

三、所以關鍵在於資產配置、在知識力量、在風險控管，以及個人的個性特質等，衡佐諸多因素綜合後評估。讀了這本書之後，可以規避輸家的思維；不過，天下沒有白吃午餐，讀後要吸收要實踐，凡事多讀多聞多思總不會錯。

以上，是我的讀後分享