價值追蹤Memo MCU 公司 230614
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本週報告有聊到MCU公司，所以把舊報告搬到這邊，並做部份開放供參考~
以下是230614的報告內容
『
本月份的Memo要來討論二家與MCU及消費性IC相關的公司，這二家公司產品類似，但在應用面上還是有一些不同，所以放在一起看、一起討論。
這二家公司就是做MCU的盛群和松翰
# 盛群 松翰
先來聊一下什麼是MCU，MCU是微控制器單元(Microcontroller Unit)的縮寫，簡單來說，MCU就像是一個超小型電腦，把處理器、記憶體……全部整合丟到一個晶片裏，所以他的應用範圍非常廣，舉凡你看到所有要吃電的東西，裏面應該都有MCU，因為這就是他們執行功能的核心裝置，台股裏有滿多MCU相關的公司，除了今天要聊的盛群、松翰外，像是凌陽、新唐、九齊、類比科……，也都是MCU相關公司，MCU這幾年除了受疫情影響而需求大增外，其實本身產業也處在一個應用面持續擴張的階段，比如說車用的部份，跟據研究機構的報告，一台電動車整車需要約將近500個MCU，所有的動力傳動、底盤控制、安全機制、電控及影音整合，都有用到，而未來這個數字只會更多，以長線來看，MCU的需求的確會隨著對科技產品發展而有更大的市場，但這個產業也有隱憂，最大的部份還是來自中國廠商的追趕，近年來中國廠商在MCU的發展非常快速，低價殺入市場，讓台廠受到不小的挑戰，比如說做最低階4位元MCU、主要用在玩具類產品的佑華，就非常明顯的被搶掉不少營收。
●盛群6202
先來看盛群，盛群的營收組成裏，有八成是MCU，另外二成則是週邊IC，也就是搭配MCU所用的其他類IC，如果你回頭看一下近十年來的產品組成，會發現除了營收增長之外，週邊晶片的比例從2012年的36%一路下滑到去年的19%，對盛群來說，當然是主菜的MCU毛利率比較高，所以MCU佔比越高越好，而且也隨著設計與製程能力上升，MCU功能提高後，週邊IC的功能有些也整合到MCU裏了，因此我們就看到盛群在產品組成上的改變，從這邊可以知道，盛群這幾年的成長來源就是新的MCU，週邊IC則是持平，所以在分析上會去思考，MCU是否能夠繼續成長。(下圖只更新到2021，新的2022資料還沒放進去)
在應用面上，前段有提到MCU產品的應用非常多元，因此盛群的產品在終端面上也非常多樣化，就法說會的資料來看，2022年的比例為：家庭應用32%(電扇、空氣清淨機、濾水器……等)、健康照護相關11%(耳溫槍、血壓計、體重機……)、工控9%(自動化設備)、顯示晶片9%、PC週邊(滑鼠、鍵盤……)、安全相關(煙霧偵測器、瓦斯洩露警報器……)、電源控制晶片5%及其他16%，從這邊來看就能瞭解到，盛群的產品分佈真的非常廣，而且這些領域裏也有其他台廠的王者在，像顯示晶片有聯詠、滑鼠有原相，所以雖然整體來說，盛群在MCU的市佔排前十左右，但因產品群有各別不同的應用場景，所以不太容易從產業面下手，從盛群的營收來看，2020年疫情開始時的下半年需求就有上升，當年營收來到56億，2021年則衝上71億的歷史新高，2022年客戶開始調整庫存，營收掉到60億，今年更慘，到目前為止累計營收只有12.3億、衰退了六成，其實這樣因為疫情而歪掉的營收在很多產業裏比比皆是，回過頭來看，盛群從2012年營收35.6億開始算起，到2019年的45.8億，7年的成長約為4%左右，這代表盛群其實是一家溫和成長的公司，因為產業的關係，若不是疫情，上面提的這些東西空氣清淨機、耳溫槍……是不會出現這麼可觀的成長數字，因此那不能當成常態來看，毛利率的部份也是，過往是停留在47-49%這個區間，但疫情一下就跳到50%以上，這都是晶片漲價所受惠的，因此現在除了要面臨打庫存的問題之外，還要面對先前和晶圓廠所約下的漲價合約，在這種兩面夾殺的情況，對盛群來說，可能還不到脫離困境的時刻。
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