筆記-財經皓角-25.02.10

筆記-財經皓角-25.02.10

**美國就業市場與經濟現況。

*1月非農就業增加14.3萬人，創三個月新低，低於預期3.2萬，但失業率持續下降至4%，顯示勞動市場供給縮減，人口增長趨勢放緩。

*非農數據低迷但失業率下滑，顯示市場仍處於緊縮狀態，聯準會主要關注失業率指標。

*平均時薪年增4.1%，較上月3.8%加快，薪資成長若通膨受控，美國購買力仍可維持。

**長期就業市場趨勢與移民影響。

*2021年後非農年度增幅持續下降，過去四年受疫情影響出現短暫繁榮，長期就業市場未必樂觀。

*2024年美國勞工統計局下修81萬個職位，顯示就業統計可能存在誤差。

*非法移工對美國勞動市場影響顯著，企業與家庭調查數據存在200-300萬人的統計落差，影響市場判斷。

*美國移民結構改變，自2018年起海外出生勞工新增460萬，本土出生工作人口減少70萬，顯示勞動力市場逐步依賴移民支撐。

**美國信用卡貸款與消費行為變化。

*儘管利率高企，美國信用卡貸款增幅驚人，循環利率自2022年起從15%升至24%。

*12月消費信貸增量達408億美元，遠超前一年聖誕消費，顯示美國人即便超額儲蓄耗盡，仍維持高消費模式。

*非循環性債務(學生貸款、車貸)增加180億，信用卡債務增加223億，消費力維持強勁。

*短期內美國瘋狂刷卡可能來自富裕階層，而非一般消費者，市場消費結構出現變化。

**利率、關稅戰與市場影響。

*十年期公債殖利率短期內回升，並非因就業數據強勁，而是受關稅戰升級影響。

*美國財政部發債規模大幅減少，2月5日公告政府公債與國庫券融資規模為1230億美元，較去年同期減少2340億。顯示川普政府執行財政緊縮政策，發債驟降，成為市場新變數，影響債券市場走勢。

**關稅戰升級與市場反應。

*川普宣布對多國實施對等關稅措施，已對進口鋼鐵與鋁徵收25%關稅，進一步影響貿易與市場。

*美國貿易逆差自去年底縮小，德國經濟預期低迷，中國出口持續年減，美國出口逆勢改善。

*關稅風險國包含德國、日本、韓國、越南、印度、台灣及歐元區，可能採取報復性關稅，市場動盪加劇。

*黃金資產成避險標的，近期黃金價格持續攀升，與利率變化脫鉤，反映市場對關稅戰的不確定性。

*關稅戰可能只是談判手段，加拿大與墨西哥案例顯示市場有反彈空間，投資策略應保持買方思維，避免短期波動影響決策。

**台灣市場影響與產業趨勢。

*台積電董事會首度赴美，可能涉及高層談判與技術合作。

*美國對台關稅可能性存在，但直接課晶片關稅難度高，因美國主要進口整機伺服器，而非單獨晶片。

晶片歸類8542，美國AI伺服器進口多為整機(8471)，導致關稅影響較大的是墨西哥，而非台灣。

*透過原產地規則審查台灣零組件成本高、難度大，短期內不太可能實施。

*台積電晶圓售價增速遠超成本，即使價格短期回調，對中長期市占影響有限，仍有緩衝能力。

**台灣政府刪減預算，影響國防、基建與公共支出，電價上漲風險升高，市場關注美方反應與後續影響。

*美國可能透過關稅或軍事預算施壓台灣，影響半導體擴產、國防合作等議題，台灣無法完全置身事外。

*投資人應密切觀察市場變化，提前布局，評估美方施壓的核心目標與可能影響。

**AI與就業市場的長期影響。AI對就業市場影響尚未完全反映在數據中，但未來五年內可能改變生產力週期，影響勞動市場結構。

*高盛分析顯示，目前僅6%美國公司使用AI，比例不高，但AI的工具應用已經開始滲透科技巨頭內部，帶動人員流動。

*AI技術提升企業效率，部分工作被取代，如Uber司機因Robotaxi普及受影響，未來行政、法律、會計等領域亦將受到衝擊。

*蒸汽機、汽車發明後雖影響部分就業，但長期促進生產力提升。

*技術進步解放人力，創造更高價值工作。

*AI技術發展類似過去產業革命，企業需適應技術變革，提高競爭力，以避免被市場淘汰。

*台灣與美國工程師工作強度高，AI技術進步可能改變人才需求，工程師需加速適應新技術。