[簡介] 席勒本益比：揭開股市長期估值的秘密！

[簡介] 席勒本益比：揭開股市長期估值的秘密！

⭐ 什麼是席勒本益比？

席勒本益比（Shiller P/E，Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio, CAPE） 是由美國經濟學家 羅伯特·席勒（Robert Shiller）提出的指標，主要用來評估股市的估值水準，特別是標準普爾500指數（S&P 500）的估值是否過高或過低。

⭐ 計算方式

席勒本益比計算公式：

席勒本益比（CAPE）= 當前股價 / 過去10年經通膨調整後的平均每股盈餘（EPS）

分子：目前標普500指數的價格

分母：過去10年的平均每股盈餘（EPS），並經過通膨調整

這樣的做法可以平滑掉景氣循環的影響，避免單年度的異常盈餘（例如金融危機、疫情等）對估值指標造成過大影響，使其更具長期參考價值。

⭐ 席勒本益比的應用

1. 判斷股市估值水準

高於歷史平均值：市場可能被高估，未來報酬率可能較低。

低於歷史平均值：市場可能被低估，未來報酬率可能較高。

2. 預測長期報酬率

當 CAPE 過高時，未來 10~20 年的年化報酬率通常較低。

當 CAPE 過低時，未來 10~20 年的年化報酬率通常較高。

3. 資產配置參考

當 CAPE 過高時，投資者可減少股票配置，增加債券或其他資產。

當 CAPE 過低時，可能是逢低買進優質資產的好時機。

但請注意，CAPE 無法精準預測短期市場走勢。

⭐ 歷史數據與極端值（以 S&P 500 為例）

Shiller PE Ratio

歷史平均值（S&P 500）：約 15~20（不同時期的計算方式有所不同）

🔹 歷史數據：

• 平均數: 17.21
• 中位數: 16.03
• 最小值: 4.78 (Dec 1920)
• 最大值: 44.19 (Dec 1999)

🔹 過去的極端值：

• 1929年（大蕭條前）：CAPE 約 30
• 2000年（網路泡沫）：CAPE 約 44
• 2008年（金融海嘯）：CAPE 約 15
• 2021年（疫情後降息導致的牛市）：CAPE 約 38

當 CAPE 過高（如 2000 年的網路泡沫）時，股市通常會進入修正或熊市，而當 CAPE 過低（如 2008 年金融海嘯後）時，則可能是市場低點的買進機會。

⭐ 席勒本益比的局限性

1. 無法預測短期市場走勢

高 CAPE 可能維持多年，例如 2010~2021 年的美股 CAPE 持續高於歷史均值，但股市仍持續上漲。

2. 受到會計準則變動影響

近年 IFRS、GAAP 等會計準則變更，使盈餘計算方式不同，可能影響 CAPE 的適用性。

3. 適用於成熟市場，不一定適用於新興市場

CAPE 主要用於美股，但在新興市場（如中國、印度等）可能不適用，因為企業盈餘波動較大。

⭐ 結論

席勒本益比是評估股市長期估值的有力工具，適合長線投資者參考，但不適用於短期交易決策。投資者應搭配其他指標（如傳統 P/E、殖利率、企業獲利成長等），並考慮總體經濟環境，以做出更全面的投資決策。

目前 (2025/02) 席勒本益比的數值為 38.54，以歷史經驗來說，是處於相對較高的位置，投資人應謹慎看待風險，依據自身的資產配置，做好各種低相關性資產間的再平衡。

— Astatic