【168可轉債日報】台股CB市場動態_20250327

前言

AI的輔助應用已經開始在人們的生活中呈現各式各樣的資訊，本著學習的精神也將投資融入AI的輔助工具。

本文結合Claude AI及Rex大叔整理的CB可轉債資訊，我把我的想法跟資訊給他，他協助我作了以下的分析內容，跟大家分享，大家也可以看看AI的整理分析能力，就先針對可轉債每日市場動態及當日新聞進行分析，讓大家可以在資訊的分享及提醒下獲得有效及有用的資訊，就讓我們開始看看AI給的整理內容吧!

一、市場總體概況與熱點

根據3月27日台灣可轉債市場交易資料，市場呈現以下特徵：

熱門交易集中在通信網路、半導體及電腦週邊設備三大產業，華星光(4979)、旺宏(2337)和旺矽(6223)成為成交值排名前三的標的。

華星光以39.5億元成交值領先，但當日下跌4.8%，顯示市場看法分歧。值得注意的是，外資賣超1,819張，主力賣超1,882張，但散戶卻買超962張，融資增加693張，反映散戶與機構看法出現明顯分歧。其發行的【49793 華星光三】和【49794 華星光四】可轉債餘額充足，均為100%。

旺宏(2337)則呈現截然不同的格局，以25.2億元成交值排第二，當日強勢上漲9.2%，單日成交量高達108,213張。外資大幅買超8,385張，主力買超13,877張，散戶賣超9,341張，呈現典型的籌碼集中趨勢。旺宏發行的可轉債餘額較少，主要透過股票交易。

旺矽(6223)以23.4億元成交值排第三，但當日下跌3.8%，成交量3,178張。外資買超80張，但主力賣超556張，散戶買超17張，顯示市場看法分歧。其發行的【62235 旺矽五】轉換價格930元，轉債餘額35,000張(100%)充足，4月13日至6月11日將因股東常會停止轉換。

從週轉率看，上曜(1316)、弘凱(5244)及加百裕(3323)成為市場交易最活躍的三檔標的，週轉率分別達22.0%、21.7%和15.3%，遠高於市場平均。上曜發行的【13164 上曜四】和【13166 上曜六】轉債餘額分別為1,340張(33.5%)和4,000張(100%)，轉換價格分別為14.70元和17.40元，均為有擔保轉債，3月24日至5月22日因股東常會停止轉換。

二、強弱勢標的重點解析

1. 強勢標的表現

**哲固(3434)**：光電業大幅上漲9.9%，五日漲幅達6.9%，成交量3,504張，週轉率12.5%，【34341 哲固一】轉換價格30.30元，理論價值119.97元，有擔保，到期日2028/2/27，餘額1,500張(100%)充足。主力買超482張，散戶賣超420張，反映機構資金看好但散戶逢高減碼的格局。該股在智慧家居控制系統領域布局多年，隨著小度設備用戶增加及AI家居系統進入爆發期，市場重新評估其價值。

**旺宏(2337)**：半導體業大幅上漲9.2%，五日漲幅5.4%，成交量108,213張，外資買超8,385張，主力買超13,877張，散戶賣超9,341張，呈現典型的外資主力聯手買進、散戶獲利了結的格局。受益於AI應用對記憶體需求增加，特別是NOR Flash產品線正處於景氣復甦期，加上AI產業鏈投資氛圍持續升溫，推動股價強勢上漲。

**天宇(8171)**：綠能環保業上漲6.8%，五日漲幅8.4%，成交量10,149張，週轉率13.1%，【81714 天宇四】轉換價格33.80元，理論價值120.56元和【81715 天宇五】轉換價格35.90元，理論價值113.51元，均有充足餘額。主力買超383張，散戶賣超693張，顯示機構資金看好但散戶趨於保守。隨著美國IRA法案推動綠能產業發展，天宇在再生能源領域的布局逐漸受到市場關注。

**上曜(1316)**：建材營造業上漲3.9%，五日漲幅6.9%，成交量80,711張，週轉率高達22%，【13164 上曜四】轉換價格14.70元，理論價值119.39元和【13166 上曜六】轉換價格17.40元，理論價值100.86元，均有充足餘額。外資買超2,926張，主力買超4,147張，散戶賣超3,064張，呈現機構一致看好但散戶獲利了結的局面。該股受惠於台灣本地房地產市場回溫及土地開發案進展順利的消息提振。特殊事件方面，上曜四和上曜六3月24日至5月22日將因股東常會停止轉換。

2. 弱勢標的表現

**大眾控(3701)**：電腦及週邊設備業大幅下跌9.2%，五日漲幅2.6%，成交量6,166張，週轉率2.6%，【37012 大眾控二】轉換價格64.26元，理論價值60.38元，無擔保，到期日2026/5/31，餘額5,974張(99.56%)充足。主力賣超1,503張，散戶買超1,366張，融資減少383張，反映機構投資人趨於保守，散戶卻逢低承接的局面。這可能與近期美國科技股修正壓力及跨產業競爭加劇有關。大眾控二3月30日至5月28日將因股東常會停止轉換。

**安集(6477)**：光電業下跌6.6%，五日漲幅0.9%，成交量2,664張，週轉率2.2%，【64773 安集三】轉換價格42.30元，理論價值82.86元和【64774 安集四】轉換價格50.90元，理論價值68.86元，餘額分別為1,931張(38.62%)和9,999張(99.99%)。主力賣超257張，散戶買超283張，融資增加125張，呈現散戶逆勢加碼但機構減碼的格局。近期面板產業遭遇漲價阻力，對其業績造成壓力。特殊事件方面，安集三和安集四3月24日至5月22日因股東常會停止轉換。

**迎廣(6117)**：電腦及週邊設備業下跌6.1%，五日跌幅13.7%，成交量6,450張，週轉率7.1%，【61171 迎廣一】轉換價格84.00元，理論價值129.76元，無擔保，到期日2027/5/27，餘額2,711張(54.22%)。主力賣超1,002張，散戶買超1,276張，融資減少776張，融券減少95張，呈現散戶逢低承接但法人持續出場的局面。該股受全球PC市場需求下滑及組裝代工廠訂單縮減的影響，業績恢復不如預期。特殊事件方面，迎廣一4月21日至6月19日將因股東常會停止轉換。

**昇陽半導體(8028)**：半導體業下跌6.0%，五日跌幅8.0%，成交量8,374張，週轉率4.9%，【80282 昇陽半導體二】轉換價格140.30元，理論價值98.36元，無擔保，到期日2030/1/22，餘額20,000張(100%)充足。外資賣超2,320張，投信賣超843張，主力賣超3,409張，散戶買超2,402張，呈現三大法人一致賣超但散戶逢低承接的極端分歧。這可能與半導體產業庫存去化進度不及預期及競爭壓力有關。特殊事件方面，昇陽半導體二3月28日至5月26日將因股東常會停止轉換。

三、資金流向與籌碼變化分析

1. 外資與投信動向

**外資買超明顯的標的**：

1. **旺宏(2337)** - 外資買超8,385張，主力買超13,877張，散戶賣超9,341張，呈現機構一致看好的局面。

2. **亞泥(1102)** - 外資買超9,630張，投信賣超2,480張，主力買超3,479張，散戶賣超2,242張，反映外資對原物料產業的策略性布局。

3. **上曜(1316)** - 外資買超2,926張，主力買超4,147張，散戶賣超3,064張，顯示外資對台灣房地產類股的信心提升。

**外資賣超明顯的標的**：

1. **華星光(4979)** - 外資賣超1,819張，主力賣超1,882張，散戶買超962張，可能反映獲利了結壓力。

2. **昇陽半導體(8028)** - 外資賣超2,320張，投信賣超843張，主力賣超3,409張，呈現三大法人一致看淡的態勢。

3. **大亞(1609)** - 外資賣超6,756張，主力賣超5,758張，散戶買超5,383張，顯示機構獲利了結但散戶逢低承接的行為。

**投信買超/賣超明顯的標的**：

投信動作相對保守，台灣大(3045)投信買超832張是少數明顯的布局，顯示投信資金面對當前市場震盪採取相對謹慎的態度。投信賣超則集中在亞泥(1102)和昇陽半導體(8028)，反映對原物料和部分半導體標的轉為保守。

整體而言，外資資金呈現明顯的產業輪動特徵，減持部分光電和通信網路類股，增加對記憶體及不動產類股的配置，反映其對產業景氣周期的判斷正在調整。

2. 主力與散戶行為分析

**主力買超前三名**：

1. **旺宏(2337)** - 主力買超13,877張，散戶賣超9,341張，呈現機構主導的籌碼集中趨勢。

2. **上曜(1316)** - 主力買超4,147張，散戶賣超3,064張，顯示主力資金持續看好房地產板塊。

3. **亞泥(1102)** - 主力買超3,479張，散戶賣超2,242張，反映對水泥建材產業的布局增加。

**主力賣超前三名**：

1. **大亞(1609)** - 主力賣超5,758張，散戶買超5,383張，呈現主力獲利了結但散戶趁機承接的局面。

2. **富喬(1815)** - 主力賣超4,700張，散戶買超4,157張，顯示電子零組件業出現主力撤離跡象。

3. **昇陽半導體(8028)** - 主力賣超3,409張，散戶買超2,402張，反映半導體產業籌碼持續分散。

**散戶與主力行為對比**：

在多數熱門標的中，散戶與主力呈現相反行為。散戶在旺宏(2337)、上曜(1316)等強勢股紛紛獲利了結，但在大亞(1609)、富喬(1815)等調整股積極買進，反映散戶追高殺低的特性未變。此外，散戶在部分轉債餘額充足的標的如迎廣(6117)、安集(6477)等積極進場，可能是看中轉債保護價值及後續轉換空間。

四、特別關注標的與市場趨勢

根據本日市場表現，以下趨勢值得特別關注：

1. **AI記憶體概念持續強勢**：旺宏(2337)等AI記憶體相關標的表現優異，隨著AI需求持續擴大，相關產業鏈保持增長動能。

2. **綠能環保產業出現分化**：天宇(8171)上漲6.8%，但部分綠能環保標的表現疲弱，顯示市場開始區分具備核心競爭力的綠能企業與跟風者。

3. **不動產相關產業回溫跡象**：上曜(1316)等建材營造業持續受到市場關注，外資和主力資金持續買超，顯示對台灣房市中長期看法轉為樂觀。

4. **光電業出現機會**：哲固(3434)、弘凱(5244)等光電業表現強勢，可能與智慧家居、車用電子等終端需求回升有關。

5. **即將進入轉債停止轉換期的標的**：根據CB特殊事件提醒，以下轉債將於近期因股東常會等原因停止轉換：

- 上曜四(13164)及上曜六(13166)：3月24日至5月22日

- 安集三(64773)及安集四(64774)：3月24日至5月22日

- 旺矽五(62235)：4月13日至6月11日

- 迎廣一(61171)：4月21日至6月19日

投資人需留意相關時間點以避免錯過轉換機會。

五、投資學習重點

1. 三大法人一致性與股價強度關係

從旺宏(2337)和昇陽半導體(8028)的案例可以觀察到，當三大法人呈現一致性買超時，股價往往表現強勢；反之，當三大法人一致賣超時，即使散戶大量買進，股價仍難以走強。這提醒投資人在選擇可轉債標的時，三大法人特別是外資的動向是重要參考指標。

2. 散戶追高殺低的行為模式

散戶在旺宏(2337)等漲幅較大標的大量賣出，但在昇陽半導體(8028)等下跌標的積極買進的行為反映了散戶普遍存在追高殺低的傾向。可轉債因具備到期保護價值，散戶更傾向在市場下跌時加碼接進，理論上降低了損失風險，但如果標的企業基本面轉弱，仍可能面臨長期套牢的風險。

3. 產業景氣周期判斷的重要性

華星光(4979)與旺宏(2337)雖同屬電子業，但因所處細分產業的景氣周期不同，表現出截然不同的股價走勢。華星光受通信設備需求趨緩影響，股價承壓；旺宏則受益於記憶體產業逐步復甦及AI應用擴張。這提醒投資人選擇可轉債標的時，應更多關注企業所處的產業景氣周期位置，而非僅看短期股價表現。

4. 轉債餘額與流動性的關係

從哲固(3434)【34341 哲固一】轉債餘額1,500張(100%)和旺矽(6223)【62235 旺矽五】轉債餘額35,000張(100%)的案例可以看出，不同規模的轉債餘額對應著不同的市場流動性。大規模轉債通常提供更好的流動性，但小規模轉債若具備高度轉換價值和成長性，同樣可以吸引資金關注。投資人在選擇轉債標的時，應同時考慮餘額大小、流動性及標的股票的成長性。

六、結語與持續學習方向

3/27可轉債市場呈現顯著的分化格局，AI記憶體及不動產相關產業表現強勢，而部分電子零組件及中小型半導體廠則承壓。這反映市場正處於風格轉換期，資金從高估值成長股向價值型及景氣復甦類股流動的趨勢已經顯現。

值得特別注意的是，多數可轉債即將進入股東會停止轉換期，包括上曜四、上曜六、安集三、安集四等，投資人需留意相關時間點以避免錯過轉換時機。另外，萬旭(6134)【61342 萬旭二】已公告於3月27日終止櫃檯買賣，餘額接近零，投資人應避免盲目追高。

總體而言，投資人宜保持謹慎樂觀態度，關注籌碼三方一致性高的標的，同時留意美國貨幣政策變化可能帶來的風險。在產業選擇上，具備明確AI應用及房地產相關的企業仍可能是資金青睞的主要方向。隨著市場風格持續演變，投資人應保持足夠的彈性，並根據產業景氣變化適時調整投資策略。

*免責聲明：本文章僅供學習參考，無任何投資建議之想法。文中分析僅為市場現象解讀，不構成任何投資操作意見。投資有風險，投資人須自行謹慎判斷入市。本分析基於Rex大叔的168台股投資教室提供之數據，僅用於學習研究之用。*