筆記-股癌-Podcast-25.04.02
**許多人已經測試過OpenAI GPT-4.0的生圖功能，產出如吉卜力、七龍珠、小叮噹風格的圖片，廣受歡迎。
*根據Sam Altman的說法，GPT推出時花了5天達成100萬用戶，如今只需1小時就新增100萬用戶。*過去一段時間，各家AI軟體與其創辦人、老闆傳遞出的共通訊息為：AI算力嚴重不足。
*Sam Altman貼文提及請大家別再狂生圖，工程師無法休息，GPU快燒掉。
*Grok與Gemini也有相同訴求。GPT引發風潮後，使用者轉向Grok、Notebook LM等其他平台，使所有平台受惠，進一步加劇算力不足的現象。
*市場對這些訊號卻無反應，股價仍狂跌。
這呼應先前觀察：市場轉空後，好消息也救不起來，只會被壞消息主導；
反之，多頭時期只看好消息。此時要維持理性判斷，避免情緒影響投資行為。
**海外財經媒體提出新市場定義：袋鼠市Kangaroo，跳上跳下符合目前市場狀態。
此說法反映橫盤整理階段，但區間可能較大。
指數或股票跌至區間下緣，如破底、融資斷頭位置，值得關注。
**從2024年7月起就不再碰硬體股，雖然持續更新相關資訊，但避免被誤解為喊多。
*即便如此，對硬體股的觀點也有所轉變。若市場進入袋鼠市，有營收與獲利支撐的硬體公司在Forward PE落至10倍左右，不做多反而奇怪。
*這些公司不同於單純的景氣循環股，AI需求依然強勁，儘管有短期逆風。
**近期觀察到AI產業仍有需求支撐。例如：Double Booking、GB Series預期過高但實際產出低，良率問題導致卡住。
*然而AI需求仍在，只是短期產能未能跟上。
*川普即將推動新關稅戰，帶來提早拉貨效應，連過去被忽視的HGX也開始回補。未來營收與獲利將持續開出。
**過去AI硬體尚無法精確估算價值，市場給予高本益比如20、25、甚至30倍，現在收斂至15或10倍。
*若營收與EPS持續成長，即使僅以10倍本益比交易，股價仍有上漲空間。
*AI硬體也可能成為防守型標的，類似高股息或傳產股，只要需求不消失。
**高盛報告未大幅調降AI硬體公司展望，但全面De-rate，拉低其本益比。
這合理，過去屬於高速成長期給高估值合理，現已進入可預測階段，給較低估值亦屬正常。
*當估值已低，進一步下修空間有限，背後又有殖利率支撐，
若營收獲利繼續上升，這些標的自然轉為防守性資產。
**近期觀察清單開始調整，除了持續找高成長機會，也重新納入曾被排除的硬體股，只要修正至低本益比，營收與獲利成長可期，就沒有理由不進場。
*未來持股可能會回到2024年中那種選項變多的狀態，重新開啟硬體投資可能性。
*這些產業言論雖然目前無法撼動市場，但若發生在2024年初，可能早已激起大漲。
*當市場氣氛轉好，過去被De-rate的公司可能再次Re-rate上來，雖不至於回到高峰時的20倍或25倍，但稍微上調是可能的劇本。
**市場觀望川普即將公布的關稅政策，市場已充分預期，可能形成利空出盡。
*但盤面混亂，導致市場悲觀氣氛濃厚，甚至出現同業互相歧視現象，彼此唱反調。
*實際上，多數人手上並無持股，不敢做多。這時喊多喊空，已難準確判斷行情方向，觀察實際部位更有意義。
**台股加權指數成交量極低，顯示市場缺乏參與意願。
*即使川普祭出大利空，造成市場短線震盪，後續仍傾向樂觀看待。當前市場只剩鐵桿多頭留在場上，靈活操作者、少年股神多數已清倉或轉為淨空(淨空指的是持有空單為主，整體部位偏空)，許多市場參與者目前即處於這種配置。
*因此，接下來將會稍微期待這樣的劇本：市場由恐慌中逐步回穩，低估值標的重新被評價，看見合理反彈空間。
**近期市場呈現袋鼠市的特徵，上下震盪、沒有明確方向。
*這樣的市場狀態讓過去常見的牛市與熊市說法顯得不夠貼切。
*此現象反映目前的市場情緒混亂，且明顯缺乏積極參與者，成交量低迷，許多資金已經退出或暫時觀望，少年股神與動能仔紛紛清倉或轉空，僅剩少數長期投資者與堅定多頭仍在場內。
**AI硬體相關個股，若市場轉為區間震盪，這些具備穩定現金流與明確成長性的AI硬體股可能會轉變為防守型標的，類似傳產高殖利率股的角色。
*若PE被低估而業績持續成長，本身即可形成股價支撐。
**目前的盤勢殺盤雖然造成融資大減，但整體情緒仍未達真正恐慌。
*過去大跌中會見到更多跌停、更多人停損出場，這次卻是在下跌初段即出現買盤拉抬，顯示市場資金仍在觀望、不夠絕望。
*不少資金仍保留現金部位，等待真正的進場時機。
*因此目前策略上採漸進式加碼。在禮拜一殺盤後僅投入5%資金，保留15%現金等待更佳進場機會。
*若後續指數站回月線或季線，將視狀況逐步補回持股，目標拉高至90%-95%。這段期間不再採高槓桿操作，反而在盤勢震盪中以帶狀買進、建立均價為主。
**此階段不以單一標的進行區間交易，而是彈上來賣掉弱勢股，拉回後挑選更具價值的標的進行布局。
*這種調節方式不同於傳統定價區間操作，而是動態調整持股組合，聚焦於未來仍具高成長性或股價過度低估的標的。
*產業選股方向上，仍看好顯卡與AI應用穩健發展，雖然AI成長速度放緩，但仍屬正向，並持續觀察記憶體與傳產復甦趨勢，這些都具備穩定性與潛在操作空間。
*若進入區間盤勢，這類標的將成為主力操作對象。
**操作觀念上，強調預設劇本、理性買進、避免情緒主導。不需要等到世界毀滅才敢加碼，有時市場殺盤強度有限，是因為根本沒人玩了，這種情況也可視為階段性底部。
*若期待過於戲劇化的劇本，反而會錯失中繼反彈的機會。
*未來操作策略仍是 設定劇本，見招拆招，根據市場變化持續修正觀點與部位，不迷信單一方向，也不急於梭哈，持續維持對基本面與市場心理的敏感度，並堅持理性與紀律。
**同時提醒，投資人不要受情緒支配。
*過去曾因恐慌殺出、甚至反向放空而被嘎爆，這些經驗告訴我們應該穩紮穩打，不人云亦云。
*若看到停損、斷頭訊號，就該依照自己的預設劇本進場，而非口是心非、錯失時機。
**針對定期定額與ETF操作，也提醒不要輕易中斷扣款，尤其當大家恐慌喊停時，反而是應該進場的時候。
*當大多數人貪婪時保持謹慎，當大多數人恐懼時保持積極，是長期投資能獲利的根本邏輯。
*最後，若川普的關稅政策落地而影響有限，市場可能會從極度悲觀轉為修復估值，只要市場氣氛轉正，那些AI需求強勁、估值偏低的個股有機會被重新Re-rate，即便不會重回25倍的高點，但稍微上修估值已是可預見的方向。
筆記-股癌-QA-Podcast-25.04.02
**聽眾提問：「記憶體不是上修報價了嗎？為什麼美光股價還是掉水了？公司股票來不及賣直接GG？」
主委坦言自己也是受災戶之一，他投資邏輯一貫，像是在美股買軟體，就會在台股也找軟體；
美股做硬體，台股也選硬體。
*曾在記憶體族群波段中賺到模組廠和控制器廠的漲幅，但美光卻是整個爆炸。
當時軟體獲利出場後資金投入Tesla、Apple、美光，全爆。
*本以為掌握了報價的資訊，加上美光在美國製造政策扶植下拿到更多HBM市占率，本應是穩賺不賠的劇本，沒想到竟然爆掉。
推測原本SK海力士獨大的訂單，現在被瓜分給美光與三星，有些AI需求的訂單其實不是不見，是分流了。
**有時候你看對基本面，報價也實際上漲了，照理說應該賺錢，但股價就是不漲。
可能是市場估值不買單、市場共識未形成，也可能在你放棄持股之後就一路噴走，這都是市場常見的劇本。
*投資有賺有賠，有時候真的要認輸。市場不一定照你預期方向反應。
**聽眾提問若知道公司Q1業績很好，是否該加碼持股?
*主委說明如果你是等到業績實現才知道，就屬於第一線基層，這其實在投資市場無優勢。
真正優勢在於：當你看到訂單、或是focus開出來時，市場上可能早就反應了。
*舉AI server為例，競爭非常激烈，ODM/OEM的股價若已處於高檔，業績再好也難再拉動股價
，但若股價夠低，也許反而是價值投資的好機會。
*很多人以為自己看到的是一手資訊，但其實可能早已被內部、通路、甚至競品知情者先掌握，投資要小心。
*雖然常有人以為內部員工能掌握第一手資訊賺錢，但事實是你認為的內線消息，可能對真正的投資人來說早已不是新聞了。
